Акции крупнейшей компании-производителя электромобилей Tesla находятся на историческом максимуме. Но мало кто знает, что зарабатывает Tesla в основном не на электрокарах, а на продаже ZEV-кредитов другим представителям автоиндустрии. Если бы не ZEVC, компания Илона Маска, скорее всего, была бы убыточной. Что это за кредиты, кому они выгодны, а кому — нет? Финтолк провел финансовое расследование.

— Читайте в статье:

Экология и лоббирование
Что такое ZEV-кредит
Как рассчитывается ZEV-кредит
Покупка ZEV-кредитов
ZEV-кредиты в мире

Экология и лоббирование

Загрязнение окружающей среды мало кому нравится. С каждым годом в мире растет интерес к альтернативным источникам энергии, в том числе на фондовом рынке. Чего стоит одно выступление шестнадцатилетней Греты Тунберг в ООН, вызвавшее в 2019 году общественный резонанс.

Многие люди обеспокоены экологической обстановкой настолько, что готовы голосовать за социальные преобразования рублем. Ну, или долларом. Короче, они готовы покупать экологически чистую продукцию, пользоваться неудобными электрическими заправками для автомобилей и даже недополучать зарядное устройство в комплекте с новым смартфоном. Политики же видят определенный общественный запрос и пытаются реагировать. Например, новый президент США — Джозеф Байден согласовал в течение следующих четырех лет выделение 2 трлн долларов на проблемы экологии. Помимо этого, в Конгрессе США рассматривается проект стимулирования сокращения выбросов углерода в атмосферу Green new deal.

Кто выигрывает от уменьшения выбросов? Те же производители электромобилей. Тут мы и сталкиваемся со страшной правдой: оказывается, «зеленых активистов» в США не так уж и много. По крайней мере, недостаточно тех, кто готов голосовать долларом за электромобили и перестать покупать машины с вредными бензиновыми двигателями. Поэтому правительство страны ввело Zero-Emission Vehicle credits (ZEV-кредиты) для поддержки таких компаний, как Tesla.

Что такое ZEV-кредит

Zero-Emission Vehicle credits — это такие накопительные бонусы, которые автопроизводители получают за проданные электромобили. Существует закон, по которому каждое автомобильное предприятие должно набрать определенное количество ZEV-кредитов (бонусных баллов). Такая система очень похожа на накопительные бонусы в магазинах электроники. Приведем пример.

Допустим, вы пришли в магазин, чтобы приобрести телевизор за 20 000 рублей. После этой покупки на ваш бонусный счет будет начислено 100 баллов. В дальнейшем вы сможете их потратить на другие товары. Та же история и с ZEV-кредитами.

Если автопроизводитель продал электромобиль, то ему начислят ZEV-кредит. Если эти кредиты вовремя не накопить, придется платить кучу внушительных штрафов. Поэтому компании вынуждены производить электромобили, зарабатывать «антиштрафные баллы» и таким образом снижать долю бензиновых авто на рынке (по крайней мере, по задумке законодателей).

Как рассчитывается ZEV-кредит

Стандартная формула расчета ZEV-кредита для одного электромобиля:

ZEV-кредит = 0,01 количество миль, которые может пройти электрокар, + 0,05

Например, автомобиль Tesla Y может пройти 441,91 мили. Таким образом, от продажи Tesla Y компания получит 0,01441,91+0,5 = 4,91 ZEV-кредитов.

В каждом штате требования по ZEV-кредитам и их количеству отличается. Чаще всего ограничения касаются максимально допустимого количества баллов за продажу одной машины. Например, в Калифорнии нельзя получить больше 4 ZEV-кредитов за одно авто. Еще в каждом штате проводят свои тесты (со своими методиками расчетов), чтобы узнать, сколько миль может пройти автомобиль.
Так, для Nissan leaf 2013 года, согласно данным производителя, лимит по милям — 84. Но в штате Калифорния провели свои тесты, и по ним показатель составил около 119 миль. Таким образом, за продажу одного автомобиля Nissan leaf в штате Калифорния автопроизводителю будет начислено 0,01*119,12+0,5 = 1,69 ZEV-кредитов.

Если предприятие не хочет нарваться на штраф, нужно получить хотя бы минимальное количество эко-баллов.

Это напоминает систему планов продаж в магазине, когда директор говорит сотруднику, что тот должен продать минимум три утюга, пять холодильников и шесть айфонов, иначе никакой премии в конце месяца.

Вот только вместо премии американский автопром в лучшем случае не оштрафуют.
Кстати, количество ZEV-кредитов с каждым годом растет. Оно зависит от объема продаваемых автомобилей конкретным производителем в определенном штате.
Формула следующая:

% (установленный по закону) * на общее количество проданных автомобилей (конкретного производителя в конкретном штате) = объем ZEV-кредитов

Если в 2020 году в Калифорнии показатель был равен 9,5 % от общей доли автомобилей на рынке, то в 2021 уже 12 %, а в 2025 году их будет 22 %.

Артем Тузов, исполнительный директор департамента рынка капиталов инвестиционной компании «Универ Капитал»:

— Многие специалисты называют компанию Tesla финансовым пузырем, поскольку ее капитализация обеспечена не реальными финансовыми результатами производства, а дешевыми заемными средствами и получением дополнительной прибыли из регулятивных ZEV-кредитов. Господдержка с помощью инструментов стимулирования «зеленого производства» со временем будет только расширяться. Например, Евросоюз к 2050 году планирует добиться на своей территории нулевых выбросов, что означает — в дальнейшем в приоритетном порядке на кредитные деньги смогут рассчитывать только экологически направленные проекты, а производства, загрязняющие атмосферу, будут и дальше облагаться серьезными пошлинами и акцизами.

Покупка ZEV-кредитов

Главный фокус с ZEV-кредитами заключается в том, что их можно купить или продать. Например, если производитель не делает электрокары, а вместо них продает машины с бензиновыми двигателями, он может купить недостающие ZEV-кредиты, например, у Tesla (чтобы не платить штраф). Таким образом, одни компании оказываются в выигрышном положении по сравнению с другими. Поскольку электрокары до сих пор не так сильно востребованы, производители вроде Tesla зарабатывают в основном через продажу ZEVC.

За первые три квартала 2020 года Tesla продала zero-баллов на сумму 1,18 млрд долларов при общей выручке за тот же период = 5,99 млрд долларов.

Конечно, это сильно сказывается на фондовых рынках. Когда американское правительство принимает очередное решение в пользу экологии через увеличение доли ZEVC, наиболее дальновидные инвесторы сразу понимают, что у Tesla, скорее всего, прибыль возрастет. В настоящий момент программа эко-авто-баллов рассчитана до 2025 года. Уже сейчас многие автопроизводители предлагают покупателям свои электрокары, чтобы стать менее зависимыми от кредитов Tesla. На рынке Китая появляются новые игроки с доступными и качественными аналогами.

ZEV-кредиты в мире

Программа ZEV-кредитов действует в США, но далеко не везде. В 2020 году автопроизводители должны были набирать ZEVC в 11 штатах: Калифорнии, Мэриленде, Колорадо, Орегоне, Нью-Йорке, Массачусетсе, Коннектикуте, Мэне, Нью-Джерси, Род-Айленде и Вермонте. Именно поэтому многие модели электромобилей продаются только там. Если продать электрокар в Миннесоте или Айове, то эко-баллы начислены не будут.
Кстати, похожую систему недавно ввели в Китае. А вот в Европе ZEV-кредитов пока нет. В ЕС существуют только ограничения по выбросам углекислого газа в атмосферу.

А как вы думаете, стоит ли в России внедрить систему ZEV-кредитов? Напишите об этом в комментариях.