Нескучно о финансах. Подпишись на наш YouTube-канал

Торгуем акциями любых стран легально: что такое ADR и GDR

8 октября 2021
654
Торгуем акциями любых стран легально: что такое ADR и GDR

Самые успешные мировые компании — это те, которые не ограничиваются местным рынком. Им хочется продавать свои ценные бумаги по всей планете и выгребать деньги отовсюду. Однако многие государства запрещают свободный оборот иностранных ценных бумаг. Как же компании решают проблему? Выпускают депозитарные расписки, ADR или GDR. Финтолк объясняет что это такое и как работает.

Содержание:

Что такое ADR и GDR
Немного истории
Как это работает
Виды расписок
Плюсы и минусы для инвесторов
Депозитарные расписки на Мосбирже

Что такое ADR и GDR

Что такое ADR и GDR

Вот зашли вы в свое любимое мобильное приложение для торговли на бирже и решили купить пару-тройку акций. Например, сети частных клиник EMC, ну или любой другой компании. Открыли описание финансового актива и обнаружили, что это не акции вовсе, а какие-то ADR и GDR. Что это такое и почему они торгуются ВМЕСТО акций? И вообще, если вы купили вот это вот GDR — вы акционер или нет? А дивиденды по ним тоже можно получить?..

GDR, или глобальная депозитарная расписка (Global Depositary Receipt), — это сертификат, который дает право на владение иностранными акциями. Сертификат — это не акция, но с его помощью вы фактически становитесь обладателем акций, а значит, получаете все возможности, доступные обычному акционеру.

«Ну а зачем тогда вообще нужны эти GDR, если можно просто купить акции?» — спросит читатель.

ADR и GDR придумали умные финансисты, чтобы обойти излишнюю бюрократию и создать лазейки в сложном экономическом регулировании.

Немного истории

Немного истории

Во многих странах существует запрет на свободную продажу акций иностранных компаний, а также на вывоз отечественных ценных бумаг. Спрашивается, что делать тогда инвесторам из-за рубежа? Если ты живешь в Новой Зеландии, тебе надо ехать в США, чтоб купить там акции?! А как потом продавать? Опять совершить вояж через весь белый свет?!?

Впервые с этой проблемой люди столкнулись в начале XX века, когда в Англии запретили вывоз акций британских компаний. В то же время в США решили ввести ограничение на ввоз иностранных ценных бумаг. Но невидимая рука рынка разрулила эту ситуацию, и американские финансисты придумали обходной маневр в виде депозитарных расписок.

«Раз нельзя торговать зарубежными акциями, мы будем спекулировать отечественными депозитарными расписками», — решили эти финансисты.

Что же это такое? По большому счету, депозитарная расписка — это просто бумага, дающая ее владельцу право на определенное количество акций той или иной компании.

Первые расписки были выпущены американской фирмой Guaranty Trust Co. (предшественник современного J. P. Morgan) на акции сети британских универмагов Selfridges. Компания, кстати, недавно отметила 110 лет со дня основания. Как знать, что было бы с ней, не привлеки они в 1927 году иностранный капитал.

Так как первыми депозитарные расписки произвели американцы, то их и стали называть американскими депозитарными расписками (American Depositary Receipts), или сокращенно ADR. В дальнейшем инструмент приобрел популярность по всему миру. А расписки стали обобщенно называть глобальными депозитарными расписками (Global Depositary Receipt), или просто GDR.

хомяк Жора Капустин

В России пока нет запретов на обращение иностранных акций. Но все равно многие на всякий случай предпочитают продавать именно расписки.

Как это работает

Как это работает

Процесс выпуска депозитарных расписок предполагает много бумажной волокиты и проработку юридических тонкостей. Связано это с тем, что компания не может без посредников все оформить сама. Для этого надо прибегнуть к помощи двух банков: депозитария и кастодиана.

Банк-депозитарий это кредитная организация из страны, где предполагается продавать расписки. С ним эмитент (тот, кто выпускает расписку) заключает договор. Именно депозитарий осуществляет выпуск ADR или GDR в свет. В договоре между банком и компанией прописываются параметры: тип бумаг, их номинал, место нахождения обеих сторон, почтовые адреса и все такое прочее.

Банк-кастодиан это кредитная организация, которая находится в одной стране с компанией, выпустившей акции, и у которой есть договор с банком-депозитарием. У этого кустодианца кастодиана хранятся акции, которые являются гарантией по распискам. Очень много слов и ничего не понятно? Объясним на примере:

Фирма А ведет свою деятельность в Италии. Ее акции давно торгуются на местной бирже. Дела в компании идут хорошо, и менеджмент захотел привлечь иностранных инвесторов. С этой целью они размещают свои ценные бумаги в Лондоне. Делают это через выпуск GDR. Для этого фирма А заключает с банком Б, находящимся в Лондоне, депозитарный договор. В свою очередь банк Б подписывает договор с банком С, находящимся в Риме. В него переданы акции фирмы А, которые выступят гарантией по распискам.

Из примера видно, что фирма А это бизнес, который хочет больших вливаний, банк Б посредник, который способствует присутствию фирмы А в чужой стране и выпускает от ее имени депозитарные расписки (депозитарий), банк С по сути, хранилище, обеспечивающее расписки (кастодиан).

После того как все процедуры с банком-депозитарием и банком-кастодианом завершены, расписки запускаются для торгов. У GDR и ADR есть разновидности. Рассмотрим основные.

Марго Пажинская, финансовый аналитик инвестиционной платформы DotBig:

— Выпуском GDR и ADR занимаются крупные депозитарные банки. Ключевая разница в том, что ADR представляет собой американскую депозитарную расписку, а GDR — глобальную, выпускающуюся обычно в Европе. С помощью обоих сертификатов компания может выйти на международный рынок: в случае с ADR это может быть, например, Нью-Йоркская биржа, а через GDR организации часто выходят на Лондонскую и Франкфуртскую биржи. Что касается российских компаний, то они охотнее размещают акции на европейских площадках, там требования ниже, чем в США. Этот путь выбрали такие крупные компании, как «Новатэк», Mail.ru, Сбербанк и другие.

Виды расписок

Все ADR делятся на два вида: неспонсируемые и спонсируемые.
Неспонсируемые выпускаются на акции, которые уже торгуются на бирже, при этом необязательно наличие договора между банком-депозитарием и компанией. Основное преимущество неспонсируемых ADR заключается в том, что американская комиссия SEC не требует по ним почти никакой документации. Необходимо просто уведомить регулятора, что деятельность компании законна. Однако на биржах неспонсируемые расписки не продаются. Их можно найти только на внебиржевых рынках.

На фондовом же рынке доступны спонсируемые расписки. Они могут выпускаться только по решению компании, как на уже выпущенные акции, так и на новые. Всего существует 4 типа расписок: I, II, III и, по правилу, 144А. Все они различаются разным уровнем взаимодействия с SEC. Наименее требовательны в этом плане ADR I, наиболее — ADR III. ADR, размещаемые по правилу 144А (Rule 144А), вообще не требуют регистрации в SEC. Они оформляются через систему PORTAL и предназначены для узкого круга квалифицированных инвесторов.

GDR, как правило, различают по странам или банкам, которые их выпустили. Например, есть расписки европейские (EDR), японские (JDR), российские (RDR) и другие.

В чем выгода от депозитарных расписок для простого частного инвестора? Или наоборот, сплошные подводные камни?

Плюсы и минусы для инвесторов

Депозитарные расписки по своим свойствам близки к тем же акциям компаний. Основные плюсы:

  • диверсификация портфелей путем вложения средств в акции разных стран;
  • возможность получения более высоких дивидендов по сравнению с отечественными;
  • снижение комиссии по сравнению с покупкой акций у иностранного брокера;
  • можно торговать под юрисдикцией своей страны, очень выгодно для силовых структур и госслужащих, которым запрещается покупать иностранные активы.

Своих собственных недостатков у ADR и GDR нет, им, скорее, присущи те же минусы, что и акциям. Среди основных недостатков депозитарных расписок можно выделить:

  • риск резкого снижения курса;
  • заморочки с налогообложением, если вы часто покупаете/продаете расписки, получая с них дивиденды;
  • зачастую нельзя приобрести депозитарные расписки с маленькой суммой. Например, акции компании «Новатэк» в России торгуются почти по 2 000 рублей. А продающиеся на Лондонской бирже GDR «Новатэка» стоят почти 270 долларов или без малого 20 000 рублей. Потому что в 1 GDR 10 акций этой компании.

Григорий Пахомов, консультант по стратегическому развитию КПК «Капитал Регионов»:

— Стоит ли новичку инвестировать в GDR или ADR? Зависит от риск-профиля. Важной особенностью инвестирования является четкое следование стратегии. Если инвестор понимает, что готов к рискам, не испугается просадок, то для диверсификации портфеля он вполне может использовать данные инструменты. Тем более что получить доступ к биржам тех стран, где акции выпущены, не всегда возможно.

Депозитарные расписки на Мосбирже

Депозитарные расписки на Мосбирже

Так как российское законодательство не запрещает обращение иностранных акций, общая доля депозитарных расписок на Мосбирже невелика. Однако есть достаточно известные компании, которые предпочитают продавать именно эти бумаги. Среди них: провайдер платежных и финансовых сервисов QIWI, крупнейший владелец супермаркетов X5 Retail Group, банк Тинькофф, сеть частных клиник ЕМС. С полным перечнем депозитарных расписок, продающихся на Мосбирже, можете ознакомиться по ссылке.

Вывод: депозитарные расписки помогают компаниям привлечь зарубежный капитал и легально продаваться по всему миру, а частным инвесторам — увеличить доходы, оставаясь на родине и платя налоги в соответствии с отечественным законодательством.

А вы когда-нибудь покупали ADR или GDR? Или вы обходите стороной эти сокращения? Напишите об этом в комментариях.

Найди свою тему