Telegram Group в марте выпустила облигации на миллиард долларов, а в ближайшие годы может выйти на IPO. Насколько интересно это может быть для инвесторов и что хочет получить компания — владелец известного мессенджера от биржи? Разбираемся с экспертами Финтолка.

Читайте в статье:

Крупные долги владельцев Telegram
Telegram Group готовится к IPO
Чего ждать от IPO Telegram Group

Крупные долги владельцев Telegram

Мессенджер Telegram, запущенный Павлом Дуровым в 2013 году, пока так и не научился зарабатывать. То, что инфраструктура, поддерживающая его работу, при этом требует больших денежных вливаний, секретом ни для кого не было. Чего стоила одна война с Роскомнадзором, когда мессенджер спокойно приобретал новые и новые серверы взамен заблокированных.

В этом году стало известно, во сколько конкретно обходится содержание Telegram, а главное — откуда эти деньги. Как сообщило издание VTimes, изучившее финансовую отчетность группы за 2018-2020 годы, ее убытки, например, в 2019 году составили 150,9 млн долларов. При этом доход от операционной деятельности Telegram Group не получала, и значительная часть средств бралась в кредит.

В общей сложности долгов у Telegram Group к середине 2020-го накопилось 625,7 млн долларов. Причем отдавать их нужно было в апреле 2021 года. Судя по всему, изначально Павел Дуров надеялся на то, что заработать удастся на блокчейн-платформе TON (на ее разработку были привлечены 1,75 млрд долларов от инвесторов). Однако у Комиссии по ценным бумагам и биржам США к этому проекту возникли серьезные претензии, разработку блокчейн-платформы свернули, а у Дурова вместо денег появилась еще одна головная боль — как отдать долги теперь еще и инвесторам TON.

Выход был найден в облигациях. 26 марта Telegram Group разместила их на 1 млрд долларов под неплохие 7 % годовых. Стоимость одной облигации составила 1 000 долларов. Самым любопытным условием покупки стала потенциальная возможность выгодно сконвертировать облигации в акции с дисконтом в 10 % от цены размещения. При условии, если Telegram Group выйдет на IPO до марта 2024 года.

Собственно, вариантов у группы не так уж и много. Либо проводить IPO, либо учиться быстро зарабатывать и в ближайшие пять лет отдавать долги. Поэтому неудивительно, что в последнее время стала появляться информация о том, что на бирже Telegram Group все-таки разместится, причем произойдет это уже в ближайшие два года.

Telegram Group готовится к IPO

По данным источников «Ведомостей», сейчас Telegram Group уже ведет подготовку к размещению: проходит аудиторскую проверку и определяется с возможными площадками. Основных вариантов два: Нью-Йоркская NASDAQ, где торгуется много технологичных компаний с громкими именами, и Гонконгская фондовая биржа. В пользу второй говорят два фактора: уже упомянутый конфликт Павла Дурова с Комиссией по ценным бумагам и биржам США, а также то, что значительная часть пользователей мессенджера (около 40 %) находится в странах Азии.

На данный момент предварительная оценка IPO Telegram Group колеблется в диапазоне 27,5—50 млрд долларов. Нижнюю границу считали по формуле «50 долларов за каждого активного пользователя». Сейчас у Telegram их 500 миллионов, умножаем на 50 — и вот они, 27,5 млрд долларов. Напомним, за каждого пользователя WhatsApp в 2014 году Facebook заплатил 42 доллара.

Чего ждать от IPO Telegram Group

Насколько интересным возможное IPO Telegram Group может стать для инвесторов? На данный момент многие эксперты считают вложения в такую компанию делом довольно рискованным. В частности, из-за того, что Telegram регулярно вступает в споры с правоохранительными органами разных стран.

Софья Главина, руководитель программы «Цифровая экономика» ИМЭБ РУДН:

— Возможные риски для компании в перспективе — юридические, поскольку в силу определенной доли анонимности возможны достаточно серьезные противоречия с регулирующими органами, в первую очередь с правоохранительными органами США, при масштабировании и монетизации в регионе, отсюда ценовые манипуляции с будущими акциями в перспективе. Также нельзя забывать, что уже есть история с невыполненными обещаниями, когда криптовалюта Ton так и не была запущена. И процесс возврата средств инвесторов только начался.

Еще одним важным нюансом, который стоит учитывать, является то, что компания по-прежнему не зарабатывает. При этом в конце 2020 года Павел Дуров открыто заявлял о планах по запуску в Telegram собственной рекламной платформы, которая помогла бы и мессенджеру получить свою долю от уже существующего в нем рынка рекламы (только в России его объем оценивается в 12,8 млрд рублей), и сделать расчеты между каналами и рекламодателями более удобными.

«Перспективы нужно смотреть при размещении, учитывая его цену. Если монетизации не будет, а оценка будет высокая, то перспективы могут быть только на высокую волатильность (как у „Теслы“). Инвестору туда вкладываться окажется невыгодно. Только спекуляции», — считает независимый эксперт в сфере IT Дмитрий Просяник.

Впрочем, если с монетизацией все-таки получится, и к моменту размещения на бирже Telegram Group сможет продемонстрировать инвесторам реально работающую рекламную платформу, перспективы у IPO могут оказаться хорошими. И тогда группа сможет снова замахнуться на большее.

Алексей Кричевский, эксперт компании «Академия управления финансами и инвестициями»:

— В случае сверхуспешного размещения облигаций и IPO в ближайшем будущем наверняка вновь поднимется вопрос о блокчейн-платформе и криптовалюте, и в этот раз, надо полагать, вопрос с контролирующими финансовые рынки американскими органами будет решен положительно за счет гораздо более сильного лобби внутри США из акционеров Telegram. Поэтому, по крайней мере на текущий момент, будущие вложения в акции детища Дурова выглядят очень перспективно.

Какие выводы? На данный момент больше всего стоит обращать внимание на то, как будет развиваться монетизация Telegram. Предлагаемая модель рекламной платформы хотя и имеет общие черты с той, что Павел Дуров несколько лет назад внедрял в своем предыдущем проекте «ВКонтакте», на практике все-таки явно будет довольно сильно от нее отличаться — как по техническим, так и по юридическим причинам. Но именно понимание ее работы позволит делать уже более конкретные прогнозы по поводу возможного будущего группы и ее стоимости.