Инфляция — одна из главных проблем современной экономики. Она приводит не только к снижению реальных доходов людей, но и к банкротству целых предприятий. Чтобы как-то бороться с этим финансовым недугом, центральные банки заявляют, что проводят денежно-кредитную политику. А что это такое? Финтолк объясняет, чемы на самом деле помогает монетарная политика.

Что такое денежно-кредитная политика

Деньги — это то, ради чего работают люди. Деньги можно обменять на любые товары и услуги в пределах конкретного государства или за его пределами. Для людей тем лучше, чем больше можно позволить себе на деньги купить. Иными словами, предпочтительнее ситуация, когда покупательная способность денег выше, а не ниже. Как же этого достичь?

Чтобы поднять цену на товар, необходимо обеспечить на него спрос и сделать редким. Например, то же золото или, вот, биткоин. Первого в природе не так много, у второго вообще эмиссия строго ограничена. Спрос есть и там, и там, поэтому оба актива в цене.

С деньгами немного другая ситуация. Печатный денежный станок работает фактически беспрерывно, поэтому объем имеет тенденцию к увеличению. Ну, а раз так, то и инфляция растет. Однако государства с этим пытаются бороться. Каким образом?

Власти, в частности, центробанки проводят денежно-кредитную политику (ДКП) или, другими словами, монетарную политику. Она представляет собой меры по регулированию количества денег и условий их обращения. Приоритет отдается обузданию инфляции. Обычно центробанки и министерства финансов устанавливают некий ориентир, которого нужно достичь. Это называется таргетированием. Например, в России целевой уровень инфляции на год — 4 %, в США — 2 %.
Для достижения своих целей центральные банки используют инструменты денежно-кредитной политики. Рассмотрим их детальнее.

Борис Селецкий, директор АНО «Региональный институт территориального и отраслевого развития»:

— С тех пор, как в 2013 году Центробанк стал мегарегулятором финансового рынка, российская денежно-кредитная политика становится более централизованной и жесткой: принят закон «О противодействии легализации (отмыванию) доходов», который значительно усложнил жизнь многим предпринимателям в вопросе банковского обслуживания. Ужесточилось лицензирование банков, а их количество значительно сохранилось. Произошла тотальная цифровизация денежно-кредитной политики, что позволяет мегарегулятору совместно с налоговой проникнуть буквально в каждый кошелек. Это идет со значительным опережением общемировых трендов в плане контроля. С другой стороны, слаженная система позволяет и оперативно реагировать на такие вызовы, как, например, введение санкций против российской экономики.

Инструменты денежно-кредитной политики

Хотя центробанк и является главным регулятором, у него не так много инструментов для борьбы с инфляцией. Отчасти это связано с тем, что деятельность самих центробанков может приводить к инфляции. Но все же у главного монополиста денежной массы на рынке есть инструменты воздействия на ценность денег. Самым популярным из них является влияние на ставки. Каким образом это происходит?

Как правило, во всех странах есть какая-то «самая важная ставка», по которой центробанк дает в долг коммерческим банкам. Например, в США — это ставка по федеральным фондам. Именно ее в последний год так активно поднимала ФРС. На апрель 2023 года = 5 % годовых. В России — это ключевая ставка. На середину апреля 2023 года она составляет 7,5 %.

Еще одним инструментом монетарной политики является влияние на банковские резервы. Их можно повышать и понижать. Это будет влиять на стоимость денег. Например, если норму резервов для банков снизить, то они смогут выдавать большее количество кредитов. Соответственно увеличивается количество денег в обращении, их ценность падает. И наоборот. Изменить норму банковских резервов в России можно прямым указом ЦБ РФ.

Также у регулятора есть такой инструмент денежно-кредитной политики как покупка и продажа ценных бумаг. Здесь могут быть различные вариации. Например, центробанк способен скупать или продавать государственные ценные бумаги. В первом случае будет происходить увеличение денежного предложения, во втором снижение.

Кроме того, сюда можно отнести сделки РЕПО. По сути, они представляют собой ту же покупку/продажу, но с дальнейшим выкупом по большей цене. Например, сначала центральный банк покупает государственные облигации у банков. А потом продает им же с наценкой. Условия оговариваются изначально.

От того, какие используются инструменты и что происходит в экономике страны, зависит вид денежно-кредитной политики, который будет использоваться.

Управление денежной массой необходимо для того, чтобы не допустить ее бесконтрольного увеличения и, соответственно, бесконтрольной инфляции. Денежно-кредитная политика может быть жесткой (то есть предполагающей повышение базовой ставки центрального банка в течение какого-то периода времени, достаточного для воздействия на инфляцию), мягкой (снижение базовой ставки) и нейтральной (если базовая ставка центрального банка не меняется).

Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global.

Виды денежно-кредитной политики

Монетарная политика делится на стимулирующую (мягкую) и ограничительную (жесткую). Применение того или иного вида воздействия зависит от состояния экономики.

Например, наблюдается спад во всех сферах деятельности. Кризис способствует снижению спроса на товары и услуги. Государство пытается решить вопрос путем вливания новых денег в экономику. Как это сделать? Использовать инструменты денежно-кредитной политики следующим образом:

1. Ставки снизить, чтобы кредиты стали доступнее и клиенты их брали с большей охотой.
2. Нормы банковских резервов опустить. Банки смогут выдавать больше кредитов, и клиенты смогут удовлетворить больше своих потребностей.
3. Скупать ради поддержания экономики ценные бумаги в больших объемах за наличные.

В общем, стимулирующая политика направлена на рост трат, а не накоплений.

В случае с ограничительной политикой все с точностью до наоборот:

1. Ставки повышаются для обуздания инфляции. В первую очередь, чтобы притормозить рост цен. Это то, что в последнее время происходит, например, в США.
2. Нормы банковских резервов поднимаются, чтобы как можно меньше денег поступало в оборот.
3. Продается больше государственных ценных бумаг, например, облигаций федерального займа (ОФЗ) для изъятия денег из оборота.

Стоит отметить, что есть альтернативные взгляды на денежно-кредитную политику. Например, представитель австрийской экономической школы Фридрих Август фон Хайек полагает, что не кризисы или экономический рост вызывают ту или иную денежно-кредитную политику. А как раз действия центробанков ведут к коллапсам в экономике.

Политику снижения ставок Хайек сравнивает с распитием спиртных напитков. Государство, вливая больше денег в экономику, стимулирует «пир». А потом, когда расточительство доходит до предела, жестко прикрывает лавочку. С действиями центробанков экономист связывает и феномен экономических пузырей. Если бы все управлялось чисто рынком, пузыри бы не надувались и не лопались.

Цели денежно-кредитной политики

Первый аспект официально-провозглашаемый. Например, на сайте Центрального банка России сказано, что основная цель денежной кредитной политики — поддержание стабильно низкой инфляции. Это безусловно справедливо. Однако у этой цели есть своя подцель. Какая? Объясним на примере.

Допустим, Александр и Камиль живут в России. Первый из них крупный бизнесмен с многомиллионным состоянием. Второй работает мелким клерком в офисе с зарплатой около 30 000 рублей. Оба любят брендовые вещи. Однако в связи с общим резким ростом цен Камилю приходится от них отказаться. У клерка просто не хватит денег на жизнь, если он будет покупать люксовые аксессуары или, например, обувь. Александр как приобретал брендовые вещи, так и приобретает. Просто тратит немного больше.

В чем же суть данного примера? В том, что среднестатистический гражданин по материальному обеспечению скорей ближе к Камилю, чем к Александру. И его желательно держать в спокойствии. Если этого не удастся сделать, в обществе начнутся волнения. Поэтому центробанку и приходится то поднимать, то снижать ставку.

Основная цель монетарной политики — стабильность и низкая инфляции. При этом люди ежедневно сталкиваются с результатами проводимой политики, совершая покупки в магазинах, оформляя ипотеку или потребкредиты. Качественная денежно-кредитная политика вносит значимый вклад в развитие страны и приносит пользу обществу. Инструментами являются: ключевая процентная ставка, регулирование официальных резервных требований для банков, операции государства на открытом рынке, в том числе купля-продажа валюты для стабилизации курса рубля, выпуск ОФЗ, установление ориентиров роста денежной массы и так далее.

Юлия Попова, глава Family Office JP Investment.

Итого, денежно-кредитная политика — это инструмент, применяемый центробанками для влияния на инфляцию, то есть на стоимость государственной валюты. При спаде экономики центробанки используют стимулирующую, а при перегреве — ограничительную монетарную политику.