Владельцы сбережений, особенно на индивидуальных инвестиционных счетах, особенно начинающие инвесторы рано или поздно обращают внимание на облигации, выпущенные властями регионов или городов. Вроде бы те тоже, как облигации федерального займа, обеспечены бюджетом, то есть надежны и позволяют действовать по принципу "вложил и забыл". Однако это не совсем так.

Помогите, сами мы местные...

Местные облигации в среде инвесторов называют субфедеральными - те, что выпускаются госорганами субъектов Федерации, и муниципальными - те, что выпускаются органами местного самоуправления городов, районов, небольших поселений. Подобно федеральным властям, местные тоже хотят занимать в долг - почему бы не у инвесторов?

С точки зрения покупателя этих облигаций все остается прежним: одалживаете на четко определенный срок свои деньги, за это имеете процент, а в конце срока получаете свои деньги обратно.

Однако если облигации федерального займа (ОФЗ) выпускаются как ценные бумаги с неплохим, но не самым высоким процентом годовых, купонным доходом, то субфедеральные или муниципальные - как раз наоборот.

Средний годовой процент по ОФЗ - 7-8%. Например, Самарская область выпустила в 2014 году облигации с датой погашения в 2021-м под 10% годовых. А город Волжский Волгоградской области должен уже в этом, 2019 году, погасить пятилетние облигации с годовым купонным доходом 15%. Причина высокой доходности прежде всего в том, что властям-эмитентам хочется занять побыстрее и побольше. Томская область, например, недавно заняла облигациями 300 млн рублей, а Калининградская – 1 млрд.

Облигации регионов и муниципалитетов выкупают не только частные инвесторы, граждане, решившие применить свои сбережения, но и компании, например, банки. Лучше всего это делать в тот момент, когда облигация только-только выпущена. 

Владимир Трегубов, доцент кафедры национальной экономики РАНХиГС при президенте РФ, кандидат экономических наук, независимый финансовый консультант:

Местные органы власти имеют право выпускать собственные облигации при условии, что доходы местного бюджета не формируются в основном за счет трансфертов и федерального бюджета и превышают расходы. Большой разницы между обеспеченными бюджетом бумагами нет, однако считается, что облигации федерального займа надежнее. Традиционно облигации покупают или при их первичном размещении, или при потрясении на финансовых рынках. Тогда облигации можно купить с хорошей скидкой, дисконтом, и первоначальная доходность в этом случае значительно возрастает. Можно не ждать погашения облигаций, а играть на курсах - покупать, когда у эмитента появились проблемы и инвесторы начинают их сбрасывать, а продавать, когда курс снова вырастет.

Осторожно, амортизация

Важное отличие субфедеральных и муниципальных облигаций в том, что по таким долговым обязательствам государство не несет ответственности, это даже прописано отдельной строчкой в Бюджетном кодексе (статья 102). 

Пока, судя по практике последних двадцати лет, когда, собственно, региональные и муниципальные чиновники вышли на фондовый рынок, настоящих провалов было немного.

В 2002 году среди самых первых опытов региональных ценных бумаг Нижегородская область не смогла вовремя расплатиться по своим облигациям. А в 2009-2010 годах Клинский район Московской области допустил три раза подряд просрочку выплат по одной и той же облигации. Стоит отметить, что оба этих эмитента позже, но все свои обязательства перед держателями бумаг выполнили. 

То есть принципиальной разницы между региональными (субфедеральными) и муниципальными облигациями практически нет. 

Однако эксперты рекомендуют частным инвесторам советоваться с брокером, чтобы понять, стоит ли вкладываться в ближайший трехлетний выпуск облигаций Кемеровской области или в десятилетние облигации Магадана, у которых подходит срок погашения. 

Олег Богданов, ведущий аналитик инвестиционной компании QBF:

Сейчас для частных инвесторов выгодны все надежные российские облигации. Дело в том, что траектория мирового цикла денежно-кредитной политики идет вниз. Многие центробанки начали снижать процентные ставки. Инфляция в большинстве стран стремится или к нулевым значениям, или, там где она еще недавно зашкаливала, к однозначным. В мире с отрицательной доходностью торгуется облигаций уже на 14 трлн долларов. Поэтому посмотрите на наши бонды. В государственном сегменте доходности около 7 %, но ОФЗ очень надежный инструмент, и они должны быть в приоритете у частного инвестора. В муниципальном секторе доходности выше, около 9 %, но и надежность меньше, тут лучше получить совет финансового консультанта. Играть на курсах можно на любых инструментах финансового рынка: фьючерсах на свинину, на нефть, на погоду, на биткоины, акции и многое другое. Конечно, можно играть и на курсе облигаций, только следует помнить, что для этого нужны специальная квалификация, знания и, желательно, здоровье

Чем ближе к сроку погашения, тем, по закону рынка, дешевле она становится - но и доходность падает. Причина в амортизации: региональные правительства, районные администрации и мэрии городов стремятся как можно быстрее избавиться от бремени долга и, как правило, выпускают свои бумаги по образцу ОФЗ-АД. Это разновидность облигаций федерального займа с амортизацией долга - когда номинал погашается не в конце срока действия ценной бумаги, а постепенно - например, десять лет по 100 рублей в год.

15% + 13%

Покупают региональные и муниципальные ценные бумаги так же, как большинство ОФЗ - через брокерскую компанию, с брокерского счета. Индивидуально действовать на фондовом рынке нельзя – можно, как вариант, вложить частные сбережения в паевой инвестиционный фонд; однако там инвестор лишен полной свободы выбора, какую облигацию купить.

Выгодно, как и в случае с ОФЗ, использовать для покупки субфедеральных/муниципальных облигаций индивидуальный инвестиционный счет. 

Государство поощряет открывших индивидуальный инвестиционный счет налоговым вычетом – возвращением уплаченного налога на доходы физических лиц. 

Если в течение года вы внесли на свой ИИС сумму в 400 000 рублей и за этот период с вашей легальной зарплаты был удержан НДФЛ в размере 13 %, вы имеете право на возврат через налоговую 13 % от внесенной вами на ИИС суммы. Максимальный размер налогового вычета – 13% от 400 000 рублей, то есть 52 000 рублей в год. 

13% годовой доходности по ИИС отлично сочетается с доходностью в 10-15% годовых от бумаг Самарской области или города Воронеж. Отличие - выплата вычета производится раз в год, выплаты по региональным и муниципальным облигациям в подавляющем большинстве случаев - раз в квартал.

Что касается покупки-продажи таких ценных бумаг в период срока их действия, есть альтернативное экспертное мнение: постараться субфедеральными и муниципальными облигациями не торговать вовсе. Доходность позволяет не делать резких движений, особенно неопытному инвестору. 

Мария Тараско, консультант компании Logic Planning Group, автор обучающих курсов по инвестированию:

Играть на облигациях нет никакого смысла. Облигации должны быть составляющей консервативной части портфеля. Основная разница - кто является заемщиком. Полагаю, что риски по ОФЗ сильно приуменьшены, так как российская экономика в целом до сих пор крайне нестабильна. Поэтому субфедеральные бумаги ничуть не хуже ОФЗ. Они дают больший доход на вложенные средства. Но нужно выбирать бумаги регионов и других муниципальных образований со стабильной экономикой и низкой долговой нагрузкой. Основная проблема таких облигаций заключается в том, что они менее ликвидны, чем ОФЗ. Поэтому продать крупную порцию облигаций досрочно может быть проблематично. Также неудобством является то, что номинал таких облигаций обычно погашается не в конце срока, а постепенно несколькими выплатами в течение срока. В связи с этим снижается сумма, уплачиваемая по купонам. Поэтому такие облигации могут не подойти пассивным инвесторам, действующим по системе "купи и держи".

Вывод. Облигации, выпускаемые региональными властями или органами местного самоуправления, имеют повышенный по сравнению с федеральными облигациями процент доходности и вполне сравнимую высокую степень гарантии возврата средств. Стоит посматривать за новостями из города или области, ценные бумаги которых вы, как инвестор, приобрели - не приближается ли дефолт? Впрочем, пока российские власти заинтересованы в том, чтобы обстановка на местах была стабильной, дефолта не ожидается.