Энергетический кризис подстегнул интерес инвесторов к акциям угледобывающих компаний. В последнее время по ним наблюдается то сильный рост, то резкое снижение. Финтолк поговорил с экспертами о долгосрочности тренда роста ценных бумаг компаний, добывающих уголь, и выяснил, стоит ли их покупать на ажиотажном спросе на этот вид сырья.

Уголь: долгосрочный тренд или временное явление

В 2021 году цены на уголь выросли до многолетних рекордов. Причиной ралли цен в этом виде сырья стало сразу несколько факторов, объясняет руководитель аналитического департамента AMarkets Артем Деев.

Энергетический кризис в Европе и Азии произошел из-за сокращения угольной генерации в угоду планам по снижению выбросов. В последние пять лет угольные ТЭЦ в Евросоюзе и КНР закрывались рекордными темпами. Однако «зеленая» генерация за счет возобновляемых источников энергии (ВИЭ) не смогла обеспечить потребности промышленности и населения. В итоге экстремальные погодные условия (жаркое лето и начало осени и ожидаемая холодная зима) потребовали экстренных мер, в том числе — увеличения закупок угля.

Артем Деев, руководитель аналитического департамента AMarkets:

— Вероятнее всего, высокие цены на уголь сохранятся в Европе и Азии вплоть до окончания зимнего отопительного сезона. Затем, по мере того, как опасность замерзнуть сократится, на первый план снова выйдут вопросы декарбонизации, при этом в ЕС уже обозначили, что намерены создавать запасы ископаемого сырья.

Рост цен на уголь до многолетних рекордов — явление временное, уверен Артем Деев.

Уголь подорожал из-за роста цен на газ

Взлет биржевых цен на уголь является избыточной и крайне спекулятивной реакцией на события, происходящие на рынке природного газа. Резкое подорожание природного газа с августа по октябрь 2021 года на 58 % из-за недостаточности предложения в преддверии старта отопительного сезона послужило главным катализатором роста цен на нефть на 22 %, а на уголь — на 88 %.

В долгосрочной перспективе ситуация изменится. Мощностей по добыче природного газа, нефти и угля более чем достаточно, основные же проблемы заключаются в том, чтобы быстро нарастить их производство и так же быстро доставить до потребителя. На это может потребоваться несколько месяцев, говорит старший аналитик компании Esperio Антон Быков.

Антон Быков, старший аналитик компании Esperio:

— Аномально высокие цены на рынке энергоносителей — это, скорее, вопрос одного-двух кварталов, не больше.
При этом если говорить об угле, где рост цен из-за «энергетического кризиса» в Китае был наибольшим, то снижение цен с учетом этой дополнительной премии может быть наибольшим, более быстрым и более устойчивым, чем в нефти и в природном газе.
Уже к концу четвертого квартала 2021 года можно ожидать снижения цены на коксующийся уголь на 25–30 % от текущих значений.

Акции каких угольных компаний можно купить и на какой срок

На российском фондовом рынке представлены несколько компаний, которые производят уголь: это «Мечел» (MTLR и MTLRP), «Распадская» (RASP), «Белон» (BLNG), «Южный Кузбасс» (UKUZ).

Взлет цен на уголь у некоторых инвесторов вызвал живой интерес, однако покупать ценные бумаги компаний, производящих уголь, идея очень сомнительная по ряду причин, обращает внимание Антон Быков.

• Первая причина: переоцененность акций. Курс акций «угольщиков» с августа 2021 года вырос в 1,5–3 раза, то есть рост цен на уголь в них уже отыгран, а в некоторых, вроде «Белона» и «Южного Кузбасса», даже слишком сильно.
• Вторая причина: дивидендная. После такого роста курсовой стоимости акций уровень дивидендов «Распадской», единственной, кто их выплачивает, из четырех компаний, снизился с 2,0 % годовых до 1,18 %. Это слишком мало, чтобы подобная история привлекла дивидендных инвесторов и поддержала рост курса акций в дальнейшем.
• Третья причина: переоцененность самих компаний. Все четыре компании («Мечел», «Распадская», «Белон», «Южный Кузбасс») переоценены рынком к чистой прибыли или дивидендам на 40–50 %.

Антон Быков, старший аналитик компании Esperio:

— Накладывая все три причины на столь же сильную эмоциональную реакцию участников торгов, когда на рынке угля начнется коррекция на 20–30 %, очевидным решением станет воздержаться от приобретения этих акций.

В перспективе уголь, вероятнее всего, в цене сильно упадет, соглашается Артем Деев. И считает, что ставку на угледобывающие компании можно делать исключительно в среднесрочном периоде. Из бумаг лучше вовремя выйти, когда цены на сырье начнут снижаться — во второй половине зимы.

Артем Деев руководитель аналитического департамента AMarkets:

— Вместо угля на первый план выходит природный газ — объемы его потребления будут только расти. Если посмотреть на динамику последних 20 лет, то очевидно, что доля угля в энергобалансе развитых стран и КНР сокращается быстрее всего, за ним снижение происходит по нефти (в ЕС доля ВИЭ в прошлом году уже превысила долю ископаемых источников в электрогенерации). Природный газ долю только наращивает. Поэтому в долгосрочной перспективе наибольший интерес будут вызывать акции «Газпрома» и «Новатэка».