Летом одна из главных торговых сетей «Магнит» объявила о том, что выкупит свои акции у нерезидентов РФ. Одновременно начался бурный рост ценных бумаг компании. Это совпадение?.. Финтолк объясняет, что именно стало причиной взлета «Магнита» и как лучше поступать инвесторам.

С чего все началось

Впервые информация о выкупе («байбэк» на инвесторском) появилась 16 июня 2023 года. В официальном заявлении говорилось, что компания «Магнит» через свое дочернее общество «Магнит Альянс» готово приобрести до 10 % своих акций, находящихся в свободном обращении, почти 10,2 млн штук. Но был ряд нюансов.

Во-первых, акции собирались приобретать преимущественно у иностранных инвесторов.
Во-вторых, цена выкупа составляла 2 215 рублей.
К сведению: минимальная цена акций «Магнита» на 16 июня 2023 года составляла 4 462,5 рублей. А по цене 2 215 рублей ценные бумаги компании последний раз торговались в марте 2010 года. Так в чем же дело? Почему цена больше чем в два раза отличается от рыночной?

Евгений Шатов, партнер Capital Lab:

— «Магнит» является одной из ведущих розничных сетей, лидером по количеству магазинов и географии расположения. Ретейлер завершил выкуп акций у нерезидентов, владевших 16,6 %. Компания также объявила, что может произвести дополнительный выкуп акций у держателей-нерезидентов в будущем: например, провести повторное тендерное предложение и/или заключить двусторонние сделки купли-продажи по цене тендерного предложения. Оглашение более четкого плана может стать поводом для роста акции. Завершение выкупа может позволить компании возобновить выплату дивидендов к концу года. Ранее нерезиденты-владельцы бумаг могли проголосовать против выплаты, так как все равно не имели бы возможности получить деньги, сейчас же ожидается кворум при голосовании собрания акционеров.

Причины низкой цены

С февраля 2022 года против российских компаний действует множество санкций. Одним из ограничений стала блокировка иностранных акций российских инвесторов в иностранных депозитариях: Euroclear и Clearstream. Россияне надолго «застряли в зарубежных активах», так как эти бумаги стало невозможно продать. Более того, причитающиеся дивиденды получить не представляется возможным. Последовала зеркальная реакция со стороны российских властей.

В декабре 2022 года утверждено на законодательном уровне, что реализация российских активов нерезидентами будет проходить через правительственную комиссию по иностранным инвестициям. А она постановила, что продажи активов «недружественными инвесторами» должны производиться с 50 % дисконтом.

Вот откуда взялись искомые 2 215 рублей. Компания «Магнит» просто удовлетворила требование властей. Однако на этом история не закончилась.

Увеличение размера выкупа

Через 12 дней после объявления о выкупе — 28 июня — в «Магните» заявили, что собираются увеличить его размер в три раза. Количество акций для изъятия у нерезидентов возросло почти до 30,4 млн штук или 29,7 % общего числа в свободном обращении.

Основной причиной решения названо ажиотажное желание — продать свои активы со стороны акционеров. Правительственная комиссия инициативу поддержала. Остальные положения: цена выкупа, крайний срок подачи заявок (не позднее 19 июля 2023 года), окончание выкупа (приблизительно 10 августа 2023 года) и так далее остались неизменными.
Однако достичь желаемых цифр не удалось.

Алексей Родин, эксперт по управлению личными финансами, основатель Клуба глав семей.

— В первом квартале 2023 года выросли все основные операционные показатели ретейлера, рост выручки и чистой прибыли оказались выше темпов инфляции. Перспективы компании напрямую связаны со стратегией. «Магнит» сфокусирован на повышении эффективности бизнеса и совершенствовании внутренних процессов. На российском рынке есть потенциал консолидации основных ретейл-компаний, поэтому можно ожидать увеличения возможностей в области слияний и поглощений для того, чтобы точечно увеличивать долю присутствия на рынке. «Магнит» также планирует расширять предложение покупателю за счет новых направлений: электронная коммерция, новые специализированные форматы и так далее.

Окончание выкупа

10 августа байбэк у нерезидентов был завершен. Компания выкупила более 16,9 млн ценных бумаг или около 16,6 % от общего числа в свободном обращении. Это в 1,7 раза меньше, чем предполагалось 28 июня. Общая сумма выкупа составила около 37,4 млрд рублей.

В официальном заявлении от 10 августа компания «Магнит» не исключила новых сделок с нерезидентами по выкупу акций. Цена будет составлять все те же 2 215 рублей. Все необходимые разрешения от властей компания уже получила.

А как сказался выкуп у нерезидентов на цене акций? Смогли ли российские инвесторы, у которых были ценные бумаги «Магнита» на руках 12 и 28 июня, заработать?

Акции «Магнит»

Краткий ответ — да. С 12 июня по 11 августа акции «Магнита» выросли более, чем на 27 %. А с 28 июня рост превысил 18 %. Интересно, что во время объявлений о выкупе и его увеличении «Магнит» рос на 8,5 % и 7,29 % соответственно. Можно ли сказать, что решение руководства о байбэке у нерезидентов привело к бычьему тренду?

С точки зрения экономики произошло уменьшение предложения акций «Магнита». Ну, а раз так, то цена должна была вырасти. Собственно, именно это и наблюдалось. Однако, нельзя сказать, что это было единственной причиной того, что «Магнит» рос. Недавно компания вернулась к публикации своей отчетности. В частности, были опубликованы результаты за первый квартал. Это также оказалось позитивным фактором, так как в 2022 году этого не было. При это результаты оказались не однозначными: рост выручки сопровождался падение валовой маржи и EBITDA.

А какие перспективы у акций в дальнейшем?

Перспективы «Магнит»

С точки зрения технического анализа «Магнит» выглядит достаточно неплохо. Компания все еще далека от своих максимальных отметок в 12 944 рублей, достигнутых в августе 2015 года. При этом с минимумов июля акции поднялись уже больше, чем на 40 %, поэтому коррекция вполне возможна. В краткосрочной перспективе уровень сопротивления — около 6 000 рублей, а уровень поддержки — 5 475 рублей. Это можно пронаблюдать из дневного свечного графика ниже.

Источник: tradingview.com

Среди фундаментальных факторов много неизвестных. Так, например, непонятно — вернется ли компания к выплате дивидендов, которых не было с 2021 года? Второе, что также остается загадкой: когда будет опубликована отчетность по международным стандартам (МСФО)?
К однозначно негативным факторам можно отнести то, что в конце мая Московская биржа опустила «Магнит» из первого котировального списка в третий, аргументировав это нарушением корпоративного управления. Какая именная причина вызвала такое решение не сообщалось.

Среди положительных факторов можно назвать то, к какой отрасли относится «Магнит». Компания занимается продажами продовольствия. Чтобы не произошло, а питаться население будет. Да и ценник у «Магнита» не самый высокий, что является положительным в условиях падения курса рубля.

При расчётной дивидендной доходности в 10 %, и в определенном сценарии рынок может в конце 2023 года переоценить акции в 8 750 рублей, что в перспективе даст прирост курсовой стоимости более 35 % к текущим котировкам. Что касается финансовых показателей компании, то из-за девальвации рубля инфляция будет выше ожиданий, и, следовательно, в ближайшем будущем ожидается их рост. Таким образом, акции компании Магнит, могут рассматриваться как привлекательная инвестиция с потенциалом примерно 50 % к моменту выплате дивидендов в конце 2024 года. Но возможны и инвестиционные риски. Ими в этом случае являются высокая конкуренция в секторе ритейла и неопределённость в отношении выплаты дивидендов и их сроков.

Николай Вавилов, специалист департамента стратегических исследований Total Research.

Таким образом, с момента объявления о выкупе акций у нерезидентов акции «Магнита» выросли более чем на 27 %. Дальнейший рост будет зависеть от решений компании в отношении выплаты дивидендов и публикации отчетности, в том числе отчетности по международным стандартам.

Данный материал и вся представленная в нем информация не является какой-либо инвестиционной рекомендацией, в том числе индивидуальной. Все оценки, аналитика и прочая информация могут не соответствовать вашим ожиданиям и инвестиционным целям. Материал носит исключительно ознакомительный характер и не может рассматриваться как рекомендация к конкретным действиям. Мнение редакции может не совпадать с мнениями экспертов.