Новички на фондовом рынке часто думают только о том, как заработают миллионы и улетят отдыхать на острова в Карибском море. В реальности же большинство уходит с рынка, обнулив свой счет и проклиная весь мир. Такие люди просто не смогли ограничить свои риски, например, с помощью хеджирования. А что это такое? Финтолк объясняет, когда и как можно производить хеджирование.

Что такое хеджирование

Любое инвестиционное решение, которое мы принимаем, несет в себе определенные риски. Если вы покупаете золотые монеты, то есть риск их физического повреждения, после чего те упадут в цене. Если приобретаете квартиру в строящемся доме, вас может кинуть застройщик. А если покупаете акции, то они могут упасть в цене. В каждом случае можно минимизировать возможные потери.

Например, золотые монеты можно без необходимости не доставать из места хранения. А если понадобилось достать, то купите себе специальные перчатки и держите изделия только в перчатках. Квартиру необходимо брать только у застройщика с хорошей репутацией, который не замешан в каких-то сомнительных аферах. Ну, а на фондовом рынке есть инструмент хеджирования. Что это такое?

Хеджирование происходит от английского «hedge» («ограда»). В отношении фондового рынка имеется ввиду «ограда» от потерь, которая представляет собой открытие двух противоположных сделок. Но если так сделать, то получится, что прибыль по одной операции будет в равной степени перекрыта убытком по другой, а за счет комиссий вы будете в минусе.

Хм. Что же имеется ввиду?

Чаще всего при хеджировании не просто покупают и продают одни и те же акции. Нередко применяют специальные инструменты хеджирования. Как правило, ими выступают деривативы.

Владимир Дацковский, эксперт компании «АльфаСтрахование-Жизнь»:

— Хеджирование — это приобретение и использование финансового инструмента для защиты своего капитала от негативных факторов. По сути, речь идет о дополнительных сделках на срочном рынке для того, чтобы минимизировать или полностью исключить потенциальные убытки от основных инвестиций. Финансовый рынок очень изменчив, многолетние тренды могут развернуться в противоположную сторону в любой момент. Хеджирование хоть и уменьшит потенциальный доход, но даст уверенность в принимаемых решениях, а может и вовсе спасти вложенные средства, если выбранная инвестиционная стратегия оказалась неэффективной.

Инструменты хеджирования

Инструментами хеджирования рисков выступают производные финансовые инструменты: опционы, фьючерсы и свопы.

Опцион

Опцион — это контракт, при приобретении которого у покупателя появляется право, но не обязательство покупки или продажи определенного количества актива в оговоренный срок. У продавца же появляется обязательство исполнить требование покупателя. Вот как происходит хеджирование с помощью опционов:

Петя купил 100 акций «ГМК Норникель» по 15 000 рублей. Он рассчитывает, что в перспективе полугода эти бумаги вырастут. Однако фондовый рынок — сложная штука, предсказывать что-либо тут — дело неблагодарное, и Петя решает подстраховаться. Он покупает опцион на эти же акции «ГМК Норникеля» с ценой исполнения 15 000 рублей. Таким образом, наш герой получил право продать ценные бумаги по 15 000 рублей вне зависимости от их рыночной стоимости. За это он платит 15 000 рублей. Что в итоге? Если цена акций растет, то Петя не использует опцион. Им надо вырасти на 1 %, чтобы Петя вышел в ноль и отбил стоимость опциона. Если же цена спускается до 13 500 рублей, то Петя может продать свои акции с убытком в 10 %, а может продать по опциону за 15 000 рублей. Таким образом, убыток будет меньше.

Фьючерс

Фьючерс — контракт с оговоренными ценой и сроком. Пример хеджирования с помощью фьючерса:

Вася работает фермером, выращивает пшеницу. По его оценке, в этом году будет общемировой бум урожая этого вида злаков. Как известно, чем больше предложение, тем ниже цена. В связи с этим Вася еще в феврале решает продавать декабрьские фьючерсы на пшеницу по 100 долларов за тонну. Что это означает? Что в декабре в независимости от условий пшеницу у него купят тонну за 100 долларов. Вопрос лишь в том, оправдаются ли расчеты Васи по поводу урожая. Наступает декабрь. Урожай пшеницы за год оказался рекордным, и тонна стоит 60 долларов. Но Вася оказался прозорливым и получает за каждую по 100 долларов. Стоит отметить: если бы наш герой оказался не прав, урожай был бы скудным, а риск двойным. С одной стороны, все равно пришлось бы поставлять пшеницу. С другой, если бы рыночная цена оказалась выше 100 долларов, Васе бы пришлось все равно продавать держателям фьючерсов по 100 долларов за тонну. Хеджирование заключалось в том, что фермер вне зависимости от цены все равно продал бы свою пшеницу.

Помимо контракта-фьючерса, существуют форвардные контракты. Суть в них практически не отличается. Разница лишь в том, что фьючерсы торгуются на бирже, а форварды на внебиржевом рынке. Вследствие этого последние не являются стандартизованными, а условия оговариваются между покупателем и продавцом.

Юрий Швец, доцент департамента экономической теории Финансового университета:

— Хеджирование — это часть риск-менеджмента, которая встраивается в логику компенсации убытков путем одновременного инвестирования в две противоположных по логике стратегии. При этом снижение риска при использовании хеджирования приводит к уменьшению потенциальной прибыли, подразумевая использование производных инструментов (деривативов: фьючерсов и опционов).

Своп

Своп — инструмент по обмену активами или обязательствами. Хеджирование с его помощью выглядит так:

Аня имеет на руках акции «НЛМК». Она купила их по 30 рублей. Бумаги выросли в цене до 34 рублей. Руслану понадобились акции «НЛМК», но заплатить он может только через два месяца. Он готов купить их у Ани по 40 рублей. Ожидается дальнейший рост стоимости бумаг «НЛМК». Руслан захеджировал свой риск большего роста, обменяв неизвестную цену на определенную в 40 рублей.

Владислав Петленко, директор по инвестициям Sigma Global Management:

— За исключением очень редких случаев, хеджирование всегда стоит каких-то денег, выражающихся либо в уплате некоторой премии одновременно с покупкой, хеджируемой длинной позиции, что делает такую позицию дороже, чем без хеджирования, либо уменьшает конечную предполагаемую прибыль от позиции. Для производителей и трейдеров в условиях волатильности цен на товарные активы (например, нефть) хеджирование может быть одним из главных способов сохранения прибыльности бизнеса.

Преимущества и недостатки

К преимуществам хеджирования можно отнести тот факт, что вы минимизируете потери.
Так как хедж в большинстве случаев происходит с помощью вышеперечисленных деривативов, это позволяет тратить меньше собственных средств. Ведь производные финансовые инструменты (деривативы) продаются с плечом, и обеспечение должно быть не 100 %. Кроме того, можно избавиться от ряда операционных проблем. Например, если вы бизнесмен, вам не нужно будет думать о поставках.

Недостатками можно признать следующее:

• так или иначе часть сделок у вас будет убыточной, и это вы признаете сразу. Чего, например, может не быть в случае диверсификации;
• деривативы — это сложный инструмент, который требует четкого расчета. Если ваш прогноз не сбывается, нужно видеть, что происходит, чтобы не получить громадных потерь;
• катаклизмы могут превратить ваш хедж из страховки в 100 % убытков.

Вывод: хеджирование — хороший инструмент по ограничению потерь, но, с другой стороны, он может ограничить и вашу потенциальную прибыль. Все сделки необходимо просчитывать заранее и вести постоянный контроль, так как поведение рынка бывает непредсказуемо.