Наверное, только ленивый не интересовался биткоинами. За все время существования криптовалюты — с 3 января 2009 года, на минуточку, — виртуальная денежка росла, крепла и набирала обороты. А также привлекала внимание ко всему остальному рынку криптовалют. Цифровыми монетами торгуют на специальных криптобиржах. Финтолк объясняет, как работает одна из самых известных в мире криптобирж, компания Coinbase, и выгодна ли она сама как объект вложений частных инвесторов.

За чей счет банкет?

В первую очередь Coinbase — онлайн-биржа для обмена криптовалюты. Эдакие мастера над виртуальной монетой. По данным на официальном сайте, на платформе зарегистрировано 73 млн проверенных пользователей, 10 000 организаций и 185 000 партнеров из более чем 100 стран мира. Платформа хранит пользовательских активов на 90 млрд долларов, а общий объем операций по обмену на ней достигает 456 млрд долларов.

«Мы строим криптовалютную экономику — более справедливую, доступную, эффективную и прозрачную финансовую систему, основанную на криптовалюте».

Вот такое вот смелое заявление от Coinbase.

Большая часть торгов на платформе компании приходится на биткоин, что вполне объяснимо: на сегодняшний день самая популярная виртуальная монета торгуется по цене 4 772 039,56 рубля за штуку (+1,11 % в сутки), или 65 793,16 долларов США (+314,34 %).

Выручка у компании Coinbase состоит из трех сегментов:

• Основную часть составляют транзакции — комиссии, которые криптобиржа собирает с пользователей за покупку, продажу и вывод денег. Это примерно 85,8 % от выручки.
• Следующий сегмент — платные подписки и услуги. Пользователи платят за хранение их активов, за аналитический сервис, за использование социальной платформы Coinbase. Это 10,67 % выручки. Кстати, на этой платформе пользователи могут размещать обучающие видео и задания для других участников, но компания берет комиссию с тех, кто продает свой контент на ее платформе.
• Выручка с торговли самой криптовалютой составляет всего 3,53 %. Еще в этот процент входит получение компанией процентов по ее вкладам.

Дела у компании последнее время идут не очень гладко. Отчет за третий квартал 2021 года расстроил инвесторов. Особенно после успешного второго квартала, когда рынок криптовалют достиг исторического максимума.

Однако после этого сорвался в 50-процентную коррекцию. Инвесторы не рассчитывали на столь резкое ослабление финансовых метрик в поквартальном сравнении, отмечает наш эксперт Аарон Хомский, руководитель инвестиционного департамента ICB Fund.

Аарон Хомский, руководитель инвестиционного департамента ICB Fund:

— Так, чистый доход рухнул на 39 %, до 1,23 млрд долларов (рынок рассчитывал на 1,6 млрд), что было связано с сокращением торговой активности клиентов — как розничных, так и институциональных. Число тех, кто совершил хотя бы одну операцию, упало с 8,8 млн до 7,4 млн.

Но инвесторам не понравилось не только ухудшение динамики выручки, но и падение рентабельности бизнеса. Чистая прибыль на акцию составила 1,62 доллара при ожиданиях рынка в 1,81 доллара. Глава конкурирующей компании FTX (имеет дочернюю организацию в США — FTX.US) Сэм Бэнкман Фрид не преминул уколоть своих конкурентов, публично обратив внимание на «прочие операционные расходы» Coinbase в размере 500 млн долларов, которые могут включать в себя выплаты компенсаций трейдерам за технические сбои.

«Несмотря на такие шокирующие результаты, при сохранении текущей общерыночной конъюнктуры у Coinbase есть высокие шансы вернуться к цене размещения 380 долларов в ноябре — декабре, — рассуждает руководитель инвестиционного департамента ICB Fund Аарон Хомский. — С октября акции подорожали на 28 % благодаря продолжению позитивной динамики биткоина и Ethereum (суммарно 41 % торгового оборота), к этому моменту выросших в цене на 30 % и 20 % соответственно. Для этого есть хорошие предпосылки в виду возросших инфляционных ожиданий, которые сохранятся на повышенном уровне из-за неготовности ФРС на них реагировать».

Очевидно, что показатели Coinbase в третьем квартале этого года просели из-за общей коррекции крипторынка в июле — сентябре. Рост биткоина, эфира и других валют, который начался позже, наверняка позитивно отразится на динамике биржи, поэтому можно сказать, что падение акций Coinbase — явление временное.

Артем Деев, руководитель аналитического департамента AMarkets:
— Стоит обратить внимание на другие данные. В октябре, например, сильно выросла посещаемость криптобирж: у Binance — 171 млн посещений, а Coinbase добавил более 30 % за октябрь и занимает второе место (91 млн посещений). В долгосрочной перспективе рыночная капитализация биржи может достичь 50 млрд долларов, а выручка может составить более 21 млрд долларов и вырасти в два раза (к 2025 году). Так что на просадке имеет смысл приобретать акции биржи в расчете на стабильный долговременный рост. Коррекции возможны вместе со снижением стоимости криптовалют, но это также будет иметь кратковременный эффект.

К слову, уже сегодня, в понедельник, 15 ноября, акции Coinbase торгуются на Московской бирже по цене 25 103 рубля, +0,79 % с пятничного закрытия торгов.

Еще одним драйвером может стать запуск NFT-маркетплейса Coinbase, который может в будущем затмить основной бизнес по торговле криптовалютой. В рамках конференции с аналитиками глава Coinbase Брайан Армстронг также заявил о встрече с главой SEC Гэри Генслером, которая, по его словам, носила позитивный характер. Снижение регуляторной неопределенности также может понизить степень риска при инвестировании в акции Coinbase.

Можно как угодно относиться к криптовалютам, но отрицать явный ажиотаж в этой области недальновидно. На этом можно заработать, однако необходимо отдавать себе отчет о возможных рисках.