Пенсия.PRO
Помогаем Вам попасть в лучшее будущее
Кто чем мерится, а брокеры и юрлица-эмитенты облигаций — кредитными рейтингами. У одного AAA, у другого BBB, и все позиционируют себя как надежные и проверенные. Поди разберись, как там дела на самом деле. Финтолк объясняет, что это за буквы такие, кто их присваивает и что они означают.
Содержание:
От самых надежных к самым безнадежным
Международные кредитные рейтинги
Российская национальная рейтинговая шкала
Зачем компаниям нужен кредитный рейтинг
Итак, если вы увидели где-то буквы AAA и рядом не обнаружили упоминания батареек — речь идет, скорее всего, о кредитном рейтинге. Это показатель, который демонстрирует способность компании или организации вернуть долги. Будьте внимательны: ничего другого из кредитного рейтинга узнать нельзя. Например, предсказывать стоимость ценных бумаг в будущем по кредитному рейтингу вряд ли стоит.
Присваивают рейтинг специальные рейтинговые агентства. И у каждого свои критерии и своя шкала. В России сейчас актуальны рейтинги трех мировых агентств (Moody’s, Standard & Poor’s и Fitch Ratings, их еще называют «великая тройка») и четырех отечественных («Аналитическое кредитное рейтинговое агентство» (АКРА), «Эксперт РА», «Национальное рейтинговое агентство» (НРА) и «Национальные кредитные рейтинги» (НКР)).
К кредитным рейтингам по национальной шкале добавляется приставка в скобках: (RU). Например, самые надежные отечественные компании имеют рейтинг AAA (RU). Почему так сделано? Потому что мировой AAA и российский AAA (RU), мягко говоря, сильно отличаются.
Принцип следующий.
Рейтинг AAA присваивается самым-самым надежным организациям. В России наивысший рейтинг, соответственно, у правительства РФ. Посыл простой — если ситуация в экономике станет такой, что даже у правительства начнутся проблемы, то у остальных все будет еще хуже.
Но глянем на Россию глазами мировых рейтинговых агентств. И что мы видим? Fitch Ratings считает, что страна, то есть ее правительство, всего-то BBB (как Италия и Индонезия), а по версии S&P Global Ratings так и вовсе BBB- (как Индия). В общем, в мире есть заемщики и понадежнее.
Отметим, что кредитный рейтинг облигаций чаще всего равен рейтингу компании, которая их выпустила. Но есть нюансы. Например, если по конкретному выпуску облигаций получена государственная гарантия, то их рейтинг может быть и выше, чем рейтинг самой компании. Обратная ситуация: компания имеет обеспеченный залогом долг, все идет хорошо. Но она выпускает еще и облигации, под которые залога нет. Соответственно, это уже более рискованная ситуация: если что-то случится, то все заберут залог, а владельцы облигаций останутся ни с чем. Следовательно, рейтинг облигаций понижается.
В международных рейтингах есть три основные категории — инвестиционная, спекулятивная и дефолтная. Не стоит воспринимать их названия как призыв к действию, речь только о способности компании отдавать долги, а не о том, насколько выгодными будут вложения в ее ценные бумаги.
В инвестиционную категорию входят рейтинги (от высокого к низкому) AAA, AA, A и BBB. Это от «самой высокой» до «пока достаточной» кредитоспособности.
В спекулятивной категории — рейтинги BB, B, CCC, CC и C. От компаний, которые пока держатся, но неблагоприятных изменений рынка могут не выдержать и до компаний с очень высоким риском неисполнения обязательств.
Наконец, рейтинг D присваивают организациям, которые в шаге от дефолта или уже объявили его. То есть уже начали банкротиться или официально признают, что платить по счетам им нечем.
Для примера взгляните на изменения суверенного рейтинга России и кредитного рейтинга ПАО «Газпром» по версии Standard & Poor's.
В 2010-х хорошо заметно влияние мировых цен на энергоресурсы. Их падение в 2014 году и разворачивающийся кризис отправили и Россию в целом, и «Газпром» на спекулятивный уровень BB+. Логика такая: раз у них резко уменьшились доходы, значит, долги могут и не отдать.
Как только ситуация начала восстанавливаться, восстановился и рейтинг. Обратите внимание, что еще 20 лет назад суверенный рейтинг России и рейтинг «Газпрома» были более независимы друг от друга.
Повлиять на рейтинг, естественно, могут не только доходы, но и расходы. Например, если компания резко увеличила долг или бросилась в рискованные инвестиции, то это негативно отразится на ее кредитном рейтинге.
Как выглядит национальная рейтинговая шкала, рассмотрим на примере шкалы агентства АКРА. Нынешняя история российских кредитных рейтингов началась именно с него. Случилось это после кризиса 2014-го, когда международные рейтинговые агентства резко понизили рейтинги России как кредитора. Соответственно, вниз полетели и рейтинги всех отечественных компаний.
Поэтому рейтинги решили импортозаместить. В ноябре 2015-го по решению Банка России было создано то самое АКРА, а спустя год агентство представило свой первый кредитный рейтинг.
Логика его следующая: обязательствам правительства РФ поставлен наивысший рейтинг ААА (RU), а все остальные просто сравниваются с правительством. То есть, если видим компанию с рейтингом AAA (RU) по версии АКРА, значит, там считают, что компания рухнет только вместе с государством. И дальше вниз по шкале. Вскоре Центробанк аккредитовал еще три национальных рейтинговых агентства, в том числе работавших до этой реформы-импортозамещения.
Полностью шкала у АКРА выглядит следующим образом:
| Категория | Рейтинг | Описание |
| AAA | AAA(RU) | Рейтингуемое лицо, выпуск ценных бумаг или финансовое обязательство с рейтингом AAA(RU) имеет максимальный уровень кредитоспособности. Наивысший уровень кредитоспособности по национальной шкале для Российской Федерации, по мнению Агентства. Кредитный рейтинг финансовых обязательств Правительства Российской Федерации. |
| AA | AA+(RU), AA(RU), AA-(RU) | Высокий уровень кредитоспособности по сравнению с другими рейтингуемыми лицами, выпусками ценных бумаг или финансовыми обязательствами в Российской Федерации. По мнению АКРА, незначительно ниже, чем у рейтингуемых лиц с кредитным рейтингом AAA(RU). |
| A | A+(RU), A(RU), A-(RU) | Умеренно высокий уровень кредитоспособности по сравнению с другими рейтингуемыми лицами, выпусками ценных бумаг или финансовыми обязательствами в Российской Федерации, однако присутствует некоторая чувствительность к воздействию неблагоприятных перемен в коммерческих, финансовых и экономических условиях в Российской Федерации. |
| BBB | BBB+(RU), BBB(RU), BBB-(RU) | Умеренный уровень кредитоспособности по сравнению с другими рейтингуемыми лицами, выпусками ценных бумаг или финансовыми обязательствами в Российской Федерации, при этом присутствует более высокая чувствительность к воздействию неблагоприятных перемен в коммерческих, финансовых и экономических условиях в Российской Федерации. |
| BB | BB+(RU), BB(RU), BB-(RU) | Умеренно низкий уровень кредитоспособности по сравнению с другими рейтингуемыми лицами, выпусками ценных бумаг или финансовыми обязательствами в Российской Федерации. Кредитоспособность устойчива в краткосрочной перспективе, однако присутствует высокая чувствительность к воздействию неблагоприятных перемен в коммерческих, финансовых и экономических условиях в Российской Федерации. |
| B | B+(RU), B(RU), B-(RU) | Низкий уровень кредитоспособности по сравнению с другими рейтингуемыми лицами, выпусками ценных бумаг или финансовыми обязательствами в Российской Федерации. В настоящее время имеется возможность исполнения долговых обязательств в срок и в полном объеме, но присутствует высокая уязвимость при наличии неблагоприятных коммерческих, финансовых и экономических условий в Российской Федерации. |
| CCC | CCC(RU) | Очень низкий уровень кредитоспособности по сравнению с другими рейтингуемыми лицами, выпусками ценных бумаг или финансовыми обязательствами в Российской Федерации. Существует потенциальная возможность невыполнения рейтингуемым лицом своих долговых обязательств в краткосрочной перспективе. Своевременное выполнение долговых обязательств в значительной степени зависит от благоприятных коммерческих, финансовых и экономических условий в Российской Федерации. |
| СС | CC(RU) | Очень низкий уровень кредитоспособности по сравнению с другими рейтингуемыми лицами, выпусками ценных бумаг или финансовыми обязательствами в Российской Федерации. Существует повышенная вероятность невыполнения рейтингуемым лицом своих долговых обязательств в краткосрочной перспективе. Своевременное выполнение долговых обязательств зависит от благоприятных внешних финансово-экономических условий в Российской Федерации, а также от взаимодействия с кредиторами. |
| C | C(RU) | Очень низкий уровень кредитоспособности по сравнению с другими рейтингуемыми лицами, выпусками ценных бумаг или финансовыми обязательствами в Российской Федерации. Существует высокая вероятность невыполнения рейтингуемым лицом своих долговых обязательств в краткосрочной перспективе. Своевременное выполнение долговых обязательств крайне маловероятно без взаимодействия с кредиторами. |
| RD | RD(RU) | Рейтингуемое лицо находится под управлением (существенным воздействием) регулятора. Как правило, в таких случаях регулятор может определять приоритетность исполнения обязательств или приостанавливать выплаты кредиторам. |
| SD | SD(RU) | Рейтингуемое лицо находится в состоянии дефолта по одному из своих финансовых обязательств. При этом Агентство полагает, что рейтингуемое лицо продолжит своевременное обслуживание других финансовых обязательств. |
| D | D(RU) | Рейтингуемое лицо находится в состоянии дефолта по своим финансовым обязательствам. |
Составление рейтинга — большая работа, во время которой требуется досконально изучить показатели компании. И оплачивает эту работу чаще всего сама организация, которой рейтинг присваивается. Сумма варьируется в зависимости от объема работ (чем больше компания, тем сложнее экспертам).
Например, в агентстве «Эксперт РА» сообщают, что их цены на рейтингование варьируются от 800 000 до 6,5 млн рублей.
Но зачем компании идут на такие траты? Ответ прост: без рейтинга сложно что-то продать на бирже. Например, если компания подтвердит высокий рейтинг, то сможет разместить облигации под низкий процент. К тому же на компании с низким рейтингом распространяется ряд ограничений. Например, в 2021 году ЦБ РФ запретил неквалифицированным инвесторам покупать облигации с рейтингом ниже BBB+ (RU) по версии АКРА или ruBBB+ по версии «Эксперт РА».
Подведем итог. Кредитный рейтинг показывает надежность заемщика. AAA — самый надежный, D — самый безнадежный. В случае с брокером чем выше его рейтинг — тем меньше вероятность, что компания обанкротится и исчезнет с вашими деньгами. В случае с облигациями кредитный рейтинг демонстрирует, насколько велика вероятность, что вам выплатят все купоны и вернут долг.
Мы используем файлы Cookies
При посещении сайта осуществляется обработка Cookies-файлов. Порядок и условия обработки, способ запрета такой обработки описаны в Политике конфиденциальности
