Международные рейтинговые агентства оценили способность России расплачиваться по обязательствам, мягко говоря, пессимистично: S&P и Moody’s понизили рейтинг России до преддефолтного, агентство Fitch сообщило: «Дефолт неминуем». А затем все они просто перестали анализировать российские показатели. Но несмотря на это, а также обещания доллара по двести, рубль, если верить официальному курсу ЦБ, только укрепляется. Эксперты Финтолка объясняют, сможет ли государство платить по своим долгам и насколько реалистичен сценарий дефолта.

Возможен ли дефолт в 2022 году

Эксперты сходятся во мнении, что оценить возможность дефолта сейчас достаточно сложно. С одной стороны, вероятность уменьшилась за счет успешного выполнения обязательств по госдолгу. 15 марта Минфин отправил в американский Citibank поручение оплатить госдолг на сумму более 117 млн долларов. С другой стороны, вероятность сохраняется: а вдруг Минфин не сможет сделать апрельские выплаты держателям гособлигаций? Важно: речь идет о так называемом техническом дефолте.

Степан Сумин, управляющий активами Cresco Finance:

— На данный момент вероятность дефолта в России 50/50. Она уменьшилась за счет исполнения обязательств по выплате купонов перед зарубежными инвесторами. До тех пор пока резервы ЦБ РФ будут заморожены, а банки-агенты продолжат препятствовать, блокируя выплаты по обязательствам, вероятность дефолта будет сохраняться.

Стоит отметить, что большая подушка безопасности ФНБ в помощь, добавляет эксперт. Однако вероятность дефолта имеет помимо финансовых еще и репутационные минусы:

Вероятность дефолта по облигациям снижает привлекательность России для заемщиков и, как следствие, сокращает приток иностранного капитала в страну, а также повышает стоимость заимствований на международном рынке.

Роман Чечушков, руководитель направления инвестиционной аналитики банка «Ренессанс Кредит»

Какие факторы влияют на курс рубля сейчас

Основные факторы, влияющие на курс рубля: геополитическое давление и военные действия, ситуация на сырьевых рынках и выплаты по государственному/корпоративному валютному долгу.

Ограничивающие меры ЦБ, такие как лимит на снятие средств в иностранной валюте, вывоз иностранной валюты за рубеж и комиссия на покупку долларов, евро и фунтов в размере 12 %, способствуют снижению волатильности курса национальной валюты.

Но ужесточение санкций, отказ от российского сырья (нефти и газа), в свою очередь, снижают валютные доходы нефтегазовых компаний и могут привести к ослаблению рубля, считает эксперт, руководитель направления инвестиционной аналитики банка «Ренессанс Кредит» Роман Чечушков.

Международные резервы России сейчас составляют около 604,4 млрд долларов. Они сократились с 24 февраля по 24 марта на 38 млрд, поскольку началась распродажа золотых запасов. Более 300 млрд заморожены на иностранных счетах и недоступны для ЦБ и российского правительства.

Что ждет курс рубля в связи с возможным дефолтом

Представим, что государство не смогло заплатить по своим облигациям вовремя и случился сначала технический дефолт, а потом у властей оказался целый месяц, чтобы не допустить окончательного дефолта. Найти деньги в нужной валюте и заплатить. Наверняка же сумеет! Или нет?

Если даже не сможет и дефолт случится официально, есть мнение, что сей факт не сильно повлияет на курс рубля. Так как Россия прямо сейчас усиливает позицию национальной валюты на бирже.

Александр Рябинин, независимый финансовый эксперт:

— Сейчас новые правила игры, и все страны это поняли. Дефолт рубля возможен при удержании средств «недружественными государствами», что не является неспособностью России расплачиваться по долгам. Рубль сейчас не испытывает существенных проблем. Государство совместно с ЦБ сделали все для того, чтобы наша валюта была более чем устойчива.

На укрепление рубля теоретически могли бы позитивно повлиять экспортные платежи в национальной валюте.

Правительство в скором времени собирается проводить все экспортные платежи через рубли. Экспортные операции в национальной валюте способны ее укрепить. Вероятность укрепления рубля в районе 83–80 за доллар достаточно велика, а на дальнем горизонте укрепление в районе 70. Чем меньше зависимость от доллара и евро в операциях на внешних рынках, тем сильнее национальная валюта.

Степан Сумин, управляющий активами Cresco Finance

Однако это если заграничные покупатели газа, зерна, растительного масла и тому действительно подобного захотят платить в рублях, заморачиваясь с их покупкой на бирже. А если нет?

Старший аналитик Forex Club Валерий Полховский считает, что если дефолт все же будет объявлен, это очень сильно ударит по рублю, и тот рискует упасть до 200 за один доллар.

Может ли курс рубля задержаться на несколько лет ниже отметки в 100 рублей

Эксперты Финтолка считают, что укрепление рубля (если не случится дефолта) вполне возможно даже до уровней, которые были перед военной спецоперацией. Хотя предсказывать долгосрочно проблематично.

Да, курс доллара может уйти ниже 90 рублей и держаться вблизи отметки 80 рублей за доллар. На перспективу в несколько лет давать прогнозы сложно. Но если политическая ситуация будет тем или иным образом налаживаться, то национальная валюта сможет даже вновь вернуться к 70 рублям за доллар.

Валерий Полховский, старший аналитик Forex Club

В случае позитивной динамики сырьевых рынков и усиления ограничений на отток иностранного капитала из страны возможны локальные минимумы ниже отметки в 100 рублей за доллар, уверяет Роман Чечушков из банка «Ренессанс Кредит».

Ведущий аналитик отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции» Андрей Кочетков отмечает: по своим фундаментальным параметрам рубль относится к немногочисленной группе самых обеспеченных валют в мире. Российский бюджет регулярно становился профицитным, напоминает аналитик, а сальдо торгового баланса так же регулярно оказывается положительным. До заморозки резервы РФ на треть превышали сумму всех обязательств страны.

Сегодня геополитическая премия в курсе рубля достигает 40–50 %. То есть без внешнего давления рубль мог бы торговаться на уровне 55–65 за доллар. Соответственно, наличие положительного торгового баланса вкупе с относительно спокойной внешнеполитической ситуацией уменьшит давление на рубль.

Андрей Кочетков, ведущий аналитик отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции»