Нескучно о финансах. Подпишись на наш Telegram-канал

От AAA до Dефолта: что означает кредитный рейтинг

 Обновлено 
1883
От AAA до Dефолта: что означает кредитный рейтинг
Не хотим вас терять! Подписывайтесь на нас в Телеграм-канале!

Кто чем мерится, а брокеры и юрлица-эмитенты облигаций — кредитными рейтингами. У одного AAA, у другого BBB, и все позиционируют себя как надежные и проверенные. Поди разберись, как там дела на самом деле. Финтолк объясняет, что это за буквы такие, кто их присваивает и что они означают.

Содержание:

От самых надежных к самым безнадежным
Международные кредитные рейтинги
Российская национальная рейтинговая шкала
Зачем компаниям нужен кредитный рейтинг

От самых надежных к самым безнадежным

Итак, если вы увидели где-то буквы AAA и рядом не обнаружили упоминания батареек — речь идет, скорее всего, о кредитном рейтинге. Это показатель, который демонстрирует способность компании или организации вернуть долги. Будьте внимательны: ничего другого из кредитного рейтинга узнать нельзя. Например, предсказывать стоимость ценных бумаг в будущем по кредитному рейтингу вряд ли стоит.

Присваивают рейтинг специальные рейтинговые агентства. И у каждого свои критерии и своя шкала. В России сейчас актуальны рейтинги трех мировых агентств (Moody’s, Standard & Poor’s и Fitch Ratings, их еще называют «великая тройка») и четырех отечественных («Аналитическое кредитное рейтинговое агентство» (АКРА), «Эксперт РА», «Национальное рейтинговое агентство» (НРА) и «Национальные кредитные рейтинги» (НКР)).

К кредитным рейтингам по национальной шкале добавляется приставка в скобках: (RU). Например, самые надежные отечественные компании имеют рейтинг AAA (RU). Почему так сделано? Потому что мировой AAA и российский AAA (RU), мягко говоря, сильно отличаются.

Принцип следующий.
Рейтинг AAA присваивается самым-самым надежным организациям. В России наивысший рейтинг, соответственно, у правительства РФ. Посыл простой — если ситуация в экономике станет такой, что даже у правительства начнутся проблемы, то у остальных все будет еще хуже.

Но глянем на Россию глазами мировых рейтинговых агентств. И что мы видим? Fitch Ratings считает, что страна, то есть ее правительство, всего-то BBB (как Италия и Индонезия), а по версии S&P Global Ratings так и вовсе BBB- (как Индия). В общем, в мире есть заемщики и понадежнее.

Отметим, что кредитный рейтинг облигаций чаще всего равен рейтингу компании, которая их выпустила. Но есть нюансы. Например, если по конкретному выпуску облигаций получена государственная гарантия, то их рейтинг может быть и выше, чем рейтинг самой компании. Обратная ситуация: компания имеет обеспеченный залогом долг, все идет хорошо. Но она выпускает еще и облигации, под которые залога нет. Соответственно, это уже более рискованная ситуация: если что-то случится, то все заберут залог, а владельцы облигаций останутся ни с чем. Следовательно, рейтинг облигаций понижается.

Международные кредитные рейтинги

В международных рейтингах есть три основные категории — инвестиционная, спекулятивная и дефолтная. Не стоит воспринимать их названия как призыв к действию, речь только о способности компании отдавать долги, а не о том, насколько выгодными будут вложения в ее ценные бумаги.

В инвестиционную категорию входят рейтинги (от высокого к низкому) AAA, AA, A и BBB. Это от «самой высокой» до «пока достаточной» кредитоспособности.

В спекулятивной категории — рейтинги BB, B, CCC, CC и C. От компаний, которые пока держатся, но неблагоприятных изменений рынка могут не выдержать и до компаний с очень высоким риском неисполнения обязательств.

Наконец, рейтинг D присваивают организациям, которые в шаге от дефолта или уже объявили его. То есть уже начали банкротиться или официально признают, что платить по счетам им нечем.

хомяк Жора Капустин

Для примера взгляните на изменения суверенного рейтинга России и кредитного рейтинга ПАО «Газпром» по версии Standard & Poor’s.

В 2010-х хорошо заметно влияние мировых цен на энергоресурсы. Их падение в 2014 году и разворачивающийся кризис отправили и Россию в целом, и «Газпром» на спекулятивный уровень BB+. Логика такая: раз у них резко уменьшились доходы, значит, долги могут и не отдать.
Как только ситуация начала восстанавливаться, восстановился и рейтинг. Обратите внимание, что еще 20 лет назад суверенный рейтинг России и рейтинг «Газпрома» были более независимы друг от друга.

Международные кредитные рейтинги
Источник: gazprom.ru

Повлиять на рейтинг, естественно, могут не только доходы, но и расходы. Например, если компания резко увеличила долг или бросилась в рискованные инвестиции, то это негативно отразится на ее кредитном рейтинге.

Национальная рейтинговая шкала АКРА

Как выглядит национальная рейтинговая шкала, рассмотрим на примере шкалы агентства АКРА. Нынешняя история российских кредитных рейтингов началась именно с него. Случилось это после кризиса 2014-го, когда международные рейтинговые агентства резко понизили рейтинги России как кредитора. Соответственно, вниз полетели и рейтинги всех отечественных компаний.

Поэтому рейтинги решили импортозаместить. В ноябре 2015-го по решению Банка России было создано то самое АКРА, а спустя год агентство представило свой первый кредитный рейтинг.
Логика его следующая: обязательствам правительства РФ поставлен наивысший рейтинг ААА (RU), а все остальные просто сравниваются с правительством. То есть, если видим компанию с рейтингом AAA (RU) по версии АКРА, значит, там считают, что компания рухнет только вместе с государством. И дальше вниз по шкале. Вскоре Центробанк аккредитовал еще три национальных рейтинговых агентства, в том числе работавших до этой реформы-импортозамещения.

Полностью шкала у АКРА выглядит следующим образом:

КатегорияРейтингОписание
AAAAAA(RU)Рейтингуемое лицо, выпуск ценных бумаг или финансовое обязательство с рейтингом AAA(RU) имеет максимальный уровень кредитоспособности. Наивысший уровень кредитоспособности по национальной шкале для Российской Федерации, по мнению Агентства. Кредитный рейтинг финансовых обязательств Правительства Российской Федерации.
AAAA+(RU), AA(RU), AA-(RU)Высокий уровень кредитоспособности по сравнению с другими рейтингуемыми лицами, выпусками ценных бумаг или финансовыми обязательствами в Российской Федерации. По мнению АКРА, незначительно ниже, чем у рейтингуемых лиц с кредитным рейтингом AAA(RU).
AA+(RU), A(RU), A-(RU)Умеренно высокий уровень кредитоспособности по сравнению с другими рейтингуемыми лицами, выпусками ценных бумаг или финансовыми обязательствами в Российской Федерации, однако присутствует некоторая чувствительность к воздействию неблагоприятных перемен в коммерческих, финансовых и экономических условиях в Российской Федерации.
BBBBBB+(RU), BBB(RU), BBB-(RU)Умеренный уровень кредитоспособности по сравнению с другими рейтингуемыми лицами, выпусками ценных бумаг или финансовыми обязательствами в Российской Федерации, при этом присутствует более высокая чувствительность к воздействию неблагоприятных перемен в коммерческих, финансовых и экономических условиях в Российской Федерации.
BBBB+(RU), BB(RU), BB-(RU)Умеренно низкий уровень кредитоспособности по сравнению с другими рейтингуемыми лицами, выпусками ценных бумаг или финансовыми обязательствами в Российской Федерации. Кредитоспособность устойчива в краткосрочной перспективе, однако присутствует высокая чувствительность к воздействию неблагоприятных перемен в коммерческих, финансовых и экономических условиях в Российской Федерации.
BB+(RU), B(RU), B-(RU)Низкий уровень кредитоспособности по сравнению с другими рейтингуемыми лицами, выпусками ценных бумаг или финансовыми обязательствами в Российской Федерации. В настоящее время имеется возможность исполнения долговых обязательств в срок и в полном объеме, но присутствует высокая уязвимость при наличии неблагоприятных коммерческих, финансовых и экономических условий в Российской Федерации.
CCCCCC(RU)Очень низкий уровень кредитоспособности по сравнению с другими рейтингуемыми лицами, выпусками ценных бумаг или финансовыми обязательствами в Российской Федерации. Существует потенциальная возможность невыполнения рейтингуемым лицом своих долговых обязательств в краткосрочной перспективе. Своевременное выполнение долговых обязательств в значительной степени зависит от благоприятных коммерческих, финансовых и экономических условий в Российской Федерации.
ССCC(RU)Очень низкий уровень кредитоспособности по сравнению с другими рейтингуемыми лицами, выпусками ценных бумаг или финансовыми обязательствами в Российской Федерации. Существует повышенная вероятность невыполнения рейтингуемым лицом своих долговых обязательств в краткосрочной перспективе. Своевременное выполнение долговых обязательств зависит от благоприятных внешних финансово-экономических условий в Российской Федерации, а также от взаимодействия с кредиторами.
CC(RU)
Очень низкий уровень кредитоспособности по сравнению с другими рейтингуемыми лицами, выпусками ценных бумаг или финансовыми обязательствами в Российской Федерации. Существует высокая вероятность невыполнения рейтингуемым лицом своих долговых обязательств в краткосрочной перспективе. Своевременное выполнение долговых обязательств крайне маловероятно без взаимодействия с кредиторами.
RDRD(RU)Рейтингуемое лицо находится под управлением (существенным воздействием) регулятора. Как правило, в таких случаях регулятор может определять приоритетность исполнения обязательств или приостанавливать выплаты кредиторам.
SDSD(RU)Рейтингуемое лицо находится в состоянии дефолта по одному из своих финансовых обязательств. При этом Агентство полагает, что рейтингуемое лицо продолжит своевременное обслуживание других финансовых обязательств.
DD(RU)Рейтингуемое лицо находится в состоянии дефолта по своим финансовым обязательствам.

Зачем компаниям нужен кредитный рейтинг

Составление рейтинга — большая работа, во время которой требуется досконально изучить показатели компании. И оплачивает эту работу чаще всего сама организация, которой рейтинг присваивается. Сумма варьируется в зависимости от объема работ (чем больше компания, тем сложнее экспертам).
Например, в агентстве «Эксперт РА» сообщают, что их цены на рейтингование варьируются от 800 000 до 6,5 млн рублей.

Но зачем компании идут на такие траты? Ответ прост: без рейтинга сложно что-то продать на бирже. Например, если компания подтвердит высокий рейтинг, то сможет разместить облигации под низкий процент. К тому же на компании с низким рейтингом распространяется ряд ограничений. Например, в 2021 году ЦБ РФ запретил неквалифицированным инвесторам покупать облигации с рейтингом ниже BBB+ (RU) по версии АКРА или ruBBB+ по версии «Эксперт РА».

Подведем итог. Кредитный рейтинг показывает надежность заемщика. AAA — самый надежный, D — самый безнадежный. В случае с брокером чем выше его рейтинг — тем меньше вероятность, что компания обанкротится и исчезнет с вашими деньгами. В случае с облигациями кредитный рейтинг демонстрирует, насколько велика вероятность, что вам выплатят все купоны и вернут долг.

Финтолк. Нескучно о финансах.

Кнопка вверх