Некоторые события из мира финансов и экономики кажутся настолько маловероятными, а то и вовсе невозможными, что, когда мы сталкиваемся с ними в реальной жизни, на ум приходит сравнение с чем-то абсурдным вроде черного лебедя. Финтолк объясняет, что это за феномен и как он может вызвать мировой финансовый кризис.

Что такое «черный лебедь»

«Черным лебедем» называют событие, которое соответствует трем критериям:

• является неожиданностью, в том числе для признанных экспертов;
• событие несет за собой значительные последствия;
• после того, как оно произошло, находятся рациональные объяснения происхождению события.

Автором концепции «черных лебедей» является экономист Нассим Талеб. В 2007 году он посвятил этому явлению книгу, которую назвал «Черный лебедь. Под знаком непредсказуемости».

С концепцией понятно. А почему все-таки лебедь, да еще и черный?

Долгие годы считалось, что лебеди бывают исключительно белыми. В латинском языке даже была такая крылатая фраза «rara avis in terris, nigroque simillima cygno» — «редкая птица на земле, подобная черному лебедю». Однако в XII веке голландские путешественники доехали до Австралии и познакомились с реальными черными лебедями.

В зависимости от обстоятельств мы можем считать «черным лебедем в экономике», к примеру:

• Экономический кризис или его причины, которые были трудно прогнозируемыми, вроде проблем с ипотекой во время мирового кризиса 2008 года.
• Политические события и военные кампании, которые повлияли на финансовые системы и были также трудно прогнозируемыми.
• Коллапс одного или нескольких участников рынка, который привел к серьезным последствиям для всей индустрии и стал неожиданностью для участников
• И так далее.

Стоит отметить, что это всего лишь частные случаи, фактически это может быть вообще любое событие. Четких рамок в этой теории нет. Откуда «черные лебеди» вообще берутся?

Наталия Матющенко, проректор НОУ «Академия инжиниринга нефтяных и газовых месторождений»:

— «Черный лебедь» — философско-математическая концепция, согласно которой в экономике часто возникают редкие и неожиданные события со значительными положительными или отрицательными последствиями. Эти явления невозможно прогнозировать, но объясняются они рациональными факторами. Роль и количество «черных лебедей» в международных социально-экономических отношениях увеличивается по мере усиления системных взаимосвязей в современном мире.

На фондовом рынке «черными лебедями» называют непредвиденное изменение котировок и брокерскую стратегию заработка на счастливом случае, говорит эксперт Финтолка. Инвесторы применяют классификацию по трем видам событий:

• «черный лебедь» — неожиданное негативное происшествие;
• «серый лебедь» — возможно отрицательное действие с вероятностью 50 %;
• «белый лебедь» — частично прогнозируемый позитивный случай.

Причины возникновения

Причин возникновения «черных лебедей», по сути, три:

• Люди склонны полагаться на мнения, которые превалируют в окружающей их среде. Это могут быть как точка зрения коллеги по работе или какого-то родственника, так и взгляд блогера из интернета или автора статьи в СМИ. Стоит отметить, что это достаточно однобокий подход. Все СМИ, равно как авторы художественных произведений в определенном смысле, удовлетворяют запросы публики и отвечают на спрос. Иногда информация и вовсе может искажать объективную реальность.
• Почти в любой момент времени у нас нет достаточной информации и мы не так уж и часто используем математические средства. Зачастую экономические явления очень сложны, и мы не можем их адекватно оценить. В теории игр это называется «игрой с неполной информацией».
• Все прогнозы основаны на данных из прошлого. Возьмем, например, те же уровни поддержки и сопротивления в трейдинге. На их основе мы прогнозируем дальнейшее поведение стоимости актива. Но разве есть 100 % вероятность, что динамика повторится копейка в копейку или цент в цент? Конечно, нет. Это лишь допущение. Цена может дойти до другого уровня, который никогда не встречался, и развернуться в противоположную сторону.

Стоит отметить, что «черный лебедь», несмотря на цвет, необязательно несет негатив. Он может быть и позитивной новостью.

А что же делать с «черными лебедями»? И можно ли их предсказать?

Предсказание «черного лебедя»

Предугадать что-то редко встречающееся сложно, зачастую невозможно. Почему? Ну, например, потому, что мы будем готовиться, что ситуация повторится в тех же или похожих обстоятельствах. Возьмем, например, теракты. Бесспорно, что спецслужбы проделывают огромный объем работы по их предотвращению. И тем не менее периодически они все равно происходят. Во-первых, потому, что устранить все «лазейки» нельзя. Во-вторых, потому, что превентивные действия силовых структур носят однотипный характер.

Ряд событий предсказать можно. Хотя предсказать — не равно предотвратить. Например, недавние землетрясения в Турции, которые унесли более 48 000 жизней. Некий голландский сейсмолог еще до первых толчков говорил, что они возможны. Специалиста не послушали. По итогу погибли люди. Можно ли было это предотвратить? Нет. Можно ли было спасти людские жизни или минимизировать потери? Да.

В этом примере, правда, есть одно «но». Является ли предсказание голландского сейсмолога просто догадкой или это хорошо просчитанная гипотеза профессионала? Ответ на этот вопрос является крайне важным. Так как псевдоэкспертов на разные темы полно, а вот возможности доверять каждому из них нет.

На финансовых рынках все в точности то же самое. Вспомним кризис 2008 года. Для многих это стало шоком. Но Майкл Бьюрри нашел лазейку, как на этом сделать деньги. Он стал одним из немногих, кто понял, что ипотечный рынок рухнет до того, как это реально произошло. Является ли тот кризис «черным лебедем»? Да. Но Бьюрри его предугадал. Это, правда, не дает никаких гарантий, что он предугадает следующий.

Сергей Толкачев, профессор департамента экономической теории Финансового университета при правительстве РФ:

— «Черный лебедь» по Нассиму Талебу — это принципиально непредсказуемое событие, которое генерируется стохастическим движением факторов в постоянно усложняющейся системе. От него нельзя застраховаться. Лучший способ противодействовать ему, а точнее его последствиям — сделать систему более гибкой и менее хрупкой. Классический пример для рядового инвестора на финансовом рынке — диверсификация вложений, чтобы не зависеть от непредсказуемости выбранного сегмента, который кажется по всем критериям доходным и надежным.

Кризис из-за «черного лебедя»

Тут вообще все зависит от трактовки. Нужно сказать, что кризис сам может быть «черным лебедем», может быть им вызван, а может и «черный лебедь» произойти, а кризиса никакого не будет. Тут опять же надо уточнить, что такое кризис?

Если мы понимаем под кризисом любую негативную реакцию, то да, скорее всего, «черный лебедь» ее вызовет. Если мы понимаем долгосрочный спад, то совершенно необязательно. Приведем простой пример:

В июне 2022 года совет директоров «Газпрома» решает не выплачивать дивиденды. Это становится шоком для инвесторов. Начинаются массовые распродажи. Акции «Газпрома» 30 июня падают более, чем на 30 %. Можно ли это считать кризисом? Нет. В августе 2022 года совет директоров решил выплачивать дивиденды и акции поднялись на 50 %. Опять же никакого кризиса, а «черный лебедь» оказался положительным.

Дмитрий Мазанов, представитель компании Arbitroom:

— Пример черного лебедя — это пандемия COVID-19, которая началась в конце 2019 года и распространилась по всему миру. Никто не ожидал, что вирус может стать таким опасным и вызвать такие значительные экономические последствия. Карантинные меры, принятые многими странами для борьбы с пандемией, привели к закрытию бизнеса, сокращению рабочих мест и снижению экономического роста.

Может ли в дальнейшем случится кризис из-за чего-то непредвиденного или того, о чем мы сейчас не подозреваем? Конечно, да. Что это будет? Сказать доподлинно невозможно. Может быть, это будет какой-то катаклизм, может быть, какая-то африканская неизвестная доселе лихорадка, а, может быть, прилетят инопланетяне. Это угадать нельзя.

Короче говоря, «черный лебедь» — это малопредсказуемое явление с большими последствиями. Однако часто мы сами виноваты в том, что какой-то процесс для нас становится неожиданным.