Существует много способов получать пассивный доход, и один из них — это дивиденды с акций, купленных на фондовом рынке. Вот только стоимость самих акций может резко снизиться в момент наступления «дивидендного гэпа». Что это такое? Когда инвестору лучше всего открывать и закрывать торговую позицию? Финтолк объясняет, почему возникает дивидендный гэп и стоит ли его опасаться.

Что такое дивидендный гэп

Многие воспринимают дивиденды как своеобразные, практически халявные выплаты, где нет никаких издержек. Однако эта позиция в корне неверна. Почему? Потому что любая выплата дивидендов связана с падением цены акций. Как правило, она сопровождается образованием дивидендного гэпа.

Дивидендный гэп — это резкое снижение цены акций, по которым произошло закрытие реестра под дивиденды. Закрытие сопровождается ценовым разрывом — «гэпом», — который можно увидеть на свечном или баровом графике (на линейном этого сделать нельзя). Например, на рисунке ниже представлен часовой график компании «Белуга». В конце апреля 2023 года акционерам были выплачены дивиденды, что привело к возникновению гэпа — пустого пространства между двумя свечами. На рисунке он отмечен желтой стрелочкой:

Стоит отметить: вы можете встретить в некоторых источниках и другие названия гэпа. Например, в книгах известного специалиста по графикам японских свечей Стива Нисона встречается понятие «окно». Оно означает по смыслу то же самое, что и «гэп».

Мы уже немного коснулись момента, когда возникает ценовой разрыв — после закрытия реестра под дивиденды. Однако, на российском рынке это не стоит читать дословно. Попробуем объяснить почему.

Причины возникновения

О дивидендах совет директоров компании обычно сообщает заранее. Подобная новость приводит к росту стоимости акций, так как инвесторы начинают закупать ценные бумаги, чтобы успеть получить выплаты. Ряд энтузиастов делает еще раньше, до момента, как поступит заявление о дивидендах от совета директоров. Они проводят анализ отчетности, и опираясь на действующую политику компании по выплатам акционерам, предполагают получить пассивный доход.

Обычно положительная динамика для акций продолжается где-то месяц или полтора. И вот наступают выплаты. Получив дивиденды, многие инвесторы фиксируют свою прибыль, то есть продают все акции, что есть на руках. Таких дельцов оказывается очень много, из-за чего и возникает дивидендный гэп.

Стоит отметить, что в России действует режим торгов Т+2. Это означает, что регистрация сделок происходит только через два дня. На практике все выглядит примерно так: есть некий день закрытия реестра (последний день формирования списка акционеров, которые получат дивиденды) и ЗА ДВА дня до него у инвестора на руках УЖЕ должны быть акции, чтобы получить дивиденды в будущем. Если купить ценные бумаги позже — дивиденды получить не удастся. Все это особенно важно при формировании дивидендного гэпа. Почему? Объясним на примере.

В 2023 году закрытие реестра под дивиденды в компании «Белуга» состоялось 26 апреля. Казалось бы, именно в этот день и должен сформироваться дивидендный гэп. Но нет. Так как торги на Московской бирже проходят в режиме Т+2, последним днем покупки акций «Белуга» под дивиденды была среда 24 апреля. Все, кто имел ценные бумаги на закрытии в тот день, получили выплаты. Ну, а 25 апреля сформировался дивидендный гэп.

Таким образом, чтобы получить дивиденды в России, нужно иметь акции на руках за два дня до закрытия реестра. А дивидендный гэп формируется за день. Можно ли на нем заработать?

Юлия Попова, инвестбанкир, независимый финансовый консультант, глава Family Office JP Investment:

— Дивидендный гэп представляет собой различие в ценах на акции в разные периоды времени. Такой разрыв можно увидеть на графике свечей или баров. Например, если в конце одного дня акция стоит 100 рублей, а на следующее утро цена падает до 60 рублей, то возникает резкое изменение цены, что приводит к образованию гэпа на графике. Если график просто движется вверх или вниз без резких перемещений, то это не гэп.

Как заработать на дивидендном гэпе

Есть несколько способов.

Первый — купить акции заранее: сразу после объявления дивидендов или даже до этого момента. Перестоять все это время, так как цена скорей всего будет расти. Ровно за два дня до закрытия реестра продать акции, чтобы не попасть в дивидендный гэп. Конечно, вы можете не досчитаться выплаты дивидендов. Но гэп, как правило, составляет по размеру как раз те самые дивидендные выплаты. Зато получите прибыль на разнице курсов. А налог придется платить и там, и там одинаковый.

Второй способ — просто перестоять, переждать дивидендный гэп. Вы получите деньги на брокерский счет и у вас останутся ваши акции. Дивиденды можно реинвестировать, снять или просто оставить до лучших времен.

Третий вариант — попробовать докупить акции в день формирования дивидендного гэпа с расчетом на то, что гэп закроется, и вы получите прибыль. Это достаточно рискованный вариант. Дивидендный гэп может закрываться достаточно долгое время, поэтому здесь вся ответственность лежит на вас. Под «закрытием» в данном случае понимается полная ликвидация разрыва между двумя свечами на графике, которые его образовали, посредством следующих свечей.

Четвертый вариант — закупиться заранее и получить дивиденды, а за день до закрытия реестра под дивиденды продавать вместе со всеми. Так вы получаете и прибыль на разнице курсов, и выплаты. Но надо учитывать, что продать вы можете и относительно невыгодно.

В любом случае как себя вести перед дивидендным гэпом, решать вам. Если предпочитаете быть долгосрочным инвестором, то вы, вероятно, просто получите выплаты и не будете об этом задумываться. Если же вы трейдер, придется принимать решение по ситуации.

Вообще дивидендный гэп — это про снижение стоимости. А раз так, и мы знаем точно, когда он произойдет, то многие могут задаться таким вопросом: получается, стоит встать в шорт? Ответ: это может быть не лучшая идея, и вот почему.

Шорт дивидендного гэпа

Шорт предполагает, что вы возьмете акции у кого-то и продадите. Брать кроме как у брокера не у кого. Но откуда ему-то взять акции? Брокер возьмет у клиента, у которого они есть на руках. Этот инвестор держит акции под дивиденды.

Итак, вы получили акции. Теперь вы их продаете перед дивидендным гэпом. Покупателем выступает человек, который хочет получить дивиденды. Таким образом, что получается? Вы взяли в долг у брокера акции, которые принадлежали одному инвестору, и продали их потом второму. Оба этих инвестора рассчитывают получить дивиденды. Но как это сделать? Акции-то одни и те же.

А вот тут и ответ, почему нельзя шортить гэп. Итак, наступил день X. В акциях сформировался дивидендный гэп. Вы откупили их обратно. Второй инвестор получил свои дивиденды. Но как получить первому? Ведь акции числились за вторым на момент закрытия реестра. А очень даже просто — за ваш счет. Брокер автоматически удержит с вас размер дивиденда и налога в придачу, перечислив их на счет первого инвестора. А с вас за все эти сделки еще и удержит комиссию, правда небольшую. В итоге вы окажетесь в минусе.

Короче говоря: дивидендный гэп шортить не следует. Разве что вы хотите получить убыток и убедиться на собственной шкуре, как оно работает.

Юрий Швец, доцент Финуниверситета:

— Во-первых, дивидендный гэп может быть использован для торговли и инвестирования, если учитывать дивидендную политику компании, финансовую отчетность и перспективы роста. Во-вторых, дивидендный гэп обычно закрывается, когда акции возвращаются к прежнему курсу, до падения. Однако это может быть рискованно, так как гэп может закрываться долго или вообще не закрываться. В третьих, дивидендный гэп может быть разным по глубине в зависимости от внешних факторов, таких как состояние экономики, ситуация в отрасли, финансовая отчетность и перспективы компании. В четвертых, дивидендного гэпа можно избежать, если продать акции до даты отсечки или держать их до закрытия гэпа.

Кстати, а любой ли гэп на графике является дивидендным?

Виды гэпов

Естественно, нет. Графиков огромное множество: недельные, дневные, часовые, пятиминутные, минутные и так далее. Если вы посмотрите на маленькие таймфреймы, то увидите, что там гэпы встречаются на каждом шагу. И что же, компании платят дивиденды раз в 10 минут? Нет.

Дивидендный гэп — это разновидность гэпа вниз. Но существуют и гэпы вверх. Они обычно появляются на каких-то хороших новостях о компании, которые подталкивают инвесторов и трейдеров к покупкам. Например, если вышел отчет, где прибыль оказалась в несколько раз лучше ожиданий, то гэп вверх вполне возможен. Например, на свечном дневном графике американской компании Alcoa такие ценовые разрывы образовывались 21 марта и 18 апреля. Они отмечены желтыми стрелочками:

Итак, дивидендный гэп — это разрыв в цене конкретных акций перед дивидендными выплатами. Появление гэпа объясняется тем, что ряд инвесторов фиксирует прибыль, то есть распродает эти самые акции.