Эпидемия коронавируса привела к росту котировок компаний медицинского сектора. Люди во всем мире узнали такие названия, как Moderna или AstraZeneka. В России медицина тоже переживает взлет. Не так давно на IPO вышла сеть частных клиник ЕМС («Европейский медицинский центр»). И уже успела подрасти в цене. Финтолк объясняет, стоит ли вкладываться в акции сети сейчас.

Содержание

О компании ЕМС
Акции ЕМС
Дивиденды ЕМС
ЕМС: прогноз

Чем интересна ЕМС

Это сейчас медицина шагнула вперед настолько, что есть и томография, и передовая пластическая хирургия, и даже органы, распечатанные на 3D-принтерах. А еще в конце 80-х дела в сфере здравоохранения обстояли иначе. Особенно в СССР. Однако 1989 год для стал революционным. В Москве открылась первая частная клиника, которая обещала брать за основу западные стандарты — «Европейский медицинский центр».

Небольшое медучреждение из нескольких кабинетов первое время обслуживало только иностранцев. Да и работали в штате исключительно иностранные специалисты. Время шло, технологии развивались, а ЕМС выдерживала конкуренцию.

В 2004 году в сети клиник сменилось руководство. Затем произошло расширение направлений деятельности. Особый упор делается на хирургию. Была проведена первая в России операция по лазерной корректировке зрения, впервые успешно установлен слуховой имплант.

С начала 2010-х ЕМС во время операций активно задействует роботизированную технику. Например, для удаления мочевого пузыря и предстательной железы. В последние годы организация уделяла большое внимание лечению онкозаболеваний. Был введен новый для России и Восточной Европы метод лечения рака груди. В 2018 году в ЕМС начали использовать систему Varian EDGE, предоставляющую возможность лечения онкобольных радиохирургическим и радиотерапевтическим методами.

Услуги ЕМС — дорогое удовольствие. Средний чек за обслуживание в 2020 году превысил 380 евро. По текущему курсу это около 33 000 рублей.

Успех компании оказался настолько крутым, что руководство задумалось о публичном статусе и проведении IPO. Теперь каждый желающий может стать акционером ЕМС.

Акции ЕМС

Бумаги компании появились на Московской бирже совсем недавно — 15 июля 2021 года, сразу после IPO. Их можно найти по тикеру GEMC. Это глобальные депозитарные расписки (ГДР). Если коротко, сертификат ГДР дает право собственности на акцию зарубежной компании. Дело в том, что основной акционер EMC — кипрская United Medical Group CY.

На IPO инвесторам было предложено 40 млн расписок. Одна такая ценная бумага дает право владения, соответственно, одной акцией компании. Менеджменту удалось привлечь порядка 500 млн долларов. Общая рыночная стоимость компании на момент начала торгов составила, таким образом, 1,125 млрд долларов.

Начальная цена, по которой продавались ГДР ЕМС, — 940 рублей. Сначала все было не очень гладко. За две недели бумаги упали на 8,5 % и достигли своего исторического минимума в 861 рубль. Начиная с 20 августа котировки ЕМС перешли к росту. Своего максимума бумага достигла 30 августа — 1 094,96 рубля. Движение курса расписок ЕМС в первые два месяца можно видеть на дневном свечном графике:

Основными акционерами владеющей ЕМС кипрской компании United Medical Group являются бизнесмены Игорь Шилов (более 70 %), Егор Кульков (порядка 21 %) и Роман Абрамович (чуть меньше 7 %). Для них IPO и стало очень прибыльным.

А еще ЕМС платит дивиденды.

Дмитрий Донецкий, главный аналитик ИФК «Солид»:

— До 2021 года EMC можно было назвать историей роста. Сейчас же, по словам менеджмента, компания будет сфокусирована на повышении операционной эффективности и выплатах щедрых дивидендов, а дальнейшая экспансия пока приостановлена. По нашему мнению, рынок будет оценивать EMC в первую очередь исходя из дивидендов. За 2020 год компания заплатит порядка 74 рублей на акцию, а за первое полугодие 2021 года порядка 36 рублей. Мы считаем, что по году дивиденды будут в районе 80–85 рублей, что ориентирует на справедливую оценку в районе 1 000–1 100 рублей за одну бумагу. Ожидаем также ежегодного прироста дивидендов на 10 % вследствие роста операционных и финансовых показателей.

Дивиденды ЕМС

В ЕМС запланировали и правда неплохие дивиденды. Компания заранее объявила, что собирается потратить на них порядка 114 млн евро за год. А недавно подтвердила слово делом. Менеджмент объявил, что 27 сентября будет выплачено 0,84 евро на одну акцию. Общий объем выплат составит 76 млн евро. Текущая дивидендная доходность (отношение размера дивиденда к текущей рыночной цене акции) составит около 7,1 %.

Помимо этого, компания планирует платить дивиденды еще раз в третьем-четвертом квартале 2021 года. Как раз должны бы остаться деньги, ведь на первую выплату пойдут 76 из обещанных 114 млн. То есть можно предположить, что к концу года объем дивидендов составит 38 млн евро (114 минус 76).

ЕМС прогноз

С точки зрения фундаментального анализа, рост или падение бумаг ЕМС будет во многом зависеть от того, насколько исполнятся поставленные менеджментом задачи. Компания собирается наращивать операционные показатели за счет увеличения доли услуг в рамках обязательного медицинского страхования.
Кстати, за период с 2007 по 2020 год доля частных клиник, предоставляющих услуги по ОМС в России, выросла больше чем в 13 раз. Так что перспективы у бизнес-стратегии ЕМС есть.

Артем Сачава, CEO Sachava Capital:

— Бумаги EMC (GEMC) — достаточно интересная инвестидея как для краткосрочных спекулянтов, так и для долгосрочных инвесторов. После коррекции бумаги показывают рост перед выплатой дивидендов. Вероятнее всего, после выплаты дивидендов нас ждет традиционный дивидендный гэп, а затем дальнейший рост. Технически бумага выглядит интересной для покупки с целью в районе +10–15 % от текущей цены.

Еще одним положительным фактором для ЕМС является поддержка государством борьбы с онкозаболеваниями. В 2019 году запущен национальный проект «Здравоохранение» с подпроектом «Борьба с онкологическими заболеваниями». А борьба с онкологией — одна из лошадок, на которую ЕМС делает ставку.

Положительное влияние на компанию должен оказать тот факт, что доля медицины в сфере услуг за последние пять лет увеличилась с 6,7 % до 7,8 %. То есть обращаться стали чаще, а платить больше.

С точки зрения технического анализа, рост акций последнего времени не в последнюю очередь обусловлен объявленными дивидендами. До того инвесторы не проявляли повышенного энтузиазма. Ближайшим уровнем сопротивления станет исторический максимум 1 094,96 рубля, ближайший уровень поддержки — 981,9 рубля. Они на рисунке отмечены красными линиями:

Вывод: хотя ЕМС работает уже давно, их ценные бумаги — новички на фондовом рынке. Дальнейшая динамика курса будет зависеть от выполнения задач, поставленных руководством, и поддержки со стороны государственных органов. Следите за сигналами рынка.

А с вашей точки зрения, стоит покупать акции ЕМС? Или вы полагаете это слишком рискованной и необоснованной инвестицией? Напишите об этом в комментариях.