Нескучно о финансах. Загляни в наш Instagram
/

И грянет гром: эксперты рассказали, когда лопнет пузырь IT

10 сентября
Ждун, мыльные пузыри
10 сентября

Инвесторы затаились в ожидании: только самые ленивые аналитики пока не предрекали страшным голосом обвал рынка информационных технологий и повторение «пузыря доткомов». Особенно на фоне нынешнего снижения индексов. Но есть ли основания ждать его до конца 2020 года и фиксировать прибыль, пока она не стала убылью? Финтолк решил узнать это у экспертов.

Ты помнишь, как все начиналось…

мыльный пузырь.com

Спойлер: в этой статье не раз и не два эксперты вспомнят про «пузырь доткомов» 2000-го года. Параллели с нынешней ситуацией, и правда, есть. Что же такого значимого случилось 20 лет назад, что инвесторам до сих пор снятся ночные кошмары?

С 1995 по 2000 год на рынок вышло огромное количество интернет-компаний. Речь не только про онлайн-магазины, наподобие «Амазона», но и про сайты-визитки, электронные справочники, форумы. Почти никто из их создателей не знал, как через интернет зарабатывать деньги, но, тем не менее, уже тогда все понимали, что за интернет-площадками будущее. Эту уверенность поддерживали и аналитики. Инвесторам стало казаться, что сам по себе интернет — источник дохода, в то время как он являлся лишь инструментом, с помощью которого можно продавать товары или услуги.

В итоге инвесторы вкладывали огромное количество денег в любые новые сайты, ожидая баснословную прибыль. Пока однажды не стало понятно, что прибыли нет и не будет. Кульминация случилась 10 марта 2000 года, когда индекс NASDAQ достиг 5132,52 пункта (дневной пик), а потом упал более чем в полтора раза при закрытии.

индекс NASDAQ

Индексу потребовалось 6 лет, чтобы выйти на прежние показатели и продолжить рост. И вот сейчас график снова летит вверх как-то уж слишком стремительно. Не повторяется ли история?

Так, только не совсем так

молитва, человек, компьютер

Полного повторения, конечно, не случится. Во-первых, после обвала доткомов правительство США приняло меры и организовало работу независимых аналитиков. Во-вторых, инвесторы теперь и сами отлично понимают, что такое интернет и как на нем зарабатывать.

Антон Ермаков, исполнительный директор SlickJump

Антон Ермаков, исполнительный директор SlickJump:

Сложно представить ситуацию с повторением Dot-com bubble. С тех пор инвесторы научились определять проекты, в которые стоит вкладывать средства, а в какие — нет. Нежизнеспособные ИТ-проекты быстро отсеиваются или довольствуются стартовым финансированием, после чего схлопываются, не доставляя хлопот всему рынку. Впрочем, обвал ИТ-рынка возможен, но для этого должны произойти кардинальные экономические изменения, которые сделают ИТ-разработку невостребованной. Такой вариант возможен в случае неграмотного законодательного управления. Это приведет к обвалу в конкретной стране. Например, если Россия будет и дальше изобретать ограничения для ИТ-компаний, то акции российских предприятий могут потерять в цене. Но опять, же предпосылок к тому, чтобы «не любить» ИТ в мире нет. Наоборот, ИТ сейчас — это один из динамичных секторов, на который стараются опереться даже отстающие страны. Поэтому, акции ИТ-компаний будут еще долго самым разумным вложением средств.

Не пузырь, а новая экономика

город будущего

Теперь-то уже всем ясно, за какими компаниями будущее. Это:

  • интернет-магазины (в том числе маркетплейсы)
  • поисковики
  • социальные сети
  • сайты для доступа к оффлайн-услугам через интернет (например, заказ такси через интернет, доставка продуктов через интернет)
  • производство игр
  • производство программ
  • онлайн-развлечения (кино, музыка, игры)

И многое, многое другое. Но развитие современных технологий тормозят самые банальные факторы: низкий уровень доходов населения во многих странах, инертность старшего поколения и нежелание изучать что-то новое, недоверие (и это в 2020 году!) вещам и документам, которые нельзя пощупать. Так что в целом рынок, хотя и бурно развивается, а все равно не может расти на 50 % в год. Однако, именно это он и делает: всего за год индекс NASDAQ вырос на 53 %!

Николай Хорт, основатель и СЕО компании Take'N'Go — IT-сервиса быстрой курьерской доставки

Николай Хорт, основатель и СЕО компании Take’N’Go — IT-сервиса быстрой курьерской доставки:

Оценки крупных IT-компаний, конечно, сейчас бьют очередные рекорды. Но в целом это видится обоснованным. Возможно, в ближайшее время будет коррекция, но всего рынка в целом. У Facebook несколько милиардов пользователей. Любой запускаемый ими продукт потенциально видит четверть населения планеты. Конечно, у них возможности роста намного больше, чем у любого «осязаемого» бизнеса. Есть отдельные вопросы, например, к Uber — будет ли эта компания лидером, или они создали модель экономики, а сами уже не будут первыми. Наверное, среди множества инвестиций есть и переоцененные. Например, недавно был какой-то английский сервис онлайн-оформления завещания и кремации, привлекли много денег по оценке в десятки миллионов фунтов. Есть ощущение, что это, конечно, хайп. А в целом — нет, это новая экономика, компания оценивается не по основным средствам, а по потенциалу выручки. Даже скорее по «потенциалу получить потенциал выручки», если можно так выразиться. То есть по тому, насколько масштабную аудиторию в перспективе сервис сможет собрать.

Не NASDAQом единым

NASDAQ, график

Впрочем, что это мы все про Насдак, да про Насдак. Справедливый читатель давно бы поправил нас, ведь ключевые компании IT-сектора являются локомотивами не только Насдака, но и S&P500.

ТОП-10 компаний этого индекса сейчас выглядит так:

  1. Apple Inc.
  2. Microsoft Corp.
  3. Amazon.com Inc.
  4. Facebook Inc.
  5. Alphabet Inc. Class A Shares
  6. Alphabet Inc. Class C Shares
  7. Johnson & Johnson
  8. Berkshire Hathaway Inc.
  9. Procter & Gamble
  10. Visa Inc. 

Как видите, только номера 7, 8 и 9 не относятся к сфере IT. Зато в целом индекс растет намного сдержаннее именно за счет «реального сектора», который по итогам всемирной самоизоляции фиксирует убытки. За год индекс вырос всего на 21%. Много это или мало?

Николай Кленов, финансовый аналитик инвестиционной компании Raison Asset Management

Николай Кленов, финансовый аналитик инвестиционной компании Raison Asset Management:

Индекс S&P500 действительно перекуплен, и ситуацию на фондовом рынке можно назвать финансовым пузырем. Однако из этого не следует, что этот пузырь скоро лопнет — он может «надуваться» еще долго. Стоимость акций сегодня не отражает состояния реального сектора экономики: бизнесы терпят убытки из-за пандемии, но ФРС США вливает в рынок гигантские объемы ликвидности, и это толкает котировки вверх. Представители американского регулятора заявляют, что такая поддержка будет продолжаться и дальше: сейчас Конгресс обсуждает объем очередного пакета стимулирующих мер. Речь идет об $1-3 трлн. При этом на фоне других участников индекса S&P500 IT-компании выглядят наиболее выигрышно с точки зрения доходов. Последняя квартальная отчетность FAANG (Facebook, Amazon, Apple, Netflix и Google), то есть пяти IT-компаний с наибольшей капитализацией, показала неплохие результаты выручки. Так что акции IT-гигантов вполне могут до конца года обновить исторический рекорд.

Перегреты, но не слишком

Получается довольно интересно: все знают, что акции мягко говоря перегреты, индексы перекуплены, а ожидания сверхприбыли основаны только на «карантинном» росте ИТ-компаний, который вряд ли повторится в ближайшем будущем. И все же никто не спешит выводить деньги. Когда же пузырь, наконец, лопнет?

Денис Иконников,  портфельный управляющий QBF

Денис Иконников, портфельный управляющий QBF:

Фундаментально сектор информационных технологий перегрет. Мультипликатор Forward P/E для сектора составляет 27,7, тогда как 5-летнее среднее – лишь 18,3, а 10-летнее среднее – 15,7. В то же время по данной метрике сектор еще далек от пузыря доткомов, когда показатель в 1999-2001 годах в среднем был порядка 40. Тем не менее столь высокая оценка оправдывается другими финансовыми показателями. В частности, в кризисном 2 квартале текущего года компании технологического сектора, входящие в индекс S&P500, продемонстрировали в среднем рост выручки на 4,9% г/г, а чистой прибыли – на 3,3% г/г. В то же время остальные компании из индекса отметились падением выручки в среднем на 8,7% г/г, а чистой прибыли – на 31,8% г/г. Многие IT-компании стали бенефициарами кризиса, вызванного коронавирусом: всплеск спроса на онлайн-услуги позволил им увеличить финансовые показатели на десятки процентов, а для некоторых – в разы. Это Zoom Communications, Netflix, компании игровой индустрии. Посткоронавирусный мир будет больше пользоваться теми онлайн решениями, которые нашли свое применение во время пандемии. Тем не менее темпы роста данных сегментов не будут столь высокими как в разгар пандемии весной.

Одним словом, у рынка сейчас есть два пути:

Первый — постепенное замедление роста акций IT-сектора и снижение ажиотажа вокруг весенней сверхприбыли интернет-компаний. Инвесторы должны понять, что период взлета закончен и умерить аппетиты. В этом случае рынок может обойтись без падений и встретить годовые отчеты с умеренным оптимизмом.

Второй — продолжение игры в «большего дурака» силами крупных инвесторов. В этом случае ажиотаж вокруг IT-сферы будет все больше нагнетаться, а трейдеры будут скупать все больше акций по все более высокой цене в надежде успеть закрыть короткие позиции до полного обвала. Пока это не закончится резким падением рынка.

хомяк, Жора Капустин, финансовый консультант
Возможно, вам будет интересно
Мозг работает круглосуточно 🎓
Так пусть работает на тебя.
Подпишись на Финтолк, чтобы прокачать свой мозг.
Найди свою тему