«АЛРОСА» — это крупнейший алмазодобывающий холдинг в мире. В России занимает монопольное положение на рынке драгоценных металлов — доля компании достигает почти 90 %. На фоне пандемии коронавируса в первой половине 2020-го спрос на алмазы сильно упал. Но «АЛРОСА» смогла взять себя в руки, победить кризис, и уже с августа прошлого года продажи начали постепенно восстанавливаться.

Горнорудная компания с 2009 года является уверенным лидером отрасли по объемам добычи алмазного сырья. «АЛРОСА» демонстрирует уверенный рост производства с 34 млн карат в 2012 году до 41 млн карат в 2019-м.

10 ноября «АЛРОСА» представила отчет за октябрь, в котором сообщила предварительные результаты продаж бриллиантов и алмазного сырья за октябрь 2021 года. Согласно отчетам, общий объем продаж составил 308 млн долларов. Доля алмазного сырья — 293 млн долларов, бриллиантов − 15 млн.

Всего с начала 2021 года компания «АЛРОСА» продала алмазно-бриллиантовой продукции на сумму 3,581 млрд долларов. Для сравнения, за те же месяцы 2020-го продажи составили только 1,9 млрд.

Как говорит заместитель генерального директора «АЛРОСА» Евгений Агуреев, спрос на ювелирные украшения на основных рынках сбыта продолжает расти двузначными темпами относительно высоких уровней 2018-2019 годов:

«Достаточное предложение бриллиантов ранее поддерживалось за счет высоких продаж алмазного сырья: добывающие компании выводили на рынок накопленные за время кризиса запасы. В последние несколько месяцев на рынке сырья наблюдается дефицит предложения на фоне снижения добычи на 20 % с доковидного уровня. В условиях сохраняющегося высокого конечного спроса на украшения с природными бриллиантами «АЛРОСА», несмотря на ограниченные возможности наращивания производства, стремится к постепенному восстановлению баланса между спросом и предложением. При этом мы сохраняем политику продаж сырья только под обеспеченные реальным спросом заявки».

Брать или не брать?

11 ноября акции ПАО «АЛРОСА» торгуются на Московской бирже по 131,86 рубля за одну акцию. Эксперты уверяют, что в качестве одного из защитных активов бумаги «АЛРОСА» всегда интересны.

Артем Деев, руководитель аналитического департамента AMarkets:

— Спрос на драгоценные металлы в мире растет, несмотря на усиление глобального кризиса, а сырьевая база тем временем сокращается. Поэтому бумаги «АЛРОСА» имеет смысл поместить в свой инвестиционный портфель на долгосрочную перспективу. Сейчас спрос на ювелирные украшения на главных рынках сбыта (США и Китай) растет двузначными темпами к уровню 2019 года. И эта тенденция будет продолжаться — вложения в драгоценные камни всегда были и будут защитными инвестициями. У самой «АЛРОСЫ» с начала 2020 года капитализация в бумагах выросла почти в три раза, что снова подтверждает хорошие перспективы в долгосроке. Нынешний момент, когда бумаги могут опуститься к уровню 125 рублей, можно расценивать как удачный для покупки. В дальнейшем в связи с постоянно растущим спросом на драгоценные камни и высоким сезоном в связи с новогодними и рождественскими праздниками компания наверняка покажет лучшие результаты. По разным оценкам, стоимость акций может вырасти до 150-160 рублей в течение 6-12 месяцев.

В среднесрочной перспективе оценки другие. 11 ноября компания должна опубликовать отчет о финансовых результатах третьего квартала, и он может оказаться хуже второго квартала (сокращение сырьевой базы из-за снижения инвестиций ограничивает производство и прибыль).

Накопленные в более ранние периоды запасы алмазов и сырья «АЛРОСА» были истощены в 2021 году, любые попытки нарастить объем производства, для того чтобы закрыть наблюдаемый дефицит, будут сопровождаться необходимостью дополнительных инвестиций и расходов, что будет негативно сказываться на динамике чистой прибыли и рентабельности.

Покупку акций «АЛРОСА» вряд ли можно рассматривать в качестве инвестиционной истории, считает Марк Гойхман, главный аналитик TeleTrade. В курсе акций эмитента уже в полной мере отображены и дефицит на рынке алмазов, который должен сохраниться в первой половине 2022 года, и реализованный отложенный спрос. Это хорошо видно по снижению динамики продаж компании и росту цен на алмазы на 9 % к уровню допандемийного 2019 года.

Марк Гойхман, главный аналитик TeleTrade:

— Мы видим, что выручка «АЛРОСА» в третьем квартале 2021 года существенно сократилась с 93,5 млрд рублей до 77 млрд рублей (-17,6 % квартал к кварталу). Чистая прибыль упала на 16,6 %, с 30 млрд рублей до 25 млрд. Во многом это, конечно, связанно с эффектом базы 2020 года, но это не отменяет наблюдаемой динамики показателей. К тому же говорит о том, что продолжения негативной тенденции выручки и чистой прибыли можно ожидать и в четвертом квартале 2021 года. Учитывая это, стоит констатировать, что акции «АЛРОСА» уже сформировали свой пик на отметке в 153 рубля за акцию и теперь будут склонны либо к консолидации, пока фундаментальные показатели не подтянутся к столь высокой оценке, либо будут корректироваться к более низким значениям (если финансовые результаты продолжат ухудшаться). Второй сценарий видится более вероятным в среднесрочной перспективе (два-шесть месяцев). Текущая рыночная цена акций «АЛРОСА» равна 134 рублям за бумагу, что значительно превышает оценку на основе моделей дисконтированных финансовых потоков (около 95-100 рублей за акцию).

На сегодняшний день Республика Саха (Якутия) пока остается основным регионом добычи алмазов, но компания планирует расширять ресурсную базу через проведение геологоразведочных работ в многообещающих регионах России и Африки.

Также компания «АЛРОСА» намерена повышать эффективность геологоразведочной деятельности посредством внедрения упорядоченного подхода, согласно которому предлагаемые к освоению проекты, прежде чем получить финансирование, должны убедительно продемонстрировать возможность получения прибыли на всех стадиях их реализации.

Материал носит ознакомительный характер и не является рекомендацией к покупке тех или иных ценных бумаг. Финтолк не несет ответственности за инвестиционные решения читателей.