Совет директоров Центробанка в пятницу, 16 февраля, принял решение оставить ключевую ставку на уровне 16 %. Регулятор объяснил решение сохраняющимся давлением инфляции. То есть ростом цен. Многие экономисты и эксперты Финтолка сомневаются, что ставка (процент, под который ЦБ дает в долг коммерческим банкам) поползет вниз раньше второго полугодия 2024 года.

Позиция ЦБ

«Мы рассматривали два варианта решения: сохранить ставку и повысить ставку… В итоге консенсус сложился вокруг решения сохранить», — объявила председатель Банка России Эльфира Набиуллина.

• Раз ключевая ставка — это процент годовых, под который ЦБ дает деньги коммерческим банкам, то чем она выше, тем дороже кредиты. Но и ставки по вкладам тоже выше. Считается, что высокая ставка снижает инфляцию: из-за дорогих кредитов люди берут меньше займов, меньше тратят, спрос падает, а вслед за ним и цены.

Цены продолжают напрягать

Экономисты, опрошенные Финтолком объясняют: решение ЦБ вполне логично — рост цен все еще находится на достаточно высоких от целевого уровня значений. Значит и ставка должна оставаться высокой. Цель ЦБ — добиться хотя бы официальной годовой инфляции в 4 %. В декабре-январе месячный рост цен замедлился, но остается значительно выше год к году — 7,4 %.

«Необходимо понимать: механизм денежно-кредитной политики в виде ключевой ставки не оказывает мгновенного влияния на инфляцию, а значит, для достижения целевых значений потребуется временной лаг в несколько месяцев (три и более), — рассуждает преподаватель кафедры банковского дела университета „Синергия“ Дмитрий Ферапонтов. — Сейчас видны только изменения таргета после очередного этапа ужесточения в декабре. Сохраняются определенные риски стабильности курса рубля, несмотря на затухание волатильности».

ЦБ говорит, что наблюдает снижение инфляции, но его «пока рано называть устойчивым», не произошло «заякоривания инфляционных ожиданий бизнеса и населения». Исходя из этого можно предположить: ЦБ будет удерживать нынешнюю ставку 16 % как минимум еще несколько месяцев. И не повышать — при условии снижения инфляции, — прогнозирует профессор департамента экономической теории Финансового университета при правительстве РФ Сергей Толкачев.

Когда ЦБ наконец снизит ставку

Не стоит ждать понижения ключевой ставки раньше начала второго квартала года (после президентских выборов). А то и вовсе конца третьего, прогнозируют финансисты. В заявлениях ЦБ и его докладе «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики» называется цель по средней ставке 2024 года в диапазоне 13,5-15,5 %. Переводя на нормальный язык: «Мы и хотели бы снизить вам ставки по кредитам, но реальность не позволяет».

«Опираясь на последние данные инфляции, ожиданиям населения и предприятий, которые находятся в диапазоне 9,5-13 %, мы считаем, что регулятор не приступит к снижению ключевой ставки ближайшее полгода», — говорит управляющий директор по инвестициям УК ПСБ Николай Рясков.

Эксперт указывает: длительный цикл жесткой денежно-кредитной политики может негативно отразиться на компаниях с высоким уровнем долга и низкой маржинальностью бизнеса. Период высоких ставок чреват осложнением процесса рефинансирования задолженности и может привести к проблемам с обслуживанием своего долга.

Что будет с рублем

Что касается курса рубля, то большинство аналитиков не видит перспектив его серьезного укрепления. Импорт продолжает расти, оказывая давление на российскую нацвалюту. Так что в ближайшее время экономисты ожидают плавное падение рубля примерно до 95 за доллар к середине года.

Алексей Суханов, руководитель департамента по работе на финансовых и фондовых рынках Норвик Банка:

— Сейчас курс держится выше 90 рублей за доллар. Скорее всего, таким он продержится весь февраль. Мы сохраняем прогноз по курсу 85-95 рублей за доллар в течение всего 2024 года. Курс выше 100 рублей за USD будет некомфортным для властей, и если он достигнет отметки, следует ожидать новых ограничений, направленных на укрепление рубля. Высокая ключевая ставка ставки традиционно работает на укрепление национальной валюты. Мы полагаем, что ставка ЦБ РФ уже достигла максимума и дальнейшего подъема не будет. Но и снижения ставки в первом полугодии 2024 мы не ожидаем.

Правда, у экспертов Финтолка есть и более оптимистичные прогнозы. Заместитель директора департамента финансовых рынков Хоум Банка Юрий Латанов ожидает снижения уровня инфляции уже в феврале и марте. А по итогам года рост цен и вовсе, верит банковский специалист, составит 4-5 %:

«Рубль по отношению к доллару будет укрепляться. Можно спрогнозировать курс 83-87 рублей к концу марта. Именно такой курс мотивирует Банк России начать снижать ставку 26 апреля 2024 года».