Бдительность — наше все. Накопил денежку, хочется приумножить чем-то поинтереснее вклада с низкими процентами. А куда вложиться-то? Для частного инвестора со средней заработной платой есть выход — паи инвестиционного фонда (ПИФ). И стоят недорого (от 1,1 рубля), и легко доступны. Но так ли все просто? Финтолк объясняет, почему не стоит вкладываться в одни только ПИФы.

Содержание:

• Это волшебное слово ПИФ
• Это комиссионные, детка
• Фонды фондов в действии
• Отклонение от курса
• Защита инвестора
• Какой должна быть альтернатива
• Зачем нам это все заморское

Это волшебное слово ПИФ

Паевой инвестиционный фонд — фонд, который осуществляет свою деятельность под руководством управляющей компании (УК) и инвестирует в ценные бумаги, а паи своего фонда продает частным инвесторам.

К примеру, вы захотели купить пиццу. Для этого понадобятся ингредиенты: колбаса, сыр, помидоры, маслины, молоко, мука, масло, соль, сахар, дрожжи, соус. И выйдет все в сумме до тысячи рублей. А можно купить в пиццерии просто кусочек пиццы за 100 рублей и не тратить кучу времени и денег. Ведь результат тот же.

В нашем же случае пицца — это фонд, а кусочек пиццы — пай фонда, УК — пиццерия.

Фонды, как и пиццы, бывают разные. Деньги инвесторов могут вкладываться в ценные бумаги, недвижимость, валюту, стартапы, драгоценные металлы. В этом случае это будет считаться активным управлением, то есть менеджеры фонда придумают стратегию, отберут прибыльные, по их мнению, активы. Есть еще пассивное управление, когда фонд отслеживает индекс, и в этом случае менеджеры должны приобрести такие же активы, которые входят в индекс, и в том же пропорциональном соотношении.

Все вроде бы хорошо, доступно и понятно. Не нужно вникать в сложные финансовые отчетности и технический анализ. Все за вас сделают умные дяди и тети. Но для новичка в инвестициях даже с таким простым инструментом могут возникнуть проблемы.

Это комиссионные, детка

Активы инвесторов в фонде могут расти и падать, но управляющая компания зарабатывает всегда, потому что живет за счет клиентских комиссий. Жестокая правда. На коротких сроках (год/два) на вашем кошельке это может даже не отразиться. Подумаешь, пару десятых процента. А вот на длинных горизонтах статистика выглядит весьма впечатляюще.

Давайте рассмотрим на примере. Возьмем российский ПИФ от управляющей компании Сбер — SBSP, который отслеживает индекс S&P 500. И возьмем его иностранного конкурента — ETF VOO, который предлагается компанией Vanguard.

То есть эти два инструмента покупают 500 крупнейших акций США.

Теперь рассчитаем разницу между доходами в один и тот же индекс и суммой потерь на комиссии.

Примерно 6,2 млн рублей. Кажется, что за 35 лет сумма невелика, но просто подумайте, что вы просто взяли и отдали незнакомцу эти деньги, а могли бы сохранить и примуножить. Это и есть те самые «низкие комиссии» за управление, как уверяет Сбер на своем сайте фонда:

Источник: https://www.sber-am.ru/individuals/etf/etf-sp-500/#fund-invest-conditions

Фонды фондов в действии

У российских УК распространена практика закупать паи ETF с минимальной комиссией за управление и продавать нам задорого, то есть с завышенной комиссией за управление. Такие ПИФы называются фонды фондов. Этакие спекулянты, которые наживаются на непрошаренных инвесторах.

Как и из предыдущего пункта. Казалось бы, что тут такого? Ну, копейки же. Однако на длинном горизонте — неприятные для инвестора суммы.

Давайте посмотрим на график одного фонда фондов — VTBI от ВТБ, портфель которого полностью состоит из ETF Vanguard USD Corporate Bond UCITS (VUCP).

По идее, если ВТБ купил пай VUCP, то он должен идти с ним нога в ногу. Но тут невооруженным глазом видно, что фонд от ВТБ явно где-то прогадал.

Вдобавок при покупке пая фонда фондов вы не сможете оценить полный состав активов. По сути, покупаете кота в мешке.

В этом случае лучше воздержаться от таких фондов фондов. Как в случае с VTBI, вы вроде бы хотели вложиться в казначейские облигации США со средним уровнем риска, а получили американские горки с мертвой петлей.

Отклонение от курса

Отклонение от стратегии, которую заявляет УК, не является как таковым минусом, потому что ситуация на рынке меняется. Некоторые компании на бирже в определенный момент исчерпывают свой потенциал роста, а им на замену находятся более перспективные — такая ситуация приемлема.

Ненормально, когда УК кардинально меняет свой инвестиционный профиль.

Такая ситуация произошла с паями ПИФа «Газпромбанк — Западная Европа», которые 16.10.2017 были обменены на паи ПИФа «Газпромбанк — Индия».

Источник: http://pif.naufor.ru/pif.asp?act=view&id=3866

В один прекрасный момент Газпромбанк внес изменения в Правила доверительного управления, согласно которым УК имела все легальные права на обмен (пункт 82). Подготовились они заранее, да и инвесторов за 30 дней до реальной смены стратегии должны были предупредить. Но, как минимум, странно менять инвестиции в развитые страны на развивающиеся.

Защита инвестора

Деятельность ПИФов контролируется Центробанком РФ. В случае с иностранными фондами — они подконтрольны Центробанкам тех стран, где зарегистрированы, и независимым агентам: хранителю ценных бумаг (банк-кастодиан), бухгалтеру фонда (администратор) и уполномоченному представлять интересы инвесторов (трасти).

В случае с биржевыми ПИФами функцию кастодиана часто осуществляет компания, которая входит в одну группу с компанией УК. Функции трасти в случае БПИФов никто не исполняет, этот сектор у нас еще не развит.

Например, в случае с БПИФом Сбербанка хранение ценных бумаг, которые были куплены для фонда, осуществляет спецдепозитарий Сбербанка, а БПИФом «ВТБ — Индекс Мосбиржи» управляет АО «ВТБ Капитал Управление активами».

При таком раскладе возможны какие-то недочеты, вдобавок качество слежения за индексом может быть хуже.

Константин Ерохин, адвокат, специалист по управлению ПИФами:

— Несмотря на заданный курс по упрощению процедур, УК добавили дополнительные отчетные документы и анкеты, вдобавок по требованию Банка России необходимо увеличить штат сотрудников, что ведет к дополнительным затратам.
В рамках финансовой защиты интересов физических лиц — неквалифицированных инвесторов зарегулированность ПИФ для них со стороны Банка России только растет.

В целом Банк России постепенно вводит все новые и новые требования, которым должны подчиняться УК, чтобы ПИФы имели право на существование, нет предела совершенству. Вдобавок можно следовать опыту зарубежных коллег и пробовать их модели регулирования применять на наших УК, для начала — сделать контролирующие органы и УК независимыми.

Какой должна быть альтернатива

Старые добрые ETF. Это иностранная версия отечественных ПИФов. На Московской бирже доступны ETF только от FinEx. А полный перечень заморских фондов находится тут, но их можно приобрести, только если есть выход на зарубежную биржу.

Этот финансовый инструмент существует уже достаточно давно, с начала 1920-х годов, и, как можно догадаться, на нашем рынке он появился благодаря умелому списыванию перениманию опыта у зарубежных коллег примерно в конце 1990-х годов.

Но у ETF и ПИФ есть некоторые различия. Для сравнения посмотрите эту табличку:

Зачем нам это все заморское

К сожалению, у большинства частных инвесторов нет альтернативы. Нет возможности открыть брокерский счет за рубежом, или же существуют какие-то ограничения (как у госслужащих). В этом случае единственный выход — инвестирование в БПИФ.

Но тогда инвестору стоит качественно подойти к отбору этого финансового инструмента. Стоит обращать внимание на:

1. Комиссии. Чем ниже, тем лучше для вас и вашего кошелька.
2. Надежность (срок работы УК, срок существования фонда).
3. Состав фонда (фонд фондов — не ок, класс активов, какой индекс отслеживает, качество отслеживания).