Доля иностранных инвестиций в российские облигации федерального займа (ОФЗ) снизилась до 18,8 %. Это минимальное значение за последние шесть лет. Общий объем оттока зарубежных инвестиций из России за последние две недели составил более 680 млн долларов. Эксперты Финтолка расскажут, чем это грозит российскому рынку.

Не многие помнят, но сильный отток уже наблюдался весной 2021 года, когда США приняли санкции, запрещающие иностранным инвесторам участвовать в торгах при первичном размещении ОФЗ.

Владимир Сагалаев, финансовый аналитик группы компаний CMS:

— С тех пор доля нерезидентов в гособлигациях России продолжает снижаться. В марте 2021 года доля иностранных инвесторов в российских ОФЗ была 34,4 %, а к январю 2022 года уменьшилась до 18,8 %. Российские гособлигации становятся непривлекательными для иностранных инвесторов, и этому есть ряд причин.

Первая — это монетарная политика ФРС США, которая играет большую роль для фондовых рынков и мировых экономик. В скором времени ожидается повышение ключевой ставки. Для рынков это означает укрепление курса доллара к мировым валютам и снижение интереса и прибыльности рисковых активов в развивающихся рынках. Что и приводит к оттоку иностранных инвесторов из ОФЗ.

Вторая — это всевозможные геополитические риски. Мало кому нравится то, что сейчас происходит на политической арене. Возможный военный конфликт приведет к резкому ухудшению экономического и финансового состояния страны в целом. В одном из новых пакетов санкций США в случае нападения России на Украину предусматривается полный запрет американским инвесторам на операции с российским госдолгом как на первичном, так и на вторичном рынках. Естественно, подобные возможные ограничения привели к тому, что американские держатели российских ОФЗ перестраховываются и заранее уходят с рынка.

Павел Капустюк, управляющий активами УК «Ингосстрах — Инвестиции»:

— Риски дальнейших геополитических трений остаются, неопределенность заставляет иностранных держателей сокращать свои позиции в ОФЗ даже при локально растущих ценах на бумаги. Но в случае усиления политического конфликта у Центробанка и Минфина есть инструменты для успокоения рынка — отмена аукционов, запуск операций репо, то есть начало продаж ценных бумаг с обязательством выкупить их в определенный срок по заранее оговоренной цене, и прекращение покупок валюты.

Какие будут последствия

Эксперты Финтолка отмечают, что такой сильный отток иностранных инвесторов напрямую ослабляет рубль, так как нерезиденты будут покупать доллары за рубли, чтобы вывести деньги. Но в целом ничего страшного не произойдет.

Владимир Сагалаев, финансовый аналитик группы компаний CMS:
— В конечном итоге это может привести к увеличению финансовых затрат для России, особенно во время рыночных потрясений. Для локальных участников рынка такой отток инвесторов выгоден, так как позволяет купить ОФЗ по низким ценам и большей купонной доходности к погашению. Возможные ограничения и санкции, скорее, вызовут краткосрочную волатильность ОФЗ, спрос на которые может быть компенсирован за счет российских инвесторов, банков и мер ЦБ, ведь именно в том числе и для таких случаев была создана подушка безопасности в виде Фонда национального благосостояния.

Кстати, доля нерезидентов в ОФЗ в принципе не столь существенная, как это кажется на первый взгляд, а доля держателей из США вообще лишь 7 %.

Павел Капустюк, управляющий активами УК «Ингосстрах — Инвестиции»:
— При этом, резюмируя все вышесказанное, можно отметить, что в настоящее время создается, скорее, возможность для покупки дальних ОФЗ. Это обусловлено прежде всего достижением пика по инфляции и ее постепенным снижением до конца 2022 года.

Эксперты Финтолка уверены: в ближайшее время может продолжиться отток иностранного капитала из-за нарастания геополитического напряжения, но в долгосрочной перспективе российские ОФЗ будут сохранять свою привлекательность.