Снижение курса рубля и нервозная обстановка на мировом финансовом рынке негативно сказываются на российских облигациях федерального займа. Однако правительство на днях объявило, что собирается активно наращивать свои долговые обязательства: до конца года чиновники хотят привлечь облигациями дополнительно 5,4 трлн рублей. Финтолк выяснил, стоит ли в нынешней ситуации давать государству в долг.

Долговое импортозамещение

Уже с середины июня индекс RGBI, показывающий ценовую динамику рынка государственных облигаций России, снижается вслед за рублем. На максимуме летом этот индекс достигал 157,5 пунктов, а сейчас, в первых числах октября, колеблется на отметке 152-153. Это еще не предел: по оценкам компании Forex Optimum, вскоре индекс может просесть до 150 пунктов.

Причины падения индекса: иностранные инвесторы в неспокойное для мировой экономики время стремятся уйти от финансовых рисков, масла в огонь подливают возможные санкции, которые теоретически могут привести к запрету на покупку российских ОФЗ. Доля нерезидентов в отечественных государственных облигациях и так неуклонно снижается: по состоянию на 1 марта Центробанк сообщал о 34,9 % иностранных средств в ОФЗ, а уже к 1 сентября эта доля уменьшилась до 29,4 %.

Логичным шагом в ответ на уход иностранных инвесторов становится поиск желающих вложиться в государственный долг на внутреннем рынке. Эдакое вынужденное импортозамещение. Чтобы повысить привлекательность ОФЗ, Министерство финансов РФ начало размещать их с дополнительной премией.

Майкл Росс-Джонсон, генеральный директор криптовалютного необанка Chatex:

В настоящее время ставки по ОФЗ обновляют рекорды за многие месяцы. Ставки по двадцатилетним гособлигациям приблизились к 6,7 % годовых, по десятилетним бумагам – к 6,3 % годовых.

Спешить не стоит

Казалось бы, звучит замечательно: ставки повысились, значит прибыль растет – надо брать! И какая разница, что там на мировом рынке. Но не все так просто. По мнению экспертов, бежать вкладываться в ОФЗ не время. Во-первых, ставки могут снова упасть. Во-вторых, выгодно перепродать купленные сейчас облигации вряд ли получится, полагают эксперты.

Иван Капустянский, ведущий аналитик Forex Optimum:

ЦБ близок к прекращению цикла снижения ключевой ставки, а значит, и сокращения доходности госбумаг. Пока такая надежда оставалась, был смысл их приобретения для инвесторов, поскольку при уменьшении доходности растёт цена бумаги. Сейчас, с учётом роста инфляции, курса рубля, антирисковых настроений на рынках, второй волны пандемии, ЦБ может сохранить текущую ставку 4,25% на ближайшие месяцы. По крайней мере, на последнем заседании он не решился вновь снизить её.

Фактор, который может поспособствовать увеличению доходности будущих ОФЗ – планы Минфина грядущих масштабных заимствований для покрытия государственного долга. Только до конца года чиновники хотят привлечь облигациями еще 5,4 трлн рублей. А в проекте бюджета на 2021-2023 годы объем госдолга хотят нарастить до 21,4 % ВВП. Для сравнения, в бюджете 2019 года эта доля составляла 15,8 %.

Тем, кто хочет вложиться в ОФЗ, аналитики советуют подождать – есть большая вероятность, что гособлигации можно будет купить с бОльшей доходностью, да еще и дешевле. Сейчас доходность прогнозируется на невысоком уровне.

Ксения Лапшина, аналитик инвестиционной компании QBF:

Ожидаю, что до конца 2020 года ОФЗ смогут принести инвестору совсем небольшую доходность, около 2-3 %. Кроме того, в краткосрочной перспективе жду небольшого укрепления рубля к 75-76 за доллар: тогда покупка облигаций будет выглядеть несколько интересней.

Без резких движений

Желающим вложиться в облигации прямо сейчас в качестве альтернативы рекомендуют присмотреться к корпоративным бумагам. То есть дать в долг не государству, а крупным компаниям. Риски почти такие же, а доходность должна быть существенно выше. Правда, здесь, надо не забывать о правиле «не хранить все яйца в одной корзине», распределяя вложения между бумагами различных компаний.

А вот тем, кто уже вложился в ОФЗ, лучше не делать резких движений и просто постепенно получать свою гарантированную – пусть и небольшую - прибыль. От продажи в данный момент пользы не будет.

Евгений Марченко, директор E.M.FINANCE:

Сейчас, в момент просадки, лучше всего не продавать бумаги на панических настроениях, а дождаться их погашения. Благо купоны выплачиваются стабильно, риска дефолта не наблюдается, инвестор получает свой пассивный доход и может спокойно переждать шторм в надежном инструменте.

Что мы имеем в итоге? Облигации федерального займа по-прежнему являются одним из самых стабильных источников вложения средств. Вероятность ухудшения ситуации настолько, что российское государство совсем не сможет расплатиться по своим долгам, оценивается как крайне низкая (хотя никогда ничего нельзя исключать на 100 %). Однако размер вашей прибыли может оказаться настолько низким, что не оправдает ни потраченного времени, ни "замороженных" в облигациях денег, которые могли бы поработать на что-то более прибыльное.