Россия не выплатила свои долги по гособлигациям в иностранной валюте и оказалась в состоянии дефолта по внешнему долгу. Событие сравнивают с дефолтом 1998 аж 1918 года. Действительно ли в России нет инвалюты и платеж в 100 млн долларов для страны — неподъемная сумма? Чем дефолт в принципе грозит российской экономике? Объясняют эксперты Финтолка.

Дефолт — невозможность эмитента исполнять свои обязательства по причине неплатежеспособности.

Почему Россия не платит по долгам

Что произошло, вкратце: в апреле 2022 года США закрыли России возможность платить по госдолгу в валюте. РФ попыталась выплатить купоны по еврооблигациям в рублях, однако кредиторы возмутились, и Минфин все же заплатил в валюте из собственных резервов.

Далее, 20 мая, Россия перевела 100 млн долларов в счет платежа по облигациям от 27 мая, то есть за неделю до истечения срока действия лицензии Минфина США, позволявшей американским банкам проводить платежи по госдолгу РФ в инвалюте. Однако деньги застряли на счетах Национального расчетного депозитария, так как 4 июня депозитарий со всеми своими счетами попал под санкции.

Позже, 22 июня, президент РФ подписал указ о выплате валютного долга в рублях, чтобы обойти все блокировки. Схема похожа на историю с платежами за экспортируемый газ. 23 и 24 июня Минфин выплатил порядка 400 млн долларов в рублях, но иностранных кредиторов, покупавших облигации за евро, такая схема не устроила.

И вот в понедельник, 27 мая, истек льготный месячный период для выплаты купонов по суверенным российским еврооблигациям Russia-26/36, где Россия должна была выплатить держателям бумаг 100 млн долларов.

Есть ли деньги у России

Дефолт бывает двух типов — реальный (денег нет) и технический (деньги есть, но не платится). Сейчас страна где-то на пороге технического дефолта: деньги есть, власти платить готовы, но в создавшихся условиях платеж не пройдет, и дефолт случится. Это форма экономического давления на страну, говорят эксперты Финтолка.

Если судить по объему платежей за газ, у РФ достаточно средств, чтобы расплатиться по всем своим обязательствам, говорит глава инвестфонда Maerli Capital Анастасия Тарасова.

А международные резервы РФ по состоянию на 17 июня 2022 года составляют 582,3 млрд долларов США.

Тем более Минфин отчитался: деньги были переведены, но из-за того что финансовый мост НРД разорван, чисто технически платеж осуществить невозможно.

Назад в 1918 или в 90-е?

Агентство Bloomberg сравнило этот дефолт с дефолтом 1918 года, когда большевики отказались расплачиваться по иностранным долгам Российской империи. Непогашенным остался внешний долг на 18,5 млрд рублей золотом (около 1 трлн долларов на сегодня).

Тогда у страны реально не было денег, но вдобавок это была принципиальная идейно-политическая позиция (непризнание долгов перед капиталистической системой).

А если сравнивать с дефолтом 1998 года, то это был дефолт по внутреннему рублевому госдолгу. Коротко говоря, тогда было плохо только гражданам страны, но не иностранным инвесторам.

Владимир Рожанковский, экономист, управляющий директор компании «Trade123»:

— Этот «дефолт» имеет кучу вопросов и допущений. Ничего общего между нынешним квазидефолтом и знаменитым дефолтом 1998 по внутреннему рублевому госдолгу нет. Более того, сейчас Россия даже не является клиентом МВФ (международного валютного фонда). В целом прецедентов подобных политизированных квазидефолтов мировая история не знает, поэтому очень важной и прецедентной будет развязка этой истории.

Действительно ли это дефолт

Минфин РФ не признает даже технический дефолт. Тем более, говорят эксперты, это не такая простая процедура.

Дмитрий Дорофеев, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»:

— Поводов объявлять дефолт нет. Технический дефолт объявляют рейтинговые агентства (а не информационное издание), которые сейчас не рейтингуют Россию — поэтому формально объявить о техническом дефолте некому. Чтобы реально запустить процедуру дефолта, необходимо согласие не менее 25 % владельцев облигаций и направленное сообщение платежному агенту — НРД, который находится под санкциями.

Вдобавок российские власти осуществили выплаты через платежного агента НРД в срок, держатели гособлигаций в России получили выплаты без проблем. Минфин также выражал готовность доплатить денежные средства всем инвесторам, кто получил деньги с задержкой из-за действий Euroclear.

И наконец, даже если бы дефолт был официально объявлен, это ни к чему бы не привело. Иностранные владельцы российских еврооблигаций в любом случае не смогут арестовать российские активы за границей, так как при размещении обязательств Россия не отказывалась от права на «суверенный иммунитет», а следовательно, зарубежные суды не смогут принять законное решение о конфискации какого-либо российского имущества и активов.

Владимир Сагалаев, финансовый аналитик группы компаний CMS:

— Признать дефолт при резервах в 600 млрд долларов и невыплате 100 млн долларов как минимум странно и глупо. Так что данное событие символическое, и в какой-то степени эта ситуация с дефолтом искусственно создана Западом.

Чем дефолт грозит российской экономике

Эксперты считают, что платежи по госдолгу стали сейчас элементом экономической борьбы.

Анастасия Тарасова, глава инвестфонда Maerli Capital, независимый финансовый советник:

— Нужно понимать: то, что происходит сейчас, — это гораздо более глубинные процессы. Экономическая война, которой мир еще не знал. И госдолг — это просто повод, за который можно зацепиться. Конечно, США и Европа будут давить на Россию и дальше, придумывать новые способы, как еще больше задавить российскую экономику.

Финансовый аналитик группы компаний CMS Владимир Сагалаев уверен, что в дальнейшей перспективе, если дефолт (пусть и технический) будет признан в соответствии с существующей юридической процедурой, то начнутся другие судебные иски и попытки инициировать перекрестные дефолты по остальным еврооблигациям России.

Анастасия Тарасова предполагает, что будут распродавать российское имущество за рубежом, могут быть задействованы заблокированные резервы ЦБ, отказ от международных кредитов, единовременное требование выплат по облигациям «с просроченными платежами».

Статус страны в состоянии дефолта ведет к снижению кредитных рейтингов, что в свою очередь делает сложным или невозможным привлечение новых займов на рынке. И пока инвесторы не восстановят уверенность в способности и готовности правительства платить, масштабных иностранных инвестиций в страну ждать не стоит. Хотя уже и сейчас, без объявления дефолта, Россия отрезана от западных рынков капитала, констатируют эксперты.

Внутри России ничего не меняется. Порядок выплат по внешним долгам был принят в мае. Технический дефолт (который может быть юридически признан дефолтом) вызван отказом проводить платежи со стороны иностранных организаций.

Георгий Ващенко, начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке «Фридом Финанс»

Независимый финансовый советник Анастасия Тарасова согласна, что технический дефолт только косвенно затронет жизнь россиян. Ведь российским держателям еврооблигаций выплаты поступили. Владимир Сагалаев говорит, что дальше, как следствие, будет торможение развития экономики из-за ограниченности влияния внешних капиталов плюс всеми любимый рост цен на товары.

Короче, все, что могло, уже случилось с Россией и без объявления дефолта. Именно поэтому пока данный так называемый дефолт носит, скорее, символический характер и играет, говорят эксперты, малозаметную для обывателя роль.