С начала 2023 года акции «Распадской» выросли в цене на 51,6 %. Однако никаких фундаментальных причин не было: цены на уголь падали, от дивидендов менеджмент отказался. Что же происходит с компанией и почему ее ценные бумаги пользуются спросом? Финтолк объясняет, стоит ли покупать акции «Распадской» осенью 2023 года.

Цены на уголь

Логично предполагать, что цена акций добывающей компании должна зависеть от стоимости сырья, которое она, собственно, добывает. Логика в этом есть, но реальность несколько иная. Если взять промежуток с октября 2022 по август 2023 года, то можно увидеть: «Распадская» выросла в цене более чем на 113 %. При этом фьючерс на коксующийся уголь (именно на этом виде сырья специализируется компания) за тот же период показал отрицательную динамику, снизившись более чем на 11%. Можно сделать вывод: этот параметр не сыграл определяющую роль в росте акций.

Наглядно пронаблюдать динамику изменения цена на коксующийся уголь и акции «Распадской» можно из недельных свечных графиков. Вот так выглядит изменение стоимости фьючерса на коксующийся уголь, торгующийся в Австралии — ACF1!:

Отчетность за первое полугодие 2023 года

Отчетность за первое полугодие у компании оказалась не впечатляющей. Выручка упала на 27 %, с 1,7 млрд долларов год назад до 1,2 млрд долларов за январь-июнь 2023 года. Прибыль сократилась более чем в два раза, с 662 млн долларов до 314 млн долларов. Во многом такие результаты были обусловлены как раз таки более низкими ценами на уголь. Поскольку этот факт был известен, то и реакция со стороны инвесторов была сдержанной, не вызвав распродаж. Тем не менее, с августовских максимумов акции «Распадской» потеряли более 13 %.

Из-за международных санкций у компании возник ряд сложностей с логистикой. А также появился ряд проблем с движением капитала за границу. Например, есть трудности с фрахтованием судов.

Руководство «Распадской» пытается оптимизировать поток поставок, в частности одним из основных направлений является Индия (хотя там и любят расплачиваться рупиями). В компании нацелены на поиск новых поставщиков и снижение издержек через внедрение цифровых технологий.

Однако у «Распадской» по-прежнему существует проблемы с выплатой дивидендов.

«Распадская» дивиденды

Затруднение одно — материнская организация Evraz зарегистрирована в Великобритании. Выплаты туда в твердой конвертируемой валюте отправлять достаточно сложно, если не сказать невозможно. А раз не удается удовлетворить своего основного акционера, то смысл вообще платить дивиденды?!?

Проблему может помочь решить возможна редомициляция (юридическая перерегистрация Evraz). Однако какой-то конкретики на этот счет до сих пор не поступало. В самой «Распадской» вопрос о выплате дивидендов предпочитают обходить деликатными фразами, подчеркивая, что будут изучать варианты и существующий опыт в подобных ситуациях.

Акции «Распадской»

Акции «Распадской» росли до 9 августа, после чего началась коррекция, которая продолжается и сейчас. Падение к 11 сентября составляет около 13 %. Бумага была на этом же уровне 16 августа, правда, потом подростала за 20 дней на 12 %.

Начало падения совпало с выходом отчетности за первое полугодие 2023 года и объявлением о невыплате дивидендов. Согласно графику, «Распадская» по-прежнему остается выше 50-дневной скользящей средней (обозначена синим), но уже подошла вплотную к ней. Уровень сопротивления находится в районе 337 рублей — минимум падения начала августа 2023 года. Уровень поддержки максимум, которого удалось достичь в результате роста с конца августа по начало сентября 2023 года — 377,9 рублей.

Учитывая, что акции росли 10 месяцев, коррекция была неизбежна. Вопрос стоял лишь когда. Начало сентября стало отправной точкой. Правда, падать стали не только бумаги «Распадской», но и весь фондовый рынок России. Вполне вероятно, акции компании смогут опуститься в район 300 рублей. Это круглая психологически важная отметка. Именно таким часто уделяют внимание трейдеры. Кроме того, вокруг этой цены с апреля по июль происходила относительно долгая консолидация. Но опять же, такой вариант развития событий стоит рассматривать только после пробития уровня поддержки — 337 рублей.

23 августа стартовал проект «Распадская-4», инвестиции в который составили 13 млрд рублей, а запасы угля оцениваются в более чем 60 млн тонн. Согласно проекту, добыча угля будет длиться 20 лет. Из-за того, что материнская компания находится за рубежом, она не сможет пока выплачивать дивиденды. Если компания заявит, что будет проводить редомициляцию, то это также положительно повлияет на динамику акции и спрос на бумаги вырастет.

Георгий Свирин, специалист по международным финансовым рынкам маркетплейса ФИНМИР.

Вывод: рост акций компании «Распадская» носил больше спекулятивный характер, ввиду сильной перепроданности на фоне политической обстановки. Внешние факторы все еще довлеют над компанией. Менеджмент не готов выплачивать дивиденды, так как основной бенефициар Evraz выплат не получит. А еще цены на коксующийся уголь находятся на более низких отметках по сравнению с 2022 годом.

Данный материал и вся представленная в нем информация не является какой-либо инвестиционной рекомендацией, в том числе индивидуальной. Все оценки, аналитика и прочая информация могут не соответствовать вашим ожиданиям и инвестиционным целям. Материал носит исключительно ознакомительный характер и не может рассматриваться как рекомендация к конкретным действиям. Мнение редакции может не совпадать с мнениями экспертов.