В сознании экономический пузырь — это чаще что-то плохое, а экономический бум — что-то хорошее. Если по поводу второго сложно спорить, то первое утверждение как минимум спорное. Порой они играют положительную роль и реально приводят к росту благосостояния людей. Финтолк объясняет, почему экономические пузыри не так однозначны, и при чем тут экономический бум.

Что такое экономический пузырь

Экономическим пузырем называется чрезмерный ажиотажный спрос на какой-либо актив, который поднимает его стоимость очень высоко. После происходит столь же быстрое падение. Откуда взялось название?

Да, это сравнение с мыльным пузырем. Наверное, каждый в своей жизни хотя бы раз их выдувал: чем быстрее надуваете, тем быстрее они лопаются. Экономисты просто провели параллель с этим явлением.

Самое сложное с экономическими пузырями — это определить их заранее. И вот тут какой-то одной стопроцентно работающей схемы не существует. По большому счету, наперед никто не может предугадать возникновение пузыря, а только делает свои собственные догадки.

Например, знаменитый финансист и бывший глава ФРС США Алан Гринспен считает пузырем ситуацию, когда падение фондового рынка составляет от 30 % до 40 % в промежутке от нескольких недель до нескольких месяцев. Об этом он пишет в книге «Эпоха потрясений. Проблемы и перспективы мировой финансовой системы». Однако, пока мы не увидим снижения котировок, нельзя говорить, что пузырь существует. Выводы делаются постфактум. А вдруг рванет раньше?..

Некоторые финансисты считают, что экономическим пузырем является все, что резко растет и не соответствует «справедливой цене актива». Но что такое справедливая цена и как ее правильно определить? Есть мнение, что это та цена, которая определяется исключительно фундаментальными показателями. Но тут есть проблема. Фундаментальных факторов столько, что все учесть просто невозможно. Поэтому в данном случае определение будет скорей оценочным и примерным, а никак не точным.

Другая трактовка предполагает, что справедливая цена — та, которая отражает будущий доход и востребованности товара. Тоже не истина в последней инстанции. Ведь любые коэффициенты, рассчитываемые на практике, несут некую степень допущения. Иными словами, мы просто не обращаем на что-то внимания, но оно зачастую играет важную роль.

Наталия Матющенко проректор НОУ «Академия инжиниринга нефтяных и газовых месторождений»:

— Экономический бум — фаза экономического цикла, в которой происходит кратковременный рост деловой активности, подъем производства и торговли. Он вызывается объективными факторами (появлением новых ресурсов, технологий, научных открытий, идеологий и тому подобное) или искусственными стимулами (спекулятивными интересами). В период бума расширяется производство товаров и услуг, растет доход людей и бизнеса, обеспечивается высокая занятость, растет ВВП. Экономический пузырь — увеличение цены активов (акций, товаров, технологий, недвижимости и так далее), реальная стоимость которых необъективно завышена. Пузырь возникает в секторе экономики, у продукта или отдельной компании, либо распространяется на нескольких взаимосвязанных рынках.

Что такое экономический бум

А как определить экономический пузырь во время экономического роста? Если коротко, то никак. Экономический рост, он же экономический бум, представляет собой рост производства товаров и услуг, сопровождающийся повышением качества. Точно определить момент начала и конца невозможно. Ведь об экономическом росте говорят в сравнении. А экономический пузырь может сопровождать экономический рост. А о его возникновении все узнают только после того, как цены начнут падать.

Конкретные примеры пузырей? Например, так называют товар, который не несет под собой никакой «фундаментальной составляющей». Например, мемная криптовалюта, вроде Dogecoin (в сравнении с Биткоином). Если Илон Маск напишет о ней в Твиттере, то стоимость стремительно растет хоть на 50 %. Если не пишет, то падает. Логика: люди хотят покупать забавные монеты и им плевать на то, что именно они приобретают.

Причины возникновения пузырей

Основная причина возникновения экономических пузырей — фиксация прибылей инвесторами.

Например, Вася купил акции Сбербанка по 5 рублей, а они выросли до 100 рублей. Почему бы Васе их не продать? Он увеличит свои вложения в 20 раз! И будет не один такой. Когда цена начинает идти вверх, со временем начинается массовая фиксация прибыли. Это тревожит тех, кто купил недавно и сейчас в убытках, вызывает панику и обвал цены.

В распознании пузырей помогают два хорошо известных способа: фундаментальный и технический анализ. Первый состоит в изучение конъюнктуры рынка, отчетов компаний, статистических показателей и новостей. Второй опирается на анализ графиков, паттернов и индикаторов. Оба метода несовершенны. Но повышают ваши шансы определить пузырь.

Раз пузыри выступают причиной потерь для инвесторов, значит, они несут исключительной негативное воздействие на людей и экономику. Или не все так однозначно?

Сергей Толкачев, профессор департамента экономической теории Финуниверситета:

— Экономический бум — это заключительная стадия фазы экономического подъема, сопровождающаяся максимальным использованием ресурсов, высокими темпами роста экономики. Причина бума — потеря осторожности предпринимателями, вкладывающими все большие инвестиции в производство на фоне растущих прибылей. Фондовые или финансовые пузыри — процессы на финансовых рынках, сопровождающие экономический бум, выражающиеся в необоснованно высоком (спекулятивном) росте доходности финансовых инструментов, оторванном от реальной (обоснованной) доходности. Причина пузырей — психологический фактор — ажиотаж участников финансового рынка, осуществляющих интенсивные сделки купли-продажи для извлечения спекулятивной прибыли.

Влияние пузырей

Эффект, который могут оказать экономические пузыри, носит неоднозначный характер.

Например, пузырь доткомов в начале 2000-х. Его плюс в том, что благодаря пузырю в топ всплыли крупные интернет-компании. И с тех пор информационные технологии остаются неотъемлемой частью жизни.

Пузыри почему-то вспоминают, когда те схлопываются. Но ведь есть и те, кто на схлопывании зарабатывает. Допустим, вы купили акции по 30 копеек. Они за полгода взлетели до 30 рублей. Вы их продали со стократной прибылью. После чего те обвалились в цене до 1 рубля. Вряд ли лично вы будете недовольны подобным исходом.

С другой стороны, пузыри реально могут привести к кризису в экономике. Например к тому, что наблюдался в 2008 году. Многие потеряли свои деньги, какие-то банки вообще разорились на пузыре дешевой ипотеки. Но тут скорее проблема в самой природе кредита: раздавать всем подряд = остаться в какой-то момент без денег.

Банки живут за счет того, что доходы по кредитованию перекрывают расходы по банковским вкладам. Но разве не может получиться ситуация, когда, допустим, владельцы депозитов массово потребуют деньги назад, а кредиторы окажутся не в состоянии платить? Да запросто! И это совсем не редкость. Давайте вспомним недавние банкротства американских Silicon Valley Bank, Signature Bank и Silvergate Bank. В чем проблема была? В том, что вкладчики разом потребовали деньги обратно, а отдать сразу все деньги банки не смогли.

Кредит приведен лишь как пример. Бывают и другие причины схлопывания. Важно понимать: говорить о том, что пузырь сам по себе плох, в корне неверно. Пузырь это следствие поведения людей. Сначала в панике все покупают, потом в панике же продают. А виноваты, конечно же, экономические пузыри)))

Лилия Алеева, директор по маркетингу и прямым продажам ICL Services:

— В современной России экономический бум приходится на начало 2000-х годов, сразу после рецессии 1990-х. Бум подпитывался ценами на нефть, что привело к увеличению государственных расходов и инвестиций в инфраструктуру. Однако бум сопровождался коррупцией, неравенством доходов и отсутствием диверсификации экономики. В конечном итоге это привело к рецессии 2008 года, когда цены на нефть в мире резко упали. Китай получил бум в 2000-х, когда экономика пережила всплеск благодаря иностранным инвестициям и экспорту. Соединенные Штаты пережили экономический бум в 1990-х годах из-за быстрого роста высокотехнологичных отраслей экономики.

Экономические пузыри 2023 года

Да, с точностью предсказать экономический пузырь нельзя. Но попробовать можно. Например, в России в начале 2023-го застройщики и риелторы начали говорить вслух о пузыре на ипотечном рынке. Некоторые даже сравнивают ситуацию с кризисным 2008 годом в Америке. Схлопывание 2008 года сопровождалось ростом просрочек по ипотеке с 1,1 % до 2,4 %. В России эти цифры пока что на уровне 0,5 %.

Бывший главный экономист Deutsche Bank Джозеф Карсон считает, что как только ФРС США прекратит свои «эксперименты со ставками», то пузырь доллара лопнет, а рынок США скатится в рецессию. А американский миллиардер Джереми Грэнтэм ожидает увидеть индекс S&P 500 на отметке в 2 000 пунктов до конца 2023 года. Сейчас уровень = 4 105,03 пунктов. Что любопытно, Грэнтэму удавалось верно предугадывать пузыри на рынке недвижимости Японии, тот самый пузырь доткомов в начале 2000-х и тот самый ипотечный ипотечный в 2008 году.

Короче говоря, экономические пузыри — это явление, присущее растущей экономике или какой-то растущей отрасли, товару, продукту. Пузыри появляются из-за поведения людей, а не из-за внешних причин, «черных лебедей»: НЛО, приливы и отливы, движение планет тут не причем.