Нескучно о финансах. Подпишись на наш YouTube-канал

Насколько интересным может оказаться IPO Telegram для инвесторов

20 апреля 2021
374
Насколько интересным может оказаться IPO Telegram для инвесторов

Telegram Group в марте выпустила облигации на миллиард долларов, а в ближайшие годы может выйти на IPO. Насколько интересно это может быть для инвесторов и что хочет получить компания — владелец известного мессенджера от биржи? Разбираемся с экспертами Финтолка.

Читайте в статье:

Крупные долги владельцев Telegram
Telegram Group готовится к IPO
Чего ждать от IPO Telegram Group

Крупные долги владельцев Telegram

Крупные долги владельцев Telegram

Мессенджер Telegram, запущенный Павлом Дуровым в 2013 году, пока так и не научился зарабатывать. То, что инфраструктура, поддерживающая его работу, при этом требует больших денежных вливаний, секретом ни для кого не было. Чего стоила одна война с Роскомнадзором, когда мессенджер спокойно приобретал новые и новые серверы взамен заблокированных.

В этом году стало известно, во сколько конкретно обходится содержание Telegram, а главное — откуда эти деньги. Как сообщило издание VTimes, изучившее финансовую отчетность группы за 2018-2020 годы, ее убытки, например, в 2019 году составили 150,9 млн долларов. При этом доход от операционной деятельности Telegram Group не получала, и значительная часть средств бралась в кредит.

В общей сложности долгов у Telegram Group к середине 2020-го накопилось 625,7 млн долларов. Причем отдавать их нужно было в апреле 2021 года. Судя по всему, изначально Павел Дуров надеялся на то, что заработать удастся на блокчейн-платформе TON (на ее разработку были привлечены 1,75 млрд долларов от инвесторов). Однако у Комиссии по ценным бумагам и биржам США к этому проекту возникли серьезные претензии, разработку блокчейн-платформы свернули, а у Дурова вместо денег появилась еще одна головная боль — как отдать долги теперь еще и инвесторам TON.

Выход был найден в облигациях. 26 марта Telegram Group разместила их на 1 млрд долларов под неплохие 7 % годовых. Стоимость одной облигации составила 1 000 долларов. Самым любопытным условием покупки стала потенциальная возможность выгодно сконвертировать облигации в акции с дисконтом в 10 % от цены размещения. При условии, если Telegram Group выйдет на IPO до марта 2024 года.

Собственно, вариантов у группы не так уж и много. Либо проводить IPO, либо учиться быстро зарабатывать и в ближайшие пять лет отдавать долги. Поэтому неудивительно, что в последнее время стала появляться информация о том, что на бирже Telegram Group все-таки разместится, причем произойдет это уже в ближайшие два года.

Telegram Group готовится к IPO

Telegram Group готовится к IPO

По данным источников «Ведомостей», сейчас Telegram Group уже ведет подготовку к размещению: проходит аудиторскую проверку и определяется с возможными площадками. Основных вариантов два: Нью-Йоркская NASDAQ, где торгуется много технологичных компаний с громкими именами, и Гонконгская фондовая биржа. В пользу второй говорят два фактора: уже упомянутый конфликт Павла Дурова с Комиссией по ценным бумагам и биржам США, а также то, что значительная часть пользователей мессенджера (около 40 %) находится в странах Азии.

На данный момент предварительная оценка IPO Telegram Group колеблется в диапазоне 27,5—50 млрд долларов. Нижнюю границу считали по формуле «50 долларов за каждого активного пользователя». Сейчас у Telegram их 500 миллионов, умножаем на 50 — и вот они, 27,5 млрд долларов. Напомним, за каждого пользователя WhatsApp в 2014 году Facebook заплатил 42 доллара.

хомяк Жора Капустин

Чего ждать от IPO Telegram Group

Насколько интересным возможное IPO Telegram Group может стать для инвесторов? На данный момент многие эксперты считают вложения в такую компанию делом довольно рискованным. В частности, из-за того, что Telegram регулярно вступает в споры с правоохранительными органами разных стран.

Софья Главина, руководитель программы «Цифровая экономика» ИМЭБ РУДН

Софья Главина, руководитель программы «Цифровая экономика» ИМЭБ РУДН:

— Возможные риски для компании в перспективе — юридические, поскольку в силу определенной доли анонимности возможны достаточно серьезные противоречия с регулирующими органами, в первую очередь с правоохранительными органами США, при масштабировании и монетизации в регионе, отсюда ценовые манипуляции с будущими акциями в перспективе. Также нельзя забывать, что уже есть история с невыполненными обещаниями, когда криптовалюта Ton так и не была запущена. И процесс возврата средств инвесторов только начался.

Еще одним важным нюансом, который стоит учитывать, является то, что компания по-прежнему не зарабатывает. При этом в конце 2020 года Павел Дуров открыто заявлял о планах по запуску в Telegram собственной рекламной платформы, которая помогла бы и мессенджеру получить свою долю от уже существующего в нем рынка рекламы (только в России его объем оценивается в 12,8 млрд рублей), и сделать расчеты между каналами и рекламодателями более удобными.

«Перспективы нужно смотреть при размещении, учитывая его цену. Если монетизации не будет, а оценка будет высокая, то перспективы могут быть только на высокую волатильность (как у „Теслы“). Инвестору туда вкладываться окажется невыгодно. Только спекуляции», — считает независимый эксперт в сфере IT Дмитрий Просяник.

Впрочем, если с монетизацией все-таки получится, и к моменту размещения на бирже Telegram Group сможет продемонстрировать инвесторам реально работающую рекламную платформу, перспективы у IPO могут оказаться хорошими. И тогда группа сможет снова замахнуться на большее.

Алексей Кричевский, эксперт компании «Академия управления финансами и инвестициями»

Алексей Кричевский, эксперт компании «Академия управления финансами и инвестициями»:

— В случае сверхуспешного размещения облигаций и IPO в ближайшем будущем наверняка вновь поднимется вопрос о блокчейн-платформе и криптовалюте, и в этот раз, надо полагать, вопрос с контролирующими финансовые рынки американскими органами будет решен положительно за счет гораздо более сильного лобби внутри США из акционеров Telegram. Поэтому, по крайней мере на текущий момент, будущие вложения в акции детища Дурова выглядят очень перспективно.

Какие выводы? На данный момент больше всего стоит обращать внимание на то, как будет развиваться монетизация Telegram. Предлагаемая модель рекламной платформы хотя и имеет общие черты с той, что Павел Дуров несколько лет назад внедрял в своем предыдущем проекте «ВКонтакте», на практике все-таки явно будет довольно сильно от нее отличаться — как по техническим, так и по юридическим причинам. Но именно понимание ее работы позволит делать уже более конкретные прогнозы по поводу возможного будущего группы и ее стоимости.

Найди свою тему