Заметили, что вот уже год как ведущие эксперты (в том числе эксперты Финтолка) предсказывают страшный мировой кризис? То он у них досрочно начался с эпидемией ковида, то отложился до осени 2020-го, то вот-вот начнется в 2021-м году. Ну, в крайнем случае в 2022-м. Не позже 2023-го точно.

В итоге, как в сказке про мальчика, который все время кричал: «Волки!», россияне уже перестали всерьез принимать крики о надвигающемся финансовом апокалипсисе и продолжили размеренно тратить зарплаты, брать кредиты, покупать доллары и иногда даже акции американских компаний. Так есть ли реальная опасность мирового финансового кризиса, а главное — надежный способ предсказать точную дату его начала? Самое интересное — да, есть. И имя его — индекс Роберта Шиллера, или CAPE.

Содержание:

Как по графику предсказать кризис?
Как работает CAPE?
Как индекс Шиллера следит за биржей?
Как читать индекс Шиллера?
Индекс Шиллера по странам
Какая страна лучше для инвестиций?
Индекс Шиллера и психология
Как инвестировать с помощью индекса Шиллера?

Как по графику предсказать кризис?

Даже если математика — не ваша сильная сторона, ничего страшного. В 2021 году уже не нужно ничего считать самостоятельно на калькуляторах и логарифмических линейках — за вас это сделали лауреат Нобелевской премии по экономике Роберт Шиллер и отец стоимостного инвестирования Бенджамин Грэм. А вам осталось только посмотреть на график онлайн и увидеть все своими глазами.

Посмотрите на картинку ниже. Вы видите вот эти приятные пики и очень неприятные падения графика в районе 2000, 2008 и 2020 годов? Догадываетесь, что это? Конечно, они — финансовые кризисы. Сиреневая линия снизу — Россия, наши показатели до 2005 года не отслеживались и не попали в график.

А теперь внимательно посмотрите на самый конец графика — 2021 год. Видите, как все линии, особенно голубая, устремились вверх, перепрыгнули пик кризиса 2008 года и уверенно летят к планке 2000-го? Вот на это и намекают эксперты: все движется к новому финансовому кризису, по сравнению с которым «кризис доткомов» 2000-го покажется детской игрушкой. Причем для России ситуация непредсказуема, ведь кризис доткомов мы не застали, и сравнивать нам не с чем.

Что за волшебный график такой?

Откуда эти разноцветные строчки все знают? Хороший вопрос. Объяснить принцип расчета индекса не так-то легко, недаром его автор получил Нобелевскую премию. Но мы попробуем упростить. Заранее просим прощения у экономистов, которые нас, возможно, читают.

Проще всего объяснить работу индекса через черешню на рынке. Черешня появляется в начале июня и стоит 700 рублей за кило. Она такая дорогая, потому что черешни мало, а желающих купить ее много. Вдруг один из продавцов запускает слух, что черешни больше не будет: случился ужасный неурожай, и все деревья погибли.

Слух быстро разносится среди покупателей. Раньше кто-то из них хотел подождать две-три недели, чтобы купить черешню подешевле. Теперь же люди выстраиваются в очереди, лишь бы успеть купить хоть что-то. Цены на черешню взлетают. Теперь она стоит 1500 рублей за килограмм.

Особенно предприимчивые граждане начинают скупать черешню по 1500 рублей, чтобы продать ее завтра уже по 1700. А еще более предприимчивые скупают завтра по 1700, чтобы послезавтра продать за 2000. Но черешневое безумие не может продолжаться вечно.

Должно произойти одно из двух: либо больше не найдется ни одного человека, который захочет купить черешню за бешеные деньги, либо на рынок хлынут новые продавцы с других рынков, и их конкуренция обрушит цену. Черешневый пузырь лопнет.

С черешней вроде разобрались. А при чем тут биржа?

Как индекс Шиллера следит за биржей?

На фондовом рынке происходит ровно то же самое, что и на фруктовом. За тем лишь исключением, что при взлете цен на черешню вы точно знаете, когда ягода перегрета. То есть продается дороже своей справедливой стоимости. «Ну уж нет, за 500 я ее не возьму, подожду две недели и куплю за 300», — можете сказать вы. Или наоборот: «250? Отличная цена, в прошлом году в сезон было дороже». Если черешня резко дешевеет на 50 %, вы не думаете, что это признак скорого краха продавца. Вы просто покупаете и радуетесь. Но можете ли вы с уверенностью сказать то же самое хоть про одну акцию?

В прошлом году эта акция была дешевле? Да, но ведь компания выросла, и цена акции вместе с ней. Акция резко подешевела? Может, это хорошо, и надо скорее купить. А может, плохо, и надо скорее продать. Вот в этом и пытался разобраться Роберт Шиллер. В частности, он пытался понять, как же узнать справедливую цену акции.

А делал он это на основании многолетней статистики. Он изучил 139 лет данных рынка и доказал, что если индекс, по его расчетам, высокий, то, скорее всего, акции переоценены (торгуются выше справедливой стоимости). И доход от них в ближайшие 20 лет будет низкий. И наоборот. Если индекс низкий, то акции недооценены (торгуются ниже справедливой стоимости), и доход от них будет высокий.

Как читать индекс Шиллера?

Имейте в виду, речь идет исключительно о глобальном мировом фондовом рынке. Истории отдельных частных компаний или даже стран могут выбиваться из общей картины. Так вот, Шиллер выяснил: среднее значение CAPE за последние 134 года — 16.80 пунктов. И сделал вывод: покупать акции, когда индекс ниже 16,8, выгодно. А все, что выше этой суммы, — переоцененные активы, которые обязательно рано или поздно упадут.

Если инвесторы готовы отдать за 1 доллар прибыли $20, $30 или $50, с большой вероятностью это означает, что в какой-то момент компании не оправдают ожиданий инвесторов, те не получат желанную прибыль, не вложат больше денег в развитие, компании не получат доход, не увеличат производство, и это запустит долгий процесс стагнации, когда ни у кого нет денег на развитие и все на всем экономят.

Разумеется, индекс не дает ни стопроцентного прогноза, ни точной даты обрушения. Более того, даже цифра, после которой точно все упадет, неизвестна. Например, в 2000-м году рынок обрушился, когда CAPE составлял 42,19 пункта. А кризис 2008 начался с куда более cкромной позиции в 27 пунктов.

Индекс Шиллера по странам

Самое интересное, что для разных стран индекс может быть различным. И хотя сейчас, в XXI веке, экономики всех уголков мира тесно переплетены, все же кризисы государства могут переживать в разное время и с разными потерями. Взгляните на индексы крупнейших стран:

Почему графики такие разные? Хорошо видно, что до 2008 года экономики были не так тесно связаны и развивались разными темпами. Например, Япония пережила мощнейший финансовый кризис в 1991 году, а потом, в 2006-м, его повторила. Это красная линия на графике ниже. Как видите, кризисы Японии по своей продолжительности и глубине падения не совпадают с кризисами США.

Япония продемонстрировала исторический рекорд показателя CAPE - 90,92 пункта. Среди европейских стран рекорд показала Швеция - 79,11 пункта в 2000 году (желтая линия).

Откуда такая разница? Почему в одной стране акции дорожают, а в другой нет? Неужто экономика Швеции в 1999 году развивалась в три раза быстрее экономики всей Европы? Все дело в том, что, кроме экономических показателей, инвесторы оценивают еще и в целом надежность страны. Например, очень многие хотят вложиться в США, ведь их фондовый рынок имеет многолетнюю историю, высокую степень устойчивости, да и просто очень сильно разрекламирован. Совсем не так привлекательно выглядят вложения в тоталитарный Китай: кто его знает, как через год или пять лет поведут себя власти Поднебесной? Может, они вообще закроют биржу и национализируют все корпорации? И пропадут тогда инвесторские деньги, как пить дать пропадут.

Какая страна лучше для инвестиций?

Казалось бы, любой инвестор хочет отдать как можно меньше денег за прибыль. И если в одной стране на фондовом рынке приходится платить аж 30 долларов за доллар прибыли, то почему бы не вложиться в страну, где прибыль достается дешевле? Вон в ту же Россию, например. Ведь из всех стран, представленных на графике, именно в России индекс Шиллера максимально низок. Сравните:

На графике голубая линия (США) и фиолетовая (Россия). Для США на данный момент индекс Шиллера — 37,67, а в России — 10,58, почти в три с половиной раза ниже! И — очень удачно — ниже среднемировой шиллеровской планки в 16,80 пунктов!

То есть получается, что именно наша страна сейчас — рай для инвестиций. Вкладывать дешево, зарабатывать просто, а акции не просто не перегреты — они торгуются даже ниже рынка! Так почему же мы не видим наплыва инвестиций в Россию? Более того, даже россияне не особо стремятся вкладываться во внутренний рынок, предпочитая ему зарубежные аналоги?

Индекс Шиллера и психология

На днях финансист Майкл Бьюрри, предсказавший ипотечный кризис 2008 года и ставший прототипом одного из героев фильма «Игра на понижение», предупредил инвесторов, что на рынке надулся «величайший пузырь в истории». Он отметил, что за то время, пока он десять недель отсутствовал в Twitter, его опасения насчет распространения спекуляций усилились.

«Люди всегда спрашивают меня, что происходит на рынках, — написал Бьюрри в соцсети. — Тут все просто. Везде величайший спекулятивный пузырь всех времен».

Конечно, под рынком он подразумевал, скорее, рынок США. Но значит ли это, что Россия и остальные страны не пострадают? Напротив, погружаясь на дно финансового кризиса, США утянет за собой весь мир. Ведь именно на фондовом рынке США сосредоточены инвестиции большей части стран, компаний и частных инвесторов.

Рынок превращается в подобие финансовой пирамиды, когда каждый новый участник надеется уже не на рост экономики, а на приход еще более отчаянных новичков, за чей счет можно будет поживиться. И способов бороться с этим ни одна биржа мира еще не придумала.

Как инвестировать с помощью индекса Шиллера?

Если все вышеперечисленное не про вас, и вы очень рациональный и рассудительный человек, индекс Шиллера может стать для вас хорошей поддержкой в инвестициях. Например, вы можете изучить графики CAPE по странам, выбрать страны с максимально недооцененными акциями и вложиться в них. Сервис разработан Barclays Bank in London при содействии Роберта Шиллера (он их консультировал по вопросам CAPE). Даже если эти страны затронет волна мирового кризиса, падение все равно будет не таким сильным, как в странах с откровенно перегретым рынком. С другой стороны, и взлет после кризиса вряд ли будет ярким и стремительным.

Так что выбирайте, что вам по душе - рациональный экономический подход или хайп на модных тенденциях и американские горки индексов.

А вы знали раньше об индексе Шиллера? Будете использовать его для рациональных инвестиций?