Один из старейших российских интернет-магазинов — Ozon, третий по обороту маркетплейс, готовится к выходу на IPO на американской бирже. Стоит ли покупать акции отечественного аналога Amazon на этапе первичного публичного размещения?

С детства мечтал стать «Амазоном»

История Ozon началась в 1998 году, когда интернет-магазин торговал книгами — но уже мечтал о большем. Чего стоит только название, которое возникло из названия крупнейшего в мире интернет-магазина путем отбрасывания двух букв, как честно признаются основатели российской компании.

В 1999 году у «Озона» появился первый крупный инвестор — ru-Net Holdings, связанный с британским фондом Baring Vostok. Следующие крупные инвестиции интернет-магазину удалось привлечь в 2014 году — 150 млн долларов от АФК «Система» и МТС. На данный момент АФК «Система» и Baring Vostok продолжают оставаться крупнейшими акционерами онлайн-ретейлера с пакетами в 43 % и 40 % акций соответственно.

Ozon Group последние несколько лет является убыточной, но при этом увеличивает выручку. За 2019 год продажи интернет-магазина достигли 80,7 млрд рублей. Ozon трансформируется из магазина, торгующего с собственных складов, в маркетплейс. То есть оператора-посредника, предоставляющего онлайн-площадку множеству мелких компаний и частных лиц.

В рейтинге крупнейших интернет-магазинов России, по версии аналитического агентства Data Insight, по итогам 2019 года Ozon занял третье место, уступив Wildberries и «Ситилинку».

Дайте на развитие

Активным поиском дополнительных инвестиций в свое развитие Ozon занимается несколько последних лет, но пока безуспешно. Среди возможных партнеров проекта называли сначала тот самый американский Amazon, потом Сбербанк. После случившегося этим летом «развода» с «Яндексом» госбанк остался без развивавшегося совместно с IT-гигантом маркетплейса «Беру». В обоих случаях дело у Ozon Group закончилось ничем.

2 октября Ozon подал заявку на IPO в комиссию по ценным бумагам и биржам США. И это, по мнению экспертов, может стать для компании хорошим шансом на успех.

«Полученные благодаря IPO деньги позволят улучшить логистику и создать плацдарм для дальнейшего освоения регионов, на которые уже приходится 55 % всех продаж Ozon, продолжить трансформацию в маркетплейс, чтобы соперничать на равных с Wildberries и Яндекс.Маркетом», — считает руководитель отдела аналитических исследований «Высшей школы управления финансами» Михаил Коган.

По темпам роста во втором квартале 2020 года Ozon обошел лидера рынка Wildberries — 188 % против 132 % — благодаря пандемии COVID-19.

Купить или не купить — вот в чем вопрос

Покупка акций на этапе IPO — это всегда дополнительный риск, и случай с Ozon не исключение. В пользу покупки ценных бумаг Ozon Group говорит то, что рынок онлайн-торговли стал уверенно расти — и интерес к акциям российской компании уже проявил ряд зарубежных инвесторов.

Владислав Булочников, основатель криптовалютного необанка Chatex:

— Вероятнее всего, что после размещения акции Ozon могут пойти в рост. На новостях об IPO акции компании уже выросли в цене на 4 %. Учитывая, что онлайн-торговля — один из немногих секторов, которые резко пошли в рост на фоне пандемии, и это долговременная тенденция (доля продаж в сети будет расти), имеет смысл приобрести в портфель бумаги этой компании.

Важным фактором, который повлияет на успешность вложений на этапе IPO, станет оценка рыночной стоимости компании. Сейчас ее оценивают в 3-5 млн долларов.

По мнению руководителя отдела аналитических исследований «Высшей школы управления финансами» Михаила Когана, если Ozon оценят по верхней границе (5 млн), а затем в отношении России будут усилены санкции, это приведет к снижению стоимости как раз во время периода, когда купившие на этапе IPO акции инвесторы будут иметь возможность распродать. А вот оценка по минимуму (3 млн) подобные риски сократит.

Ложку дегтя в ситуацию добавляет тот факт, что Ozon подал конфиденциальную заявку. Это значит, что Ozon не публикует документ с информацией о текущем положении дел в компании (это называется «проспект ценных бумаг»).

Александр Алексеевский, аналитик инвестиционной компании QBF:

— Оценить финансовое состояние онлайн-ретейлера и его потенциальные перспективы не представляется возможным, и финальный вывод об участии в IPO Ozon делать слишком рано. Тем не менее, на наш взгляд, данное размещение однозначно заинтересует многих инвесторов. В связи с этим имеет смысл рассмотреть возможность участия в IPO Ozon уже после появления проспекта ценных бумаг компании в открытом доступе и публикации основных характеристик размещения (диапазон стоимости акций, объем размещения и ожидаемая капитализация).

Таким образом, потенциальным инвесторам отечественного онлайн-ретейлера стоит дождаться развития событий. Особенно стоит обратить внимание на стоимость, по которой оценят компанию (чем меньше, тем больше вероятность, что цены на акции после IPO пойдут вверх), а также на информацию, которая компания предоставит о своей текущей деятельности. Пока принимать решение еще рановато.