23 января 2020

2020 год станет годом банкротства нефтяников. Но не всех

Над сланцевым сектором нефтедобычи США, который последние несколько лет развивался ударными темпами за счет дешевых заемных средств, навис дамоклов меч. Помимо того что нефтяникам не из чего платить по старым долгам, велика вероятность, что и новые кредитные линии для них будут существенно сокращены. В совокупности эти два фактора приведут к очередной волне банкротств компаний, работающих в вышеупомянутом секторе.

Сами себя укусили за хвост

Чем более редкий или дефицитный товар предлагает продавец, тем более высокую цену он может на нее установить и тем выше прибыль получить. Казалось бы, простые истины элементарной экономики. Но сланцевики США делают все наоборот. Увеличивают добычу, цена на нефть, соответственно, не растет или вовсе падает. Плюс существенная часть прибыли уходит на обслуживание долгов по кредитам. Инвесторы теряют интерес к дальнейшему финансированию компаний, и, как итог, компании вынуждены банкротиться.

Какой прогноз у нас сегодня, милый

За счёт сокращения добычи в странах ОПЕК+ и ожидаемых первых шагов к разрешению торгового конфликта между США и Китаем можно рассчитывать на рост нефтяных цен в начале 2020 года до 70 долларов за баррель.

В более долгосрочной перспективе динамика цен будет зависеть от состояния финансовой системы в целом. При сохранении баланса спроса и предложения средние за год цены будут в районе 60–65 долларов за баррель.

А нам-то что?

Любой россиянин помнит как мантру, что Россия сидит на нефтяной игле. И несмотря на то что Минфин предпринимает попытки стащить с этой иглы бюджет, углеводородная зависимость страны по-прежнему очень высока — в 2018 году доля нефтегазовых доходов в бюджете, по данным Минфина, составила 46 %.

В связи с этим любые перипетии в нефтяной отрасли (тем более в США, ведь мы помним, что во всем виноват ОбамоТрамп) вызывают даже у простого обывателя живой интерес и вопросы, как это повлияет на нашу жизнь, не говоря уж об инвесторах, вложившихся в акции или облигации компаний топливно-энергетического комплекса. И самое главное, вырастут ли цены на бензин. Все эти вопросы мы задали экспертам в сфере финансового рынка.

Сергей Кашин, сооснователь компании Atoll Finance и Global Investment Corporation:

«Позитив! Под таким лозунгом пройдет следующий финансовый год. Декабрь 2019 года был очень насыщен на различные события в сфере финансов. В начале месяца на заседании ОПЕК приняли решение о продлении сокращения добычи нефти еще как минимум на 1 год, и уже на следующий день было видно, как крупные фонды стали набирать позиции с минимальной целью в $80 за баррель. Нефть свыше $65 вновь делает сланцевый сектор рентабельным. Компании получат свежий приток капитала, что отразится в корпоративных отчетах и росте акций. Такая стоимость непременно приведет к сверхдоходам и росту ВВП в РФ, а как следствие, — к новым вершинам на фондовом рынке и укреплению национальной валюты в районе 55».

Олег Богданов, ведущий аналитик QBF:

«Когда говорят о 2020 годе как годе банкротства нефтяных и газовых компаний, прежде всего имеют в виду США. Я бы даже сказал, что это проблема не 2020 года, а 2021. Объем долга, который нужно погасить этим компаниями в 2020 году, составит около 3 млрд долларов, а уже в 2021 он взлетит до 20 млрд долларов, потом до 41, а в 2023 году вырастет до 59 млрд долларов. Между тем многие американские банки снижают прогнозы по ценам на газ и нефть, а также по запасам сырья. Как следствие — понижается объем рефинансирования нефтегазовых компаний, что может привести к банкротству некоторых из них. Именно поэтому нефтегазовый сектор в индексе S&P500 в последние годы был худшим на рынке: снижение на 18 % при росте индекса на 15 %. Американская ситуация никак на российские нефтегазовые компании не повлияет, так как нефтегазовый сектор США регионален и относительно изолирован. Напротив, цены на нефть на мировом рынке из-за затухания сланцевой революции в США могут вырасти, а это увеличит прибыль отечественных компаний. Не рекомендую продавать акции „Газпрома“, „Лукойла“, „Сургутнефтегаза“ и других нефтяников».

Александр Давыдов, аналитик ГК «Инстафорекс»:
«Разговоры о возможном банкротстве нефтяных компаний в Соединенных Штатах, тем более массовом, выглядят довольно странными, так как этот процесс уже идет. Причем не первый год. Еще в 2016 году было зафиксировано несколько случаев банкротств компаний, занимающихся добычей сланцевой нефти. И с тех пор ничего не поменялось. При этом наибольшее число банкротств пришлось на конец 2016 — начало 2017 года, когда цены на нефть находились на локальном минимуме. И это никак не сказалось на нефтяной отрасли в целом. Дело в том, что добычей сланцевой нефти занимаются преимущественно небольшие компании, тогда как у крупных компаний бизнес диверсифицирован, и снижение цен на нефть, конечно, отразилось на рентабельности их сланцевых проектов, но не могло привести к краху всего бизнеса. Из этого следует, что одномоментное банкротство массы небольших компаний в принципе невозможно. Но даже если оно и случится, то не приведет к краху отрасли. Да, это приведет к шоку и резким колебаниям цен на нефть, что, конечно же, окажет негативное влияние и на крупные компании. Но через некоторое время они справятся с этими трудностями, и отрасль стабилизируется. Наибольший риск заключается в том, что в случае массового банкротства небольших компаний, добывающих сланцевую нефть, это может спровоцировать биржевую панику с последующим обвалом биржевых индексов. Следствием этого станет резкое ухудшение финансового положения компаний из других отраслей, что приведет к полномасштабной мировой рецессии».

А что с ценами на бензин

Александр Давыдов, аналитик ГК «Инстафорекс»:
«Если же говорить про бензин, то цена на нефть практически никак не влияет на его стоимость, так как составляет лишь небольшую часть себестоимости производства. Стоимость бензина в гораздо большей степени зависит от таких факторов, как стоимость рабочей силы, а также налогов. Причем именно налоги составляют основную часть цен на бензин. Особенно это справедливо для Европы, где на различные налоги и акцизы приходится не менее половины стоимости бензина. В отдельных случаях, например в Нидерландах, две трети цены бензина — это всевозможные налоги, сборы и акцизы. Аналогичная ситуация и в России. Именно по этой причине, несмотря на постоянные колебания цен на нефть, стоимость бензина обладает гораздо большей стабильностью. Однако нужно констатировать факт, что цены на бензин практически никогда не снижаются, а только растут. Так что даже если предположить, что по какой-то причине стоимость нефти обвалится, то стоимость бензина вообще никак не изменится. Только в случае резкого и невероятно сильного роста цен на нефть можно ожидать роста цен на бензин. Но он все равно будет незначительным. Гораздо больше на стоимость бензина повлияет повышение какого-нибудь топливного акциза».