Зарабатывать на стейблкоинах? Почему стабильная криптовалюта перестала быть стабильной

9729
Зарабатывать на стейблкоинах? Почему стабильная криптовалюта перестала быть стабильной
telegram
Бесконечный розыгрыш бумажных книг в нашем Телеграм канале. Подпишитесь, чтобы стать участником раздачи.

Финтолк представляет вторую статью для vc.ru от нашего постоянного автора рубрик «Криптовалюты» и «Разбор» — Антона Рожкова. В первой мы говорили о криптозиме и Ripple, а сегодня объясняем, какие риски для инвестора несут стейблкоины в 2022 году.

Автор по-прежнему отказывается давать конкретные инвестиционные советы, утверждает, что все события и совпадения случайны, и, по заветам Милтона Фридмана (который получил Нобеля по экономике и в 99-м предсказал появление биткоина), совсем не доверяет ФРС США, центробанкам и тем, кто играет за их команду. Казалось бы, при чем тут стейблкоины…

Раунд первый

Началом сражения крупных компаний против стейблкоинов стал проект Terra. 9 мая 2022 года его токен UST, который имел привязку к доллару, взял и отвязался. На конец дня монета стоила чуть больше 75 центов. К концу месяца цена снизилась почти до нуля. Это можно увидеть на графике:

Раунд первый
Источник: tradingview.com

Инвесторы начали паниковать. Поговаривали, что кто-то даже покончил жизнь самоубийством. Все дело в том, что на сцену вышли хедж-фонды.

Дело в том, что распродажи UST были очень крупными. У простых частных инвесторов вряд ли найдутся такие суммы. Еще 7 мая было распродано около 84 млн UST. В СМИ сообщали, что непосредственное участие в крахе проекта Terra приняли такие гиганты, как Blackrock и Citadel Securities (те самые хедж-фонды). Правда, позже представители обеих инвестиционных групп опровергли эту информацию. При этом о вовлеченности и Blackrock, и Citadel Securities в крипторынок никто не спорил. Речь шла только о Terra.

Также проскакивала инфа о том, что криптовалютная биржа Gemini ссудила 100 000 битков каким-то институционалам. Правда, официальная позиция ее представителей была такой же — никто никому ничего не ссуживал.

И хотя везде отрицается факт причастности к обвалу Terra, дыма без огня не бывает. Даже если предположить, что Blackrock и Citadel действительно не играли на понижение стейблкоина Terra, тут могли быть и другие крупные игроки, которые заранее почуяли подвох.

Но, видимо, на Terra история не заканчивается.

Раунд второй

27 июня 2022 года в статье The Wall Street Journal прошла информация, что все больше хедж-фондов начинают шортить USDT. Особый всплеск наблюдается как раз-таки после провала Terra. Сделки в основном заключаются через площадку Genesis Global Trading Inc.

Сами представители платформы отмечают, что к шорту USDT проявляют интерес в основном американские и европейские компании. В то же время представители Азии занимают противоположную позицию.

В чем же причина такого негатива со стороны некоторых хедж-фондов?

Во-первых, есть опасения, связанные с ужесточением монетарной политики ФРС США. Регуляторы пытаются бороться с беспрецедентной инфляцией в Америке на краткосрочной дистанции. Например, за счет многократного повышения ставки, что в перспективе может даже привести к рецессии. Если вы по какой-то причине сомневаетесь в этом, то вот пруфы, где глава ФРС — «Powell says recession ’a possibility’ but not likely» (тут в одном предложении есть слова «Пауэлл», «возможность» и «рецессия»).

Если гайки будут закручены, то цена рисковых активов, а USDT, бесспорно, к таковым относится, скорее всего, обвалится.

Во-вторых, есть сомнения относительно обеспеченности Tether реальными бабками. Не секрет, что стейблкоины привязаны к фиату. Так вот, есть ли достаточная обеспеченность этим фиатом? В сети проскакивает разная информация относительно процента обеспечения Tether баксом.

На данный момент особого движа вниз от USDT не наблюдается. Он торгуется практически один к одному за доллар. Это можно пронаблюдать из графика ниже.

Раунд второй
Источник: tradingview.com

Казалось бы, до случая с Terra буквально на каждом шагу все кричали о надежности стейблкоинов (ну, за исключением отдельных старожилов и вечных холдеров битка, для которых скам — это все, кроме BTC). Но всего за какой-то месяц представления изменились. В чем же секрет?

Проблема стейблкоинов

Проблема стейблкоинов одна — завязка на тот или иной печатный станок. В каждый конкретный момент времени у вас должны быть за вашей криптовалютой баксы, тенге или рубли. Ведь сама концепция завязана на привязке к фиату. В чем тут проблема?

В том, что печатный станок не имеет ограничений, а количество наличности у вас — имеет. Если все владельцы того же Tether одновременно потребуют конвертации в бакс, смогут ли их требования быть удовлетворены? Только в том случае, если у них есть стопроцентная обеспеченность (и на самом деле, даже это мало что гарантирует), в противном случае — нет. Не забывайте про отсутствие нормального аудита в Tether и — с высокой долей вероятности — частичное резервирование.

В отношении Terra парадокс такой: LUNA торгуется на рынке, UST торгуется на рынке, UST и LUNA связаны строгим соотношением. Как такое возможно? Только в случае одинакового одностороннего изменения цены UST и LUNA. В противном случае это невозможно. Конечно, инвесторы Terra поправят меня, что стейблкоин — алгоритмический, за счет чего все должно поддерживаться. Поддержалось? Это концептуально наивная попытка регулировать спрос и предложение на рынке в одностороннем порядке и ожидать, что участники не «поломают» привязку в результате огромного объема арбитража.

Проблема ликвидности

Сегодня стейблкоины играют важную роль «кровеносной системы крипторынка», обеспечивая поток ликвидности, в том числе от институциональных инвесторов. Такие провалы, как в случае с Terra, фундаментально сказываются на индустрии не только в плане репутационных издержек. Рискну предположить, что отсутствие широкого распределения финансов в сегменте стейблкоинов приводит к значительным убыткам инвесторов. Когда на рынке представлено всего несколько крупных доминирующих игроков с сомнительной моделью обеспечения, это в значительной мере скажется и на остальных участниках. Еще больший риск — доверять таким участникам деньги в долгосрок под видом стабильности.

Хедж-фонды против стейблкоинов, или Почему стабильная криптовалюта перестала быть стабильной в 2022 году
0 комментариев
Зарабатывать на стейблкоинах? Почему стабильная криптовалюта перестала быть стабильной
0 / 2000
Войдите, чтобы отправить комментарий
Авторизуясь на сайте указанным способом, вы даете согласие на обработку персональных данных
Показать еще...


Кнопка вверх
Авторизация
Авторизуясь на сайте указанным способом, вы даете согласие на обработку персональных данных
cross Мы используем файлы Cookies При посещении сайта осуществляется обработка Cookies-файлов. Порядок и условия обработки, способ запрета такой обработки описаны в Политике конфиденциальности cross