Любители низкорисковых активов оказались самыми неподготовленными к волатильности, не справились с паникой на рынках и потеряли максимум дохода. Маркетмейкеры им никак не помогли. К таким неожиданным выводам пришли аналитики РБК Инвестиции. Финтолк постарался перевести этот кейс с экспертного на русский.

Очень грубо инвесторов на фондовом рынке можно разделить на три категории в зависимости от их стрессоустойчивости, или, как говорят на бирже, риск-профиля.

1. Агрессивные: покупают рисковые активы, например акции новых компаний. Полеты в космос? Покупаю. Электрокары? Дайте два. Агрессивные инвесторы знают, что акция может взлететь на 200 % или упасть на 90 %, и не сильно переживают по этому поводу.
2. Консервативные: прямая противоположность агрессивным. Вкладываются в самые-самые надежные активы, например фонды. Не готовы к просадке их стоимости даже на 10 %.
3. Сбалансированные: золотая середина между первыми и вторыми.

Эксперты Финтолка неоднократно подчеркивали в интервью, что людям свойственно переоценивать свой риск-профиль. Например, считать себя готовыми увидеть -30 % в портфеле в теории, но на практике начинать паниковать даже при -5 %. Историческое падение Мосбиржи 24 февраля 2022 года показало, что это действительно так.

Анализ поведения инвесторов 24 февраля, во время наибольшей волатильности рынков, показал, что наиболее консервативные вкладчики, предпочитающие держать деньги в ПИФах и ETF, видимо, недооценили свою стрессоустойчивость. От совершения необдуманных действий и потери денег их должны были застраховать брокеры, но что-то пошло не так.

Увидев в портфеле минус, инвесторы бросились активно распродавать свои портфели, что привело к нарушению баланса спроса и предложения. Обычно справедливую цену на БПИФы и ETF устанавливают брокеры, но 24 февраля из-за скачущего курса рубля расчетная цена фондов и рыночная разошлись настолько сильно, что об установлении «справедливой» цены не могло идти и речи.

В моменте разбег цен шел в аномально противоположных направлениях — расчетная цена росла, а рыночная падала. Это объясняется тем, что инвесторы, поддавшись паническим настроениям, были готовы продавать паи БПИФ и ETF  по неоправданно низким ценам, невзирая на потери.

РБК

В итоге у брокеров осталось два варианта действий:

1. Остановить торги в свободном рынке и дать инвесторам возможность торговать только в границах спроса и предложения.
2. Выпустить инвесторов в свободный рынок продавать фонды с огромными убытками для себя.

Большинство брокеров выбрали второй вариант. Попав в свободный рынок, консервативные инвесторы, поддавшись паническим настроениям, распродали активы с рекордными убытками.

Уже 25 февраля Мосбиржа провела совещание с брокерами, чтобы выработать план действий для подобных критических ситуаций. Предполагается, что для защиты инвесторов от самих себя лучше останавливать торги БПИФами и ETF.

В остальном, отмечают брокеры — собеседники РБК, кроме панических настроений, вкладчикам фондов ничего не угрожает. Заморозка активов фондов в качестве санкционных мер нигде не упоминается.